От «цикла преступности» к возвращению ценности: четыре ключевые возможности крипторынка в 2026 году

Оригинальный автор: Poopman
Перевод оригинала: TechFlow

Ansem объявил о достижении пика рынка, а CT назвал этот цикл «преступлением».

Проекты с высокой полной разводнённой капитализацией (FDV) и отсутствием реального применения выжали из криптоиндустрии последние деньги. Пакетные продажи memecoin сделали криптоиндустрию печально известной в глазах общественности.

Что ещё хуже, практически никакие средства не реинвестируются обратно в экосистему.

С другой стороны, почти все airdrop превратились в схемы «pump and dump». Единственная цель событий генерации токенов (TGE) — предоставить ранним участникам и команде ликвидность для выхода.

Убеждённые держатели и долгосрочные инвесторы терпят серьёзные убытки, а большинство альткоинов так и не восстановились.

Пузырь лопается, цены токенов обрушиваются, люди в ярости.

Означает ли это конец всему?

Трудные времена рождают сильных.

Если быть честным, 2025 год нельзя назвать плохим.

Мы стали свидетелями появления множества отличных проектов. Такие проекты, как Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle и FomoApp, доказали, что в этой сфере всё ещё есть настоящие строители, которые двигают индустрию вперёд правильным путём.

Это была необходимая «очистка», чтобы избавиться от недобросовестных участников.

Мы переосмысливаем и продолжаем совершенствоваться.

Теперь, чтобы привлечь больше капитала и пользователей, нам нужно показать больше реальных применений, настоящих бизнес-моделей и доходов, которые могут приносить реальную ценность токенам. Я верю, что именно в этом направлении индустрия должна двигаться в 2026 году.

2025: Год стейблкоинов, PerpDex и DAT

Стейблкоины становятся более зрелыми

В июле 2025 года был официально подписан «Genius Act», что ознаменовало появление первой нормативной базы для платёжных стейблкоинов, требующей 100% обеспечение наличными или краткосрочными государственными облигациями.

С этого момента интерес TradFi к сфере стейблкоинов неуклонно рос, а чистый приток стейблкоинов только за этот год превысил 100 миллиардов долларов, что стало самым сильным годом в истории стейблкоинов.

RWA.xyz

Институты отдают предпочтение стейблкоинам и считают, что у них огромный потенциал заменить традиционные платёжные системы по следующим причинам:

• Более низкая стоимость и более эффективные трансграничные переводы
• Мгновенные расчёты
• Низкие комиссии за транзакции
• Доступность 24/7
• Хеджирование рисков волатильности местных валют
• Прозрачность на блокчейне

Мы стали свидетелями крупных сделок по слиянию и поглощению среди технологических гигантов (например, Stripe приобрёл Bridge и Privy), IPO Circle было переподписано, а несколько ведущих банков выразили коллективный интерес к запуску собственных стейблкоинов.

Всё это свидетельствует о том, что за последний год стейблкоины действительно стали более зрелыми.

Stablewatch

Помимо платежей, ещё одним основным сценарием использования стейблкоинов стало получение дохода без разрешения, что мы называем доходными стейблкоинами (Yield Bearing Stablecoin, YBS).

В этом году общий объём предложения YBS фактически удвоился и достиг 12,5 миллиардов долларов, этот рост был в основном обеспечен такими провайдерами дохода, как BlackRock BUIDL, Ethena и sUSDs.

Несмотря на быстрый рост, недавний инцидент с Stream Finance и более широкое ухудшение ситуации на крипторынке повлияли на рыночные настроения и снизили доходность этих продуктов.

Тем не менее, стейблкоины по-прежнему остаются одним из немногих действительно устойчивых и растущих бизнесов в криптоиндустрии.

PerpDex (децентрализованные биржи бессрочных контрактов):

PerpDex стал ещё одной звездой этого года.

По данным DeFiLlama, средний открытый интерес PerpDex вырос в 3–4 раза — с 3 миллиардов долларов до 11 миллиардов долларов, а на пике достигал 23 миллиардов долларов.

Объём торгов бессрочными контрактами также резко вырос — с начала года увеличился в 4 раза: с впечатляющих 8 миллиардов долларов недельного объёма до более чем 30 миллиардов долларов (частично благодаря поощрению за майнинг баллов), что сделало этот сектор одним из самых быстрорастущих в криптоиндустрии.

Однако после резкого отката рынка 10 октября и последующего спада оба показателя начали замедляться.

Открытый интерес PerpDex (OI), источник: DeFiLlama

Быстрый рост PerpDex стал реальной угрозой доминированию централизованных бирж (CEX).

Например, объём торгов бессрочными контрактами на Hyperliquid уже достиг 10% от объёма Binance, и эта тенденция продолжается. Это неудивительно, ведь трейдеры могут найти на PerpDex преимущества, которых нет у бессрочных контрактов CEX:

1. Отсутствие KYC (идентификации личности)
2. Достаточная ликвидность, в некоторых случаях сопоставимая с CEX
3. Возможности для спекуляции на airdrop

Оценочная игра — ещё один ключевой момент.

Hyperliquid показал, что PerpDex может достичь очень высокого потолка капитализации, что привлекло новую волну конкурентов.

Некоторые новые конкуренты получили поддержку от крупных венчурных фондов (VC) или централизованных бирж (CEX) (например, Lighter, Aster), а другие пытаются выделиться с помощью нативных мобильных приложений, механизмов компенсации убытков (например, Egdex, Variational).

Розничные инвесторы возлагают большие надежды на высокую FDV этих проектов на старте, а также на airdrop, что привело к нынешней «войне баллов» (POINTS WAR).

Хотя PerpDex может быть крайне прибыльным, Hyperliquid выбрал стратегию выкупа $HYPE через «Фонд поддержки» (Assistance Fund), возвращая прибыль в токен (объём выкупа уже достиг 3,6% от общего предложения).

Этот механизм выкупа, обеспечивающий реальную ценность, стал основным драйвером успеха токена и фактически запустил тренд «выкуп-метавселенной» — инвесторы начали требовать более сильной привязки к стоимости, а не просто высокую FDV без реального применения управляющих токенов.

DAT (резервы цифровых активов):

Благодаря крипто-дружественной позиции Трампа мы увидели массовый приток институциональных и уолл-стритовских средств в криптоиндустрию.

DAT вдохновлён стратегией MicroStrategy и стал одним из основных способов косвенного доступа TradFi к криптоактивам.

За последний год появилось около 76 новых DAT. В настоящее время в резервах DAT хранится криптоактивов на сумму 137 миллиардов долларов. Более 82% из них — это bitcoin (BTC), около 13% — ethereum (ETH), остальное — различные альткоины.

См. график ниже:

Bitmine (BMNR)

Bitmine (BMNR), запущенный Tom Lee, стал одной из самых ярких звёзд DAT и крупнейшим покупателем ETH среди всех участников DAT.

Однако, несмотря на ранний интерес, большинство акций DAT пережили «pump and dump» в первые 10 дней. После 10 октября приток средств в DAT упал на 90% по сравнению с июлем, а чистая стоимость активов (mNAV) большинства DAT опустилась ниже 1, что свидетельствует об исчезновении премии и завершении бума DAT.

В этом цикле мы усвоили следующие уроки:

• Блокчейну нужно больше реальных применений.
• Основные кейсы криптоиндустрии по-прежнему — торговля, доход и платежи.
• Сегодня люди предпочитают протоколы с потенциалом генерации комиссий, а не просто децентрализацию (источник: @EbisuEthan).
• Большинству токенов нужна более сильная привязка к стоимости, связанная с фундаментальными показателями протокола, чтобы защищать и вознаграждать долгосрочных держателей.
• Более зрелое регулирование и законодательство придадут строителям и талантам больше уверенности для входа в отрасль.
• Информация стала торгуемым активом в интернете (источник: PM, Kaito).
• Новые проекты Layer 1/Layer 2 без чёткого позиционирования или конкурентных преимуществ будут постепенно вытеснены.

Что же будет дальше?

2026: Год предсказательных рынков, больше стейблкоинов, больше мобильных приложений, больше реальных доходов

Я верю, что в 2026 году криптоиндустрия будет развиваться в следующих четырёх направлениях:

• Предсказательные рынки (Prediction Market)
• Больше платёжных сервисов на стейблкоинах
• Более широкое распространение мобильных DApp
• Больше реальных доходов

По-прежнему предсказательные рынки

Несомненно, предсказательные рынки стали одним из самых горячих направлений в криптоиндустрии.

«Можно делать ставки на что угодно»

«90% точности в прогнозировании реальных событий»

«Участники сами несут риски»

Эти заголовки привлекли огромное внимание, а фундаментальные показатели предсказательных рынков также впечатляют.

На момент написания этой статьи общий недельный объём торгов на предсказательных рынках уже превысил пик, достигнутый во время выборов (даже с учётом wash trading в тот период).

Сегодня такие гиганты, как Polymarket и Kalshi, полностью доминируют в каналах распространения и ликвидности, оставляя конкурентам без явных отличий практически нулевые шансы на значимую долю рынка (за исключением Opinion Lab).

Институциональные игроки тоже начали входить: Polymarket получил инвестиции от ICE при оценке в 8 миллиардов долларов, а его вторичная рыночная оценка достигла 12–15 миллиардов долларов. В то же время Kalshi завершил раунд E при оценке в 11 миллиардов долларов.

Этот импульс неудержим.

Более того, с предстоящим запуском токена $POLY, предстоящим IPO и выходом на массовые каналы распространения через такие платформы, как Robinhood и Google Search, предсказательные рынки, вероятно, станут одним из главных нарративов 2026 года.

Тем не менее, предсказательным рынкам ещё есть куда расти: необходимо оптимизировать обработку результатов и механизмы разрешения споров, разрабатывать методы борьбы с вредоносным трафиком и поддерживать вовлечённость пользователей при длинных циклах обратной связи — все эти аспекты требуют дальнейшего развития.

Помимо доминирующих игроков, мы можем ожидать появления новых, более персонализированных предсказательных рынков, например, @BentoDotFun.

Сфера платежей стейблкоинами

После принятия «Genius Act» рост интереса и активности институтов в сфере платежей стейблкоинами стал одним из основных драйверов их широкого распространения.

За последний год месячный объём транзакций со стейблкоинами вырос до почти 3 триллионов долларов, а темпы внедрения резко ускорились. Хотя это не идеальный показатель, он ясно показывает значительный рост использования стейблкоинов после принятия «Genius Act» и европейской MiCA.

С другой стороны, Visa, Mastercard и Stripe активно внедряют платежи в стейблкоинах — как через поддержку стейблкоинов в традиционных платёжных сетях, так и через сотрудничество с централизованными биржами (например, Mastercard и OKX Pay). Теперь продавцы могут принимать стейблкоины, не ограничиваясь способами оплаты клиентов, что демонстрирует уверенность и гибкость Web2-гигантов в отношении этого класса активов.

В то же время новые криптобанковские сервисы, такие как Etherfi и Argent (теперь Ready), начали предлагать карточные продукты, позволяющие пользователям тратить стейблкоины напрямую.

Например, среднесуточные расходы Etherfi стабильно превышают 1 миллион долларов, и темпы роста не замедляются.

Etherfi

Тем не менее, нельзя игнорировать проблемы, с которыми сталкиваются новые криптобанки, такие как высокая стоимость привлечения пользователей (CAC) и сложность получения прибыли за счёт депозитов из-за самокастодиальных активов пользователей.

Некоторые потенциальные решения включают предоставление функции обмена токенов внутри приложения или перепаковку доходных продуктов для продажи как финансовых услуг.

С выходом на рынок платёжных цепочек, таких как @tempo и @Plasma, я ожидаю значительного роста в сфере платежей, особенно благодаря возможностям распространения и влиянию бренда Stripe и Paradigm.

Распространение мобильных приложений

Смартфоны становятся всё более распространёнными по всему миру, а молодое поколение стимулирует переход к электронным платежам.

На данный момент почти 10% ежедневных транзакций в мире совершаются через мобильные устройства. Юго-Восточная Азия лидирует благодаря культуре «mobile-first».

Рейтинг способов оплаты по странам

Это означает фундаментальное изменение поведения в традиционных платёжных сетях. Я уверен, что по мере того, как инфраструктура мобильных транзакций значительно улучшилась по сравнению с прошлым, это изменение естественным образом распространится и на криптоиндустрию.

Помните об абстракции аккаунтов (Account Abstraction), унифицированных интерфейсах и мобильных SDK в таких инструментах, как Privy?

Сегодня пользовательский опыт на мобильных устройствах стал намного более плавным, чем два года назад.

Согласно исследованию a16z Crypto, количество пользователей мобильных криптокошельков выросло на 23% по сравнению с прошлым годом, и эта тенденция не показывает признаков замедления.

Помимо меняющихся потребительских привычек поколения Z, мы также увидели появление большего числа нативных мобильных dApp в 2025 году.

Например, Fomo App — это социальное торговое приложение, которое благодаря интуитивно понятному и унифицированному пользовательскому опыту привлекло множество новых пользователей, позволяя любому легко торговать токенами даже без предварительных знаний.

На разработку приложения ушло всего 6 месяцев, а среднесуточный объём торгов достиг 3 миллионов долларов, а в октябре — пиковых 13 миллионов долларов.

С ростом популярности Fomo такие крупные игроки, как Aave и Polymarket, также начали уделять приоритет мобильному опыту в сфере сбережений и ставок. Новички, такие как @sproutfi_xyz, пробуют мобильные модели дохода.

По мере роста мобильного поведения я ожидаю, что мобильные dApp станут одной из самых быстрорастущих областей в 2026 году.

Дайте мне больше дохода

Одна из главных причин, по которой люди не верят в этот цикл, проста:

Большинство токенов, листингующихся на основных биржах, по-прежнему почти не приносят значимого дохода, а если и приносят, то не имеют привязки к стоимости токена или «доли». Как только нарратив исчезает, эти токены не могут привлечь устойчивых покупателей, и их дальнейшая динамика обычно только вниз.

Очевидно, что криптоиндустрия слишком полагается на спекуляции и уделяет недостаточно внимания реальным бизнес-основам.

Большинство DeFi-проектов попали в ловушку проектирования «пирамид», чтобы стимулировать раннее принятие, но каждый раз после TGE фокус смещается на то, как продать токены, а не на создание долгосрочного продукта.

На данный момент только 60 протоколов имеют доход более 1 миллиона долларов за 30 дней. Для сравнения, в Web2 примерно 5000–7000 IT-компаний имеют такой месячный доход.

К счастью, благодаря крипто-дружественной политике Трампа, в 2025 году начались изменения. Эти меры сделали возможным распределение прибыли и помогли решить давнюю проблему отсутствия привязки токенов к стоимости.

Такие проекты, как Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave, сознательно сосредоточились на росте продукта и дохода. Они понимают, что крипто — это экосистема, основанная на владении активами, и ей необходима активная обратная связь по стоимости.

Вот почему выкуп стал таким мощным инструментом привязки стоимости в 2025 году, ведь это один из самых очевидных сигналов согласования интересов команды и инвесторов.

Так какие бизнесы приносят наибольший доход?

Основные кейсы криптоиндустрии по-прежнему — торговля, доход и платежи.

Однако из-за снижения комиссий на уровне блокчейна ожидается, что доходы на уровне цепочки в этом году снизятся примерно на 40%. В то же время децентрализованные биржи (DEX), биржи, кошельки, торговые терминалы и приложения стали главными победителями, увеличив доход на 113%!

Делайте больше ставок на приложения и DEX.

Если вы всё ещё не верите, согласно исследованию 1kx, мы на самом деле переживаем исторический пик передачи стоимости держателям токенов в криптоиндустрии. См. данные ниже:

Заключение

Криптоиндустрия не закончилась, она эволюционирует. Мы переживаем необходимую «очистку» рынка, которая сделает криптоэкосистему лучше, чем когда-либо, возможно, в десять раз.

Те проекты, которые выживут, реализуют реальные применения, создадут настоящий доход и выпустят токены с реальной полезностью или обратной связью по стоимости, в конечном итоге станут главными победителями.

2026 год станет ключевым.