Волнение вокруг европейского рынка стартапов было трудно игнорировать на ежегодной конференции Slush в Хельсинки в прошлом месяце. Однако реальные данные о состоянии венчурного рынка региона показывают иную картину.
Суть в следующем: европейский рынок так и не восстановился после глобального пересмотра венчурного капитала, который произошел в 2022 и 2023 годах. Но есть признаки того, что он находится на пороге разворота, включая недавний выход Klarna и внимание, которое местные и зарубежные инвесторы уделяют региональным AI-стартапам.
По данным PitchBook, в 2025 году инвесторы вложили 43,7 миллиарда евро (52,3 миллиарда долларов) в европейские стартапы в рамках 7 743 сделок за три квартала. Это означает, что годовой итог, скорее всего, сравняется — но не превысит — 62,1 миллиарда евро, инвестированных в 2024 году, и 62,3 миллиарда евро в 2023 году.
Для сравнения, объем венчурных сделок в США в 2025 году уже превысил показатели 2022, 2023 и 2024 годов к концу третьего квартала, согласно данным PitchBook.
Однако восстановление сделок — не самая большая проблема Европы, это — привлечение средств венчурными фондами. За первые три квартала 2025 года европейские венчурные фонды привлекли всего 8,3 миллиарда евро (9,7 миллиарда долларов), что ставит Европу на путь к самому низкому годовому объему привлечения средств за последнее десятилетие.
«Привлечение средств, от LP к GP, определенно самая слабая сторона Европы», — сказала Navina Rajan, старший аналитик PitchBook, в интервью TechCrunch. «Мы идем к снижению примерно на 50–60% за первые девять месяцев этого года. Большую часть сейчас составляют новые управляющие, а не опытные фирмы, и мегафонды, закрытые в прошлом году, не повторились в этом году».
Хотя Rajan не разделяет тот энтузиазм, который исходил от участников Slush, она отметила несколько позитивных моментов, указывающих на разворот европейского рынка.
Присоединяйтесь к списку ожидания Disrupt 2026
Добавьте себя в список ожидания Disrupt 2026, чтобы быть первым в очереди, когда появятся билеты Early Bird. Прошлые Disrupt собирали на сцене Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil и Vinod Khosla — часть более чем 250 лидеров индустрии, проводящих 200+ сессий, созданных для вашего роста и развития конкурентных преимуществ. Кроме того, познакомьтесь с сотнями стартапов, внедряющих инновации во всех секторах.
Присоединяйтесь к списку ожидания Disrupt 2026
Добавьте себя в список ожидания Disrupt 2026, чтобы быть первым в очереди, когда появятся билеты Early Bird. Прошлые Disrupt собирали на сцене Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil и Vinod Khosla — часть более чем 250 лидеров индустрии, проводящих 200+ сессий, созданных для вашего роста и развития конкурентных преимуществ. Кроме того, познакомьтесь с сотнями стартапов, внедряющих инновации во всех секторах.
Во-первых, участие американских инвесторов в европейских сделках снова растет. По словам Rajan, этот показатель достиг минимума в 2023 году, когда венчурные фонды из США участвовали лишь в 19% европейских сделок. С тех пор он стабильно растет, отметила она.
«Они выглядят довольно оптимистично относительно европейского рынка», — сказала Rajan. «Если говорить о точке входа, то с учетом оценок, особенно в AI-технологиях и в США, сейчас просто невозможно войти, тогда как в Европе мультипликаторы ниже, и если вы новый инвестор, это просто обеспечивает лучшую точку входа для, возможно, схожих технологий».
Шведский стартап Lovable, занимающийся vibe-coding, — один из примеров такого сдвига. Компании, работающие с vibe-coding, привлекли много венчурных средств в США. Но американские инвесторы явно любят и Lovable. Компания только что объявила о новом $330 миллионов раунде B, который был как возглавлен, так и поддержан рядом американских венчурных фондов, включая Salesforce Ventures, CapitalG и Menlo Ventures, среди других.
Французская AI-лаборатория Mistral также получила поддержку от американских компаний. Mistral привлекла 1,7 миллиарда евро в раунде C в сентябре, в котором участвовали Andreessen Horowitz, Nvidia и Lightspeed.
Недавний выход Klarna также свидетельствует о начале разворота.
Шведский финтех-гигант Klarna вышла на биржу в сентябре после того, как за два десятилетия привлекла $6,2 миллиарда на частном рынке. Этот выход, вероятно, вернул часть капитала европейским LP или укрепил их уверенность в изменяющейся среде выхода.
Для Виктора Энглесона, партнера шведской EQT, последние европейские истории успеха, такие как Klarna, начали менять подход основателей к построению компаний в Европе.
«Амбициозные основатели видели, как выглядит успех на примере таких компаний, как Spotify, Klarna, Revolut, и теперь начинают бизнесы с такими же амбициями», — сказал Энглесон TechCrunch. — Они не начинают компании с мыслью: я хочу победить в Европе или в Германии. Они начинают с мышлением: я хочу победить во всем мире. Я не думаю, что мы видели это в такой степени раньше».
Такой подход делает EQT и других игроков оптимистичными по поводу Европы.
«Для EQT мы инвестировали $120 миллиардов в Европу за последние пять лет», — сказал Энглесон. — «Мы собираемся инвестировать $250 миллиардов в следующие пять лет в Европу. Так что мы крайне привержены Европе».
