Por que as “boas notícias” já não movimentam mais o Bitcoin? Ventos contrários macroeconômicos repetidamente não têm efeito

Bitcoin foi negociado na faixa dos $80.000 em 31 de dezembro, justamente quando a inflação dos EUA esfriou e os investidores precificaram cortes nas taxas do Federal Reserve.

A falta de continuidade deixou os traders menos dependentes das manchetes macroeconômicas e mais atentos a uma combinação de rendimentos reais, operações no mercado monetário e fluxos de ETF à vista. Essa mudança mantém a ação do preço presa a níveis definidos, mesmo quando “os cortes estão chegando” domina a narrativa.

Macro sem o Boom: Por que as “Boas Notícias” não estão movimentando o Bitcoin

Os dados mais recentes de inflação reforçaram essa narrativa no papel.

O CPI geral subiu 2,7% em novembro em relação ao ano anterior, e o CPI núcleo subiu 2,6%.

Mas a divulgação também veio com um problema de credibilidade, tornando mais fácil para os mercados tratarem a publicação como confirmação e não como uma nova informação.

Interrupções nos dados devido a uma paralisação do governo afetaram a coleta e o cronograma. Isso incluiu o cancelamento do CPI de outubro e a coleta de novembro adiada para um período com efeitos de descontos de feriado.

A política também está entregando reforço misto em vez de um impulso claro de apetite ao risco.

A faixa-alvo dos fed funds está em 3,50–3,75% após um terceiro corte em 2025.

O Resumo das Projeções Econômicas de dezembro apontou para uma mediana de um corte em 2026, com ampla dispersão, segundo o Federal Reserve.

Para traders que querem as probabilidades atuais do mercado e não as projeções do Fed, o FedWatch da CME Group continua sendo o ponto de referência padrão.

A distância entre as probabilidades implícitas e o centro de gravidade dos formuladores de políticas é parte do motivo pelo qual apenas “cortes” não têm sido suficientes para tirar o Bitcoin de sua faixa.

A restrição é visível na taxa de desconto que mais importa para ativos de perfil de duração: os rendimentos reais.

O rendimento real dos TIPS de 10 anos estava em torno de 1,90% no final de dezembro.

Quando os rendimentos reais se mantêm próximos desse nível, uma política nominal mais fácil pode coexistir com condições financeiras reais apertadas. Isso pode limitar a valorização que os traders geralmente esperam dos cortes nas taxas.

Em outras palavras, os mercados podem comemorar os “cortes” enquanto o Bitcoin aguarda a combinação que tende a importar mais: rendimentos reais mais baixos e um impulso de liquidez mais limpo que alcance compradores marginais.

Por que apenas cortes nas taxas não bastaram para destravar a próxima alta do Bitcoin

As condições de liquidez também pareceram menos diretas do que a narrativa de afrouxamento sugere, especialmente no final do ano.

O uso da Instalação Permanente de Repo do Fed de Nova York atingiu um recorde de $74,6 bilhões em 31 de dezembro, enquanto os saldos de reverse repo também subiram no final do ano.

Essa combinação pode ser interpretada como “liquidez disponível” sem ser “liquidez sem esforço”, uma distinção importante para o posicionamento de risco alavancado.

A mecânica por trás desse tipo de estresse não envolve apenas a taxa de política do Fed. Ela também reflete a capacidade do balanço patrimonial e movimentos de caixa, como oscilações no Treasury General Account, que o Federal Reserve destacou como um canal que pode drenar ou adicionar reservas independentemente da posição de política principal.

Os níveis do balanço do Fed, acompanhados semanalmente via WALCL do FRED, continuam sendo um ponto de referência para investidores que buscam confirmação de que a liquidez está afrouxando de uma forma que pode sustentar a tomada de risco.

Ao mesmo tempo, o comportamento do preço do Bitcoin tem sido consistente com um regime de fluxo e posicionamento, e não de perseguição a manchetes.

A Glassnode descreveu uma zona definida, com rejeição próxima de $93.000 e suporte próximo de $81.000. Essa estrutura sugere um mercado guiado por faixas, à medida que a oferta acima é absorvida, de acordo com a Glassnode Insights.

A Reuters também observou o Bitcoin negociando na faixa alta dos $80.000 no final de dezembro, bem abaixo do pico de outubro. Isso reforçou a ideia de que o otimismo macroeconômico não se traduziu em valorização imediata.

Como os fluxos impulsionados por ETFs remodelaram a resposta do preço do Bitcoin às notícias macroeconômicas

A estrutura de mercado pós-ETF ajuda a explicar por que a função de reação mudou.

Os ETFs de Bitcoin à vista inseriram um grande canal de fluxo visível entre o sentimento macroeconômico e a pressão de compra à vista. Esse canal pode amortecer o impacto de “boas notícias” quando a demanda é fraca ou o saldo líquido de vendas predomina.

Houve cerca de $3,4 bilhões de saídas líquidas dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA desde 4 de novembro, com o IBIT liderando as saídas.

A série diária subjacente é acompanhada pela Farside Investors. O padrão do dia a dia é importante porque uma sequência de criações positivas pode fornecer demanda à vista constante mesmo quando o macro está ruidoso, enquanto dias vermelhos persistentes podem limitar ralis que teriam se estendido em um mercado pré-ETF.

Esse cenário faz com que os traders fiquem atentos à confirmação de que o afrouxamento macroeconômico está se traduzindo nos fatores específicos aos quais o Bitcoin tem reagido.

O que precisa mudar para o Bitcoin sair de sua faixa macroeconômica

Um caminho é o cenário base onde os cortes nas taxas continuam precificados, os dados de inflação permanecem contestados e os rendimentos reais se mantêm firmes. Isso pode manter o Bitcoin dentro da zona de $81.000–$93.000 destacada pela Glassnode.

Outro caminho exige a lista de verificação à qual os investidores continuam retornando: uma tendência de baixa no rendimento real de 10 anos, uma virada sustentada nas criações diárias de ETF à vista e um movimento limpo de superação da oferta acima próximo ao topo da faixa.

Para investidores que mapeiam insumos mais amplos de mercado cruzado até o início de 2026, o dólar tem permanecido como parte do pano de fundo e não como catalisador autônomo.

O dólar iniciou 2026 com um tom mais fraco após sua maior queda anual em oito anos.

Em ciclos anteriores, um dólar mais fraco foi um vento favorável clássico. Desta vez, não tem sido suficiente para superar o arrasto combinado de rendimentos reais elevados e saídas de ETFs.

Nesse sentido, o Bitcoin está se comportando menos como uma reação pura a “boas notícias” e mais como um ativo à espera de uma transmissão mensurável por meio das taxas, mercados de financiamento e o canal de fluxo de ETF que agora se coloca entre o macro e a demanda à vista.

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