Топ новостей недели: ФРС снижает ставку и фактически «запускает печатный станок»! Серебро становится новым фаворитом вместо золота?

Обзор рынка

На этой неделе индекс доллара США сначала вырос, затем снизился: в начале недели он немного поднялся на фоне ожиданий «ястребиного снижения ставок» со стороны ФРС. ФРС действительно снизила ставку на 25 базисных пунктов и запустила программу покупки краткосрочных казначейских облигаций, но рынок посчитал, что Пауэлл был «недостаточно ястребиным», и доллар ускорил падение.

Спот-золото в целом укреплялось, четыре торговых дня подряд фиксировался рост, а в пятницу на фоне ослабления доллара и роста спроса на безопасные активы цена золота временно превысила отметку 4330 долларов за унцию, достигнув максимума за более чем месяц. Серебро показало еще более сильную динамику: на этой неделе на фоне ограниченного предложения четыре дня подряд обновляло исторические максимумы.

С января цена на серебро удвоилась. Согласно отчету Всемирной ассоциации серебра, в 2025 году мировой рынок серебра столкнется с дефицитом предложения пятый год подряд, дефицит составит около 117 миллионов унций. Дисбаланс спроса и предложения в сочетании с мягкой процентной политикой способствуют значительному росту цен на серебро, аналитики даже прогнозируют, что в следующем году цена серебра может превысить отметку в 100 долларов.

Что касается валют, не входящих в долларовую зону, доллар/иена на этой неделе продемонстрировал V-образную динамику: сначала вырос из-за укрепления доллара, затем, на фоне ожиданий повышения ставки Банком Японии, потерял большую часть роста. Евро, фунт стерлингов, австралийский доллар/доллар США в целом укрепились. Рынок считает, что циклы смягчения этих центральных банков близки к завершению, некоторые даже могут перейти к повышению ставок.

Мировые цены на нефть в целом демонстрировали слабую волатильность, что объясняется вниманием рынка к перспективам закупок российской нефти Индией, восстановлением добычи в Ираке и падением цен на нефтепродукты; в среду задержание американцами танкера у берегов Венесуэлы вызвало опасения по поводу поставок, что привело к краткосрочному росту цен; в четверг цены вновь снизились из-за давления, связанного с возможным прогрессом в мирном соглашении между Россией и Украиной.

Американский фондовый рынок на этой неделе в целом был сильным, но структура внутри рынка была неоднородной. В начале недели, на фоне приближающегося заседания ФРС и давления на крупные технологические компании, основные индексы были волатильны. В среду рост банковских и циклических секторов способствовал восстановлению Dow Jones и S&P 500. К четвергу Dow Jones и S&P 500 продолжили рост и обновили исторические максимумы.

Выбор мнений инвестиционных банков

«Новый король облигаций» Гандлак прогнозирует, что это может быть последнее снижение ставки при Пауэлле. Goldman Sachs считает, что ястребиное крыло ФРС было успокоено, а дальнейшая мягкость политики будет зависеть от рынка труда. ING по-прежнему ожидает, что ФРС снизит ставку дважды в 2026 году.

Соучредитель Oaktree Capital заявил, что дальнейшее снижение ставки ФРС не имеет большого значения. Известный медведь Майкл Бьюрри предупредил, что программа RMP ФРС направлена на сокрытие уязвимости банковской системы, по сути, это перезапуск QE.

Deutsche Bank, Goldman Sachs и другие инвестиционные банки прогнозируют, что в 2026 году доллар возобновит снижение из-за продолжающегося снижения ставок ФРС и дивергенции политики других центробанков; индекс доллара к концу 2026 года ожидается снизится примерно на 3%.

Royal Bank of Canada ожидает, что средняя цена на золото в следующем году составит 4600 долларов. Согласно отчету Банка международных расчетов, розничные инвесторы способствовали недавнему росту цен на золото, усилив его спекулятивный характер.

Goldman Sachs, Citi и другие крупные банки Уолл-стрит считают, что распродажа нефти далеко не закончена, и в следующем году цены продолжат падать из-за переизбытка предложения.

Календарь ключевых событий недели

1. ФРС снизила ставку на 25 базисных пунктов и запустила программу покупки краткосрочных облигаций

На декабрьском заседании ФРС приняла решение снизить ставку на 25 базисных пунктов до 3,50%-3,75% и запустить программу покупки краткосрочных казначейских облигаций. Решение было принято соотношением голосов 9-3, при этом 2 члена комитета выступили за сохранение ставки, а 1 — за снижение на 50 базисных пунктов.

Пауэлл заявил, что текущий уровень ставки находится в широком диапазоне оценок нейтральной ставки, что позволяет ФРС проявлять терпение и наблюдать за дальнейшим развитием экономики. Он подчеркнул, что повышение ставки не является базовым сценарием для кого-либо.

Что касается покупки краткосрочных облигаций, на первом этапе объем составит 40 миллиардов долларов в первый месяц и, возможно, останется на высоком уровне в последующие месяцы. Пауэлл подчеркнул, что это решение направлено на поддержание достаточного объема резервов, чтобы ФРС могла эффективно контролировать ставку по политике, и не является изменением денежно-кредитной политики.

Многие банки Уолл-стрит срочно пересмотрели прогнозы по объему предложения казначейских облигаций на 2026 год, ожидая, что ФРС станет основным покупателем, что приведет к снижению стоимости заимствований. Barclays прогнозирует, что объем покупок облигаций ФРС в 2026 году достигнет 525 миллиардов долларов, что значительно выше предыдущего прогноза в 345 миллиардов долларов; JPMorgan и Wells Fargo также повысили свои ожидания по объему покупок.

Пауэлл также признал, что данные по занятости вне сельского хозяйства систематически завышены, ежемесячно может быть завышено на 60 тысяч рабочих мест, а реальный рынок труда, возможно, уже находится в отрицательной зоне с сокращением на 20 тысяч рабочих мест в месяц. Это открытие склоняет политику ФРС в сторону «сохранения занятости», и рынок ожидает дальнейшего снижения ставок в будущем.

Тем не менее, президент США Трамп остался недоволен масштабом снижения ставки, считая, что снижение на 25 базисных пунктов «довольно мало» и могло бы быть удвоено. Он также заявил, что немедленное снижение ставки является «лакмусовой бумажкой» для выбора нового председателя ФРС.

Перед снижением ставки один из фаворитов на пост председателя ФРС Хассетт заявил, что было бы безответственно разрабатывать план корректировки ставки на ближайшие шесть месяцев, и что крайне важно следовать экономическим данным. Он также отметил, что у ФРС есть достаточно пространства для значительного снижения ставки и она будет принимать решения, исходя из собственной оценки.

Кроме того, в четверг Совет управляющих ФРС объявил, что единогласно одобрил продление полномочий 11 региональных президентов ФРС на пять лет, начиная с 1 марта 2026 года. Единственным исключением стал ранее объявивший о выходе на пенсию президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик. Это решение сняло ключевую неопределенность относительно будущего состава руководства и временно устранило «немедленную угрозу» для региональных президентов. Трое назначенных Трампом управляющих также поддержали эти решения о продлении полномочий.

На этой неделе данные по занятости в США показали, что количество открытых вакансий в октябре достигло максимума за пять месяцев, но снижение найма и рост увольнений свидетельствуют о том, что рынок труда продолжает замедляться. Кроме того, темпы роста затрат на рабочую силу в третьем квартале достигли минимума за более чем четыре года, что помогает сдерживать инфляционное давление. На прошлой неделе количество первичных заявок на пособие по безработице в США показало наибольший рост с начала пандемии, что изменило ситуацию после резкого снижения в неделю Дня благодарения.

2. Могут ли многие центральные банки перейти к повышению ставок? Повышение ставки Банком Японии на следующей неделе — только начало?

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда на этой неделе заявил, что Япония постепенно приближается к устойчивой инфляции на уровне 2%. Он намекнул, что повышение ставки в будущем не ограничится одним разом, тем самым ясно обозначив возможный поворот в политике на следующей неделе.

В интервью Уэда четко отметил, что Банк Японии будет постепенно корректировать степень монетарного смягчения до тех пор, пока инфляция не будет устойчиво превышать 2%, и приведет ставку к естественному уровню. Он сказал, что даже если Банк Японии повысит ставку в этом месяце, процесс нормализации денежно-кредитной политики продолжится.

Ожидания рынка относительно повышения ставки Банком Японии на следующей неделе выросли. Согласно данным по сделкам овернайт-свопов, инвесторы сейчас оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов примерно в 90%. Если Банк Японии повысит ставку до 0,75%, это будет самый высокий уровень стоимости заимствований в Японии с 1995 года.

Некоторые наблюдатели считают, что продолжающаяся слабость иены является одной из причин поддержки повышения ставки в декабре. Однако Уэда отметил, что Банк Японии обычно избегает четких комментариев по фискальной политике, подчеркивая, что обеспечение долгосрочной фискальной устойчивости — задача правительства.

В пятницу, по сообщениям источников, Банк Японии на следующей неделе на заседании сохранит обязательство продолжать повышение ставки, но подчеркнет, что дальнейшие шаги будут зависеть от реакции экономики на каждое повышение.

Кроме Японии, многие центральные банки мира ожидают перехода к повышению ставок в 2026 году: Европейский центральный банк, Резервный банк Австралии, Банк Канады — все ожидают повышения, тогда как ФРС, возможно, продолжит снижать ставку, став «исключением». Рынок ожидает, что вероятность повышения ставки ЕЦБ в следующем году растет, Резервный банк Австралии повысит ставку дважды, а Банк Англии завершит цикл снижения ставок.

Ожидания повышения ставки ЕЦБ усиливаются, трейдеры практически исключили возможность дальнейшего снижения ставки, а вероятность повышения к концу 2026 года оценивается примерно в 30%. Ястребиные заявления члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель еще больше укрепили эти ожидания.

Тем временем глава Резервного банка Австралии Мишель Буллок четко исключила возможность дальнейшего смягчения политики, рынок ожидает, что банк повысит ставку почти дважды к концу следующего года, каждое повышение — примерно на 25 базисных пунктов.

Банк Канады также поддерживается восстановлением экономики, и рынок ожидает небольшой вероятности повышения ставки в начале следующего года. Банк Англии, как ожидается, завершит цикл снижения ставок, а ОЭСР прогнозирует, что снижение ставок прекратится в первой половине 2026 года.

3. Мирное соглашение между Россией и Украиной «застопорилось»? Принцип «зеркального отвода войск» Зеленского вызвал разногласия между США и Украиной

Вокруг предложенного США 20-пунктного рамочного соглашения по урегулированию конфликта между Россией и Украиной президент Украины Зеленский уже передал американской стороне свою версию изменений, основные разногласия по-прежнему касаются территориальных и вопросов безопасности.

Зеленский ясно заявил, что США по-прежнему требуют от Украины значительных уступок по территориальному вопросу, особенно в отношении Донецкой области, в то время как украинская сторона настаивает на синхронном отводе войск по принципу зеркальности и отвергает любые односторонние уступки. Ключевые нерешенные вопросы между США и Украиной включают принадлежность Донецкой области и связанные с этим договоренности, а также механизм «совместного управления» Запорожской АЭС. Украинская сторона считает, что часть предложений, переданных США, по сути, исходят из российской позиции и явно ущемляют интересы Украины.

Согласно раскрытой информации, США предлагают украинским войскам покинуть часть контролируемых территорий и создать так называемые «свободные экономические зоны» или «демилитаризованные зоны», однако управляющий орган не определен, и существует риск проникновения российских сил под видом «гражданских лиц» и фактического контроля над этими территориями. Зеленский подчеркнул, что любые буферные зоны должны быть зеркальными, российские войска должны отойти синхронно, территориальные компромиссы могут быть только справедливыми, а окончательное решение должно быть принято народом Украины путем выборов или референдума.

В военном и безопасностном аспектах обсуждается также вывод российских войск из части Харьковской, Сумской, Днепропетровской областей, а также «заморозка» линии соприкосновения в Запорожском и Херсонском направлениях; США согласились, чтобы Украина после войны сохранила армию численностью около 800 тысяч человек.

Российская сторона вновь подчеркнула, что нейтральный, внеблоковый и безъядерный статус Украины — отправная точка для решения проблемы, и предупредила, что ответит на военное присутствие Европы на Украине или конфискацию российских активов.

Европейские страны, поддерживая мирный процесс, сохраняют осторожность по части некоторых предложений США, подчеркивая, что территориальные вопросы должны решаться Украиной самостоятельно, а любые соглашения не должны идти в ущерб европейской безопасности, единству ЕС и НАТО. В пятницу Financial Times сообщила, что Великобритания и США посредничают в ускоренном процессе, и Украина может вступить в ЕС 1 января 2027 года, что подорвет принцип «вступления по заслугам» в ЕС.

4. США задержали венесуэльский танкер, Венесуэла: «Международное пиратство»

Береговая охрана США недавно задержала супертанкер, перевозивший венесуэльскую экспортную нефть, — это первый случай задержания США нефти из Венесуэлы. С 2019 года Венесуэла находится под санкциями США, и это событие знаменует собой дальнейшее давление США на торговлю венесуэльской нефтью.

Правительство Венесуэлы резко осудило действия США, назвав их «международным пиратством», и заявило, что будет «решительно защищать свой суверенитет, природные ресурсы и национальное достоинство», а также планирует осудить действия США в международных организациях.

Пресс-секретарь Белого дома заявила, что танкер будет доставлен в американский порт, и США планируют конфисковать нефть. Левитт отметил, что танкер перевозил нефть, подпадающую под санкции США, и американская сторона действует в соответствии с законом, включая допрос экипажа и сбор доказательств.

Известно, что танкер перевозил нефть на сумму около 80 миллионов долларов, что составляет примерно 5% от месячных расходов Венесуэлы на импорт товаров.

Левитт также отметил, что нефть на танкере изначально предназначалась для поставки Корпусу стражей исламской революции Ирана, который США внесли в список «террористических организаций» в 2019 году. В тот же день Министерство финансов США на своем сайте опубликовало обновленный список санкций против венесуэльских физических и юридических лиц, добавив еще 6 танкеров в перечень объектов санкций.

5. США разрешат Nvidia продавать чипы H200 в Китай, МИД Китая ответил

Правительство США внесло изменения в политику экспорта чипов. Трамп в понедельник заявил, что США разрешат Nvidia продавать чипы искусственного интеллекта H200 в Китай «одобренным клиентам», однако 25% дохода от продаж чипов должно быть перечислено правительству США.

Аналогичные меры будут применяться и к другим американским компаниям, таким как AMD и Intel. Трамп отметил, что эта мера создаст рабочие места и поможет сохранить лидерство США в области искусственного интеллекта.

На это официальный представитель МИД Китая Го Цзякун заявил, что Китай обратил внимание на соответствующие сообщения и всегда выступал за взаимовыгодное сотрудничество между Китаем и США.

6. SpaceX планирует IPO в следующем году? Маск: это правда

Маск подтвердил в социальных сетях, что SpaceX планирует провести первичное публичное размещение акций (IPO) в 2026 году.

Ранее источники сообщали, что целевая оценка SpaceX при размещении составит около 1,5 триллиона долларов, а при продаже 5% акций объем привлеченных средств достигнет примерно 40 миллиардов долларов, что превысит рекорд крупнейшего IPO, установленный Saudi Aramco.

Известно, что Маск владеет около 42% акций SpaceX, и стоимость его доли увеличится с примерно 136 миллиардов долларов до более чем 625 миллиардов долларов, а общее состояние может вырасти с 460,6 миллиарда долларов до 952 миллиардов долларов.

Планы выхода SpaceX на биржу частично связаны с быстрым ростом бизнеса Starlink. Компания ожидает выручку в 2025 году около 15 миллиардов долларов, а в 2026 году — 22-24 миллиарда долларов, причем большая часть дохода поступает от Starlink. Кроме того, прогресс в разработке ракеты Starship также поддерживает планы выхода на биржу.

Ранее Маск опровергал сообщения о том, что оценка компании составляет 800 миллиардов долларов, и заявлял, что коммерческий Starlink — основной источник дохода SpaceX. Он также подчеркнул, что, несмотря на важность NASA как партнера, доля его дохода будет постепенно снижаться и в следующем году составит менее 5% от общего объема. В будущем SpaceX может получить еще большую поддержку в космических программах правительства США.

7. Moore Threads выпустила предупреждение о рисках после резкого роста акций, котировки скорректировались

«Первая китайская компания по производству GPU» Moore Threads после выхода на биржу показала рост акций более чем на 700%. В четверг вечером компания выпустила предупреждение о рисках, после чего в пятницу акции резко скорректировались.

В сообщении Moore Threads говорится, что акции компании могут быть подвержены риску перегрева рыночных настроений и иррациональных спекуляций, и инвесторам рекомендуется быть осторожными и инвестировать рационально. В сообщении отмечается, что в настоящее время производственная и операционная деятельность компании идет нормально, существенных изменений во внутренней и внешней среде не произошло, нет существенных событий, влияющих на колебания цены акций, а также нет нераскрытой важной информации.

Moore Threads также отметила, что новые продукты и архитектуры компании находятся на стадии разработки, и новые продукты пока не приносят дохода. Для выхода продукции на рынок необходимы сертификация, внедрение у клиентов, массовое производство и поставки, что сопряжено с неопределенностью. Кроме того, в ближайшее время компания проведет первую конференцию разработчиков MUSA, но в краткосрочной перспективе это не окажет существенного влияния на операционные результаты компании.

8. Стратегический поворот Meta: от открытого кода к закрытому, Цукерберг делает ставку на коммерциализацию AI

Американский технологический гигант Meta Platforms, как сообщается, использует открытый AI-модель Qwen от Alibaba для перезапуска своих AI-проектов. Новая модель Meta получила название «Avocado», ее выпуск ожидается весной следующего года, и, возможно, она будет представлена как закрытая модель. Этот поворот знаменует собой значительное изменение долгосрочной стратегии Meta по открытости кода, приближая ее к подходу таких конкурентов, как Google и OpenAI.

Кроме того, AI был определен как главный стратегический приоритет Meta. Цукерберг пообещал инвестировать 600 миллиардов долларов в инфраструктуру в США в течение следующих трех лет, причем большая часть средств пойдет на развитие AI. Для поддержки этого масштабного инвестиционного плана Meta проводит внутреннюю реорганизацию ресурсов, значительно сокращая инвестиции в виртуальную реальность и метавселенную и концентрируя средства на разработке AI-очков и сопутствующего оборудования. Однако Уолл-стрит относится к агрессивным расходам Meta с осторожностью.

9. Netflix сделала первый шаг, Paramount «перехватила»: битва за слияние на сотни миллиардов долларов расколола Голливуд

На прошлой неделе борьба за контроль над Warner Bros. Discovery (WBD) резко обострилась, а конкурентная борьба между Netflix и Paramount стала в центре внимания мировой медиаиндустрии.

5 декабря Netflix первой объявила о достижении рамочного соглашения о покупке WBD за примерно 72 миллиарда долларов, включая киностудии, телевизионные студии и основные стриминговые активы HBO/HBO Max; сделка будет структурирована как комбинация наличных и акций и завершится после отделения линейного телевидения WBD.

Однако преимущество Netflix быстро было оспорено. 8 декабря Paramount при поддержке Skydance внезапно выступила с враждебным предложением о покупке WBD по цене 30 долларов за акцию, общей стоимостью около 108,4 миллиарда долларов, причем вся сумма — наличными; предложение охватывает весь бизнес WBD, включая CNN, Discovery и другие линейные телеканалы.

Paramount подчеркнула, что ее предложение превосходит вариант Netflix как по стоимости, так и по надежности, и обходит руководство WBD, напрямую оказывая давление на акционеров.

Интересно, что Трамп проявил большой интерес к этой борьбе за слияние. 10 декабря он заявил, что независимо от того, какая компания купит Warner Bros., собственность CNN должна измениться.

По словам осведомленных лиц, Трамп неоднократно говорил своим союзникам, что CNN либо должна быть продана, либо сменить руководство, и связывал будущее CNN с переговорами о продаже Warner Bros. Генеральный директор Paramount включил зятя Трампа Кушнера в свой план покупки и публично похвалил Трампа в телепрограмме.

10. OpenAI выпустила ChatGPT-5.2, планирует отменить красный код тревоги в январе

OpenAI выпустила свою самую продвинутую на сегодняшний день AI-модель GPT-5.2 и планирует в январе отменить ранее объявленное предупреждение «красный код». OpenAI также сообщила о резком росте корпоративных AI-приложений, еженедельная аудитория ChatGPT превысила 800 миллионов пользователей.

Известно, что GPT-5.2 превосходит предыдущие версии в генерации электронных таблиц, создании презентаций, восприятии изображений, написании кода и понимании длинных контекстов. GPT-5.2 занимает лидирующие позиции в различных отраслевых бенчмарках, включая SWE-Bench Pro для оценки агентного программирования и GPQA Diamond для научного мышления на уровне аспирантуры; в системе оценки GDPval, выпущенной OpenAI ранее в этом году, GPT-5.2 превзошла или сравнялась с ведущими профессионалами отрасли в 70,9% четко определенных задач.

Кроме того, компания Disney объявила о вложении 1 миллиарда долларов в OpenAI и заключила соглашение, позволяющее OpenAI использовать более 200 анимационных персонажей Disney на своей платформе генерации видео Sora. Соглашение также позволяет чат-боту ChatGPT от OpenAI генерировать изображения на основе персонажей Disney.

11. Первый тест на пузырь AI: акции Oracle не выдержали?

Акции Oracle резко упали более чем на 10% в четверг из-за квартальной выручки ниже ожиданий. Несмотря на сильный спрос на инфраструктуру AI, выручка компании составила 16,06 миллиарда долларов против ожидаемых аналитиками 16,21 миллиарда долларов. Кроме того, недавняя агрессивная экспансия Oracle в инфраструктуру AI и выпуск крупных облигаций вызвали у инвесторов вопросы о доходности.

Для сравнения, Broadcom опубликовала отчет за 2025 финансовый год: выручка за четвертый квартал составила 18,015 миллиарда долларов (+28% г/г), чистая прибыль — 8,518 миллиарда долларов (+97% г/г). Доходы от AI-полупроводников выросли на 74%, что способствовало превышению ожиданий по общим результатам. Компания имеет заказы на AI на сумму 73 миллиарда долларов, что обещает дальнейший рост. Однако из-за отказа генерального директора давать четкие прогнозы по доходам от AI в 2026 году акции сначала выросли, а затем снизились после торгов. Рынок сомневается в высокой оценке компании и зависимости от клиентов.