O Federal Reserve está profundamente dividido: quanto tempo mais o dólar manterá o padrão de "teto e piso"?

Relatório da Investing.com em 31 de dezembro—— A ata da reunião de dezembro do Federal Reserve mostra que, embora a maioria dos dirigentes do Fed considere apropriado um novo corte de juros desde que a inflação continue a desacelerar gradualmente, ainda existem divergências profundas quanto ao momento e à magnitude do corte. Para o dólar, essa dissensão significativa significa que ele provavelmente entrará em um padrão de volatilidade “com teto e piso bem definidos”.

A ata da reunião de dezembro do Federal Reserve mostra que, embora a maioria dos dirigentes considere apropriado cortar mais os juros desde que a inflação continue a cair gradualmente, ainda há sérias divergências quanto ao momento e à escala do corte.

O registro da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto, realizada de 9 a 10 de dezembro e divulgado em 30 de dezembro, destaca a dificuldade enfrentada pelos formuladores de políticas na decisão mais recente, o que, em certa medida, reforçou a expectativa do mercado de que o Fed manterá as taxas de juros inalteradas na reunião de janeiro de 2026.

Controvérsia-chave: Mesmo apoiadores do corte de juros têm ressalvas

A ata destaca: “Alguns poucos participantes que apoiaram a redução da taxa de política monetária nesta reunião disseram que essa decisão foi cuidadosamente avaliada, ou que poderiam ter apoiado manter o intervalo-alvo das taxas inalterado.” Após a divulgação da ata, a probabilidade de corte de juros em janeiro de 2026 baseada nos contratos futuros dos Fed Funds caiu ligeiramente para cerca de 15%.

Stephen Stanley, economista-chefe dos EUA na Santander US Capital Markets, afirmou que, em um comitê com opiniões tão divididas, o resultado da votação para corte de juros mostra a influência contínua do presidente Jerome Powell. Em relatório aos clientes, ele escreveu: “O comitê poderia ter facilmente escolhido qualquer um dos lados, e o fato de o FOMC ter decidido finalmente relaxar a política mostra claramente que o presidente Powell impulsionou o corte de juros.”

Na reunião do início de dezembro, os dirigentes do Fed votaram por 9 a 3 para reduzir a taxa básica de juros em 25 pontos-base pela terceira vez consecutiva, para o intervalo de 3,5% a 3,75%. O conselheiro Steven Mirann votou contra essa ação, defendendo um corte maior de 50 pontos-base, enquanto o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, e o presidente do Fed de Kansas City, Jeff Schmid, se opuseram ao corte, defendendo a manutenção das taxas.

No grupo maior de 19 formuladores de políticas, surgiram divisões ainda mais profundas. Seis dirigentes sinalizaram oposição ao corte de juros, acreditando que a taxa básica deveria permanecer no intervalo de 3,75% a 4% até o final do ano — o mesmo nível anterior à reunião de dezembro.

De acordo com essas previsões, a ata mostra que alguns dirigentes acreditam que “após o corte de juros nesta reunião, pode ser apropriado manter o intervalo-alvo das taxas inalterado por algum tempo”.

Embora a mediana das previsões dos dirigentes divulgadas após a reunião indique um corte de 25 pontos-base em 2026, suas previsões individuais são bastante divergentes. Já os investidores esperam pelo menos dois cortes de juros em 2026.

Divergências profundas

A ata continua a mostrar que existem divergências significativas entre os formuladores de políticas, com o foco na questão de saber se a inflação ou o desemprego representa a maior ameaça à economia dos EUA. A ata destaca: “A maioria dos participantes considerou que ajustar a política monetária para uma posição mais neutra ajudaria a evitar uma deterioração severa das condições do mercado de trabalho.”

Ao mesmo tempo, a ata enfatiza ainda: “Alguns participantes destacaram o risco de persistência da inflação elevada e afirmaram que novos cortes de juros em meio a leituras de inflação ainda altas poderiam ser mal interpretados pelo mercado como um enfraquecimento do compromisso dos formuladores de políticas com a meta de inflação de 2%.”

Powell afirmou em coletiva de imprensa após a reunião que o Fed já tomou medidas suficientes, por meio do corte de juros, para evitar uma deterioração severa do mercado de trabalho, ao mesmo tempo em que mantém as taxas de juros em um nível suficientemente alto para continuar combatendo a inflação. Devido ao fato de o governo dos EUA ter ficado paralisado por quase metade dos meses de outubro e novembro, os dirigentes não tiveram acesso a todos os dados econômicos necessários. No entanto, os formuladores de políticas apontaram que novos dados a serem divulgados nas próximas semanas podem fornecer mais fundamentos para decisões futuras.

A ata afirma: “Alguns participantes que apoiaram ou poderiam apoiar a manutenção das taxas inalteradas acreditam que a grande quantidade de dados sobre o mercado de trabalho e a inflação a serem divulgados nas próximas reuniões ajudará a determinar se cortes de juros serão necessários.”

Desde a reunião, os novos dados divulgados não aliviaram as divergências internas do Fed. A taxa de desemprego em novembro subiu para 4,6%, o maior nível desde 2021; o aumento dos preços ao consumidor foi inferior ao esperado. Ambos os dados reforçam os argumentos daqueles que apoiam cortes de juros. No entanto, o crescimento anualizado do PIB dos EUA no terceiro trimestre atingiu 4,3%, o ritmo mais rápido em dois anos, o que pode ter agravado as preocupações dos dirigentes contrários ao corte de juros em dezembro quanto à inflação.

Análise do impacto sobre o dólar

Esta ata funciona como um diagnóstico, confirmando a divisão dentro do Fed. Para o dólar, isso significa que ele dificilmente sofrerá uma queda acentuada motivada pelo otimismo dovish do mercado (devido ao contrapeso dos dirigentes hawkish), mas também não deve se valorizar fortemente devido à força econômica (já que o ciclo de cortes já começou e existem preocupações com o emprego).

O dólar pode entrar em uma fase de consolidação “com teto e piso definidos”, e a lógica de negociação pode alternar frequentemente entre o “medo de recessão” e o “temor da inflação”, até que um dos lados dos dados obtenha vitória decisiva. Na sessão asiática de quarta-feira (31 de dezembro), o índice do dólar oscilava levemente em torno de 98,20.



（Gráfico de 4 horas do índice do dólar, fonte: Investing.com）

Às 9h36 do horário de Pequim, o índice do dólar estava em 98,22.