В канун Рождества произошёл резкий обвал, bitcoin потерял «рождественское ралли» и, вероятно, покажет худшие квартальные результаты за три года.

С момента отката от исторического максимума в октябре, bitcoin упал примерно на 30%, демонстрируя худшие квартальные показатели с второго квартала 2022 года, когда произошёл крах TerraUSD и Three Arrows Capital.

Автор: Бао Илун

Источник: Wallstreetcn

В то время как традиционные финансовые рынки встречают годовой ралли в конце года, bitcoin не только лишился «рождественского ралли», но и испытал редкий флэш-крэш на бирже Binance.

Вечером в среду по американскому времени, на паре BTC/USD1 на Binance bitcoin внезапно обвалился с 87 600 долларов (UTC+8) до 24 100 долларов (UTC+8), падение составило более 70%, после чего в течение нескольких секунд быстро восстановился до уровня около 87 000 долларов (UTC+8).

Эта резкая волатильность была ограничена только USD1 — стейблкоином, выпущенным World Liberty Financial при поддержке семьи Трампа, и не наблюдалась на других основных торговых парах.

В настоящее время цена bitcoin колеблется около 87 000 долларов (UTC+8), застряв в диапазоне 85 000–90 000 долларов (UTC+8), а совокупное падение за год превышает 7%. С момента отката от исторического максимума в октябре, bitcoin упал примерно на 30%, демонстрируя худшие квартальные показатели с второго квартала 2022 года, когда произошёл крах TerraUSD и Three Arrows Capital.

Этот актив, известный своей высокой волатильностью и спекулятивными настроениями, неожиданно застопорился в конце года, что резко контрастирует с новыми историческими максимумами S&P 500 и золота.

Недостаток ликвидности вызвал технический флэш-крэш

Аналитики отмечают, что подобные «флэш-свечи» обычно вызваны недостатком ликвидности или техническими сбоями отображения.

Торговые пары со стейблкоинами, которые только появляются или имеют небольшой объём торгов, часто страдают от отсутствия маркет-мейкеров, предоставляющих плотные котировки, что приводит к малой глубине стакана. Крупный рыночный ордер на продажу, принудительная ликвидация или автоматизированная торговля могут быстро пробить поддержку покупателей, временно уводя цену от реального рыночного уровня.

Криптоаналитик и соучредитель Coin Bureau Cryptonews отметил:

Это подчёркивает риски операций на торговых парах с недостаточной ликвидностью, особенно когда пути ликвидности для стейблкоинов ещё находятся в стадии формирования, и многие спотовые инвесторы обнаружили, что их позиции практически не пострадали до и после флэш-крэша.

По его мнению, в условиях геополитической неопределённости и нестабильной рыночной ликвидности это, безусловно, является предупреждением против чрезмерного использования кредитного плеча.

Временные ценовые искажения, вызванные расширением спреда, ошибочные котировки маркет-мейкеров или реакция торговых ботов на аномальные цены также могут привести к подобным отклонениям. В периоды низкой активности, когда меньше участников готовы поглощать поток ордеров и восстанавливать ценовой баланс, этот эффект усиливается.

Упущенное «рождественское ралли» и дивергенция с золотом

На фоне вялой динамики bitcoin традиционные рынки подают совершенно иные сигналы.

Американский фондовый рынок переживает типичное «рождественское ралли»: 24 декабря (UTC+8) индекс S&P 500 закрылся на историческом максимуме в 6921,42 пункта, а технологические акции и стратегии на импульс вновь принесли прибыль розничным инвесторам, сохранившим позиции.

Золото также демонстрирует впечатляющие результаты: 24 декабря (UTC+8) спотовая цена достигла исторического максимума в 4525,18 долларов за унцию, и, несмотря на последующее снижение, годовой рост всё равно превышает 70%. Это сулит лучший годовой результат с 1979 года и второе по силе годовое ралли за более чем столетие.

Спотовое золото с начала года выросло более чем на 70%

Bitcoin же остался ни с чем. В начале 2025 года его динамика ещё была тесно связана с рисковыми активами, но к концу года он явно отстал.

И его долгосрочная репутация «цифрового золота» не смогла привлечь защитные потоки капитала, которые подталкивали вверх цену золота. Руководитель исследований цифровых активов BRN Тимоти Мисир отметил:

«Твёрдые активы» привлекают капитал в качестве долгосрочного инструмента хеджирования, тогда как криптоактивы по-прежнему остаются на обочине.

Исторические данные показывают, что поведение bitcoin во время «рождественского ралли» нестабильно.

Хотя в периоды с Рождества по Новый год в 2011 и 2016 годах bitcoin вырос на 33% и 46% соответственно, в 2014 и 2021 годах он упал на 14% и 10%. В среднем с 2011 года bitcoin показывал рост на 7,9% в рождественский период.

Ухудшение технической картины и отсутствие покупателей

Часть рыночной инерции обусловлена техническими факторами.

Bitcoin пробил 365-дневную скользящую среднюю на уровне около 102 000 долларов (UTC+8), которая в этом цикле служила ключевой поддержкой. Неспособность восстановить этот уровень увеличивает риск более глубокой коррекции.

26 декабря (UTC+8) истекают опционы на сумму более 23 миллиардов долларов, что замораживает направленные ставки и усиливает рыночный тупик. Тонкая ликвидность в праздничные дни ещё больше снижает активность рынка. Но все эти факторы лишь подчёркивают более глубокую проблему: нет явных покупателей, готовых войти на рынок.

Продолжающие продажи со стороны долгосрочных держателей также оказывают давление.

Портфельный менеджер хедж-фонда Apollo Crypto Пратик Кала отметил, что динамика цен bitcoin в этом году «явно расходится с крайне бычьим новостным циклом вокруг этого актива».

Он объясняет этот разрыв продолжающимися продажами со стороны ранних держателей, включая резкий откат в октябре, что в совокупности не позволило ралли набрать обороты.

По словам Кала, большая часть давления продаж, похоже, уже исчерпана, и bitcoin находится в фазе консолидации, что может заложить основу для более сильной динамики в следующем году.

Продолжающийся отток средств из ETF

По мере того как трейдеры уходят на рождественские каникулы, рыночная ликвидность снижается, а склонность к риску ослабевает, спотовые ETF на bitcoin и ethereum 24 декабря (UTC+8) вновь зафиксировали отток средств.

По данным SoSoValue, в среду спотовые ETF на bitcoin показали чистый отток в 175 миллионов долларов, а спотовые ETF на ethereum — 57 миллионов долларов.

Наибольший однодневный отток средств был зафиксирован в IBIT от BlackRock — 91,37 миллиона долларов, за ним следует Grayscale GBTC с чистым оттоком в 24,62 миллиона долларов.

В тот же день спотовые ETF на ethereum зафиксировали чистый отток в 52,7 миллиона долларов, причём на долю Grayscale ETHE пришлось 33,78 миллиона долларов, что увеличило совокупный исторический чистый отток до 5,083 миллиарда долларов.

Такая динамика соответствует рыночной норме в периоды крупных праздников: объёмы торгов резко падают, маркет-мейкеры сокращают позиции, а стратегии управления портфелем становятся более оборонительными.

Соучредитель криптобиржи Paybis Константин Василенко заявил СМИ, что не ожидает «рождественского ралли».

Из-за налоговых причин трейдеры в некоторых регионах до Нового года используют криптовалюту и закрывают часть рискованных позиций, поэтому он не ожидает значительных движений до января.

В то время как американский фондовый рынок растёт, а золото сияет, застой bitcoin посылает свой собственный сигнал: актив, построенный на ажиотаже, к концу года оказался совершенно лишён этого ажиотажа.