O índice S&P 500 subiu mais de 16% em 2025, atingindo um novo recorde histórico, enquanto o Bitcoin caiu 3% no mesmo período, marcando a primeira vez desde 2014 que ambos seguiram direções completamente opostas.
O mercado financeiro global de 2025 apresenta um cenário peculiarmente dividido: de um lado, o otimismo em Wall Street impulsiona os principais índices das ações americanas a novos recordes; do outro, o rei das criptomoedas, o Bitcoin, permanece estagnado na faixa entre US$ 85.000 e US$ 90.000.
Antes visto como um “termômetro de ativos de risco”, o Bitcoin agora está passando por um notável desacoplamento dos mercados financeiros tradicionais. Historicamente, o Bitcoin era o “parceiro de alto beta” das altas do mercado de ações, mas no segundo semestre de 2025, o Bitcoin caiu quase 18%, enquanto o índice Nasdaq Composite subiu 21% e o S&P 500 avançou 14,35% no mesmo período.
1. Desempenho do mercado: extremos opostos
● O desempenho do mercado financeiro em 2025 mostra uma divisão notável. O índice S&P 500 acumulou alta superior a 16%, atingindo um novo recorde histórico. Ao mesmo tempo, o Bitcoin caiu 3%, marcando a primeira vez desde 2014 que ambos seguiram direções completamente opostas.
● Essa divergência ficou especialmente evidente no segundo semestre de 2025. O preço do Bitcoin recuou rapidamente do pico de outubro, apagando os ganhos do ano e tornando novembro seu pior mês, com queda de 17,67%. No mesmo período, os três principais índices de ações dos EUA mantiveram uma trajetória de alta estável.
● Dados compilados pela Bloomberg revelam um fato intrigante: mesmo durante os invernos anteriores das criptomoedas, raramente esses ativos digitais se desviaram tanto do desempenho de outros ativos de risco.
Em 2025, o Bitcoin registrou apenas três dias consecutivos de recorde histórico, o menor valor entre todos os anos de alta, indicando que o ímpeto de alta é difícil de sustentar.
2. Múltiplos fatores por trás da divergência
A incerteza regulatória tornou-se um dos principais fatores para o desempenho fraco do Bitcoin. Apesar da postura amigável do governo Trump em relação às criptomoedas, os marcos regulatórios essenciais ainda não foram totalmente implementados.
● O “Clarity Act” aprovado pela Câmara dos Deputados dos EUA visa estabelecer regras claras para ativos digitais, mas atualmente enfrenta obstáculos no Senado, exigindo revisões e sem um cronograma de votação definido. Ao mesmo tempo, a União Europeia e alguns reguladores asiáticos estão reforçando a supervisão sobre exchanges de criptomoedas e stablecoins.
● Do ponto de vista da estrutura de mercado, o lançamento dos ETFs de Bitcoin pode ter enfraquecido inesperadamente o ímpeto do mercado. Quando os investidores podem acessar o Bitcoin facilmente por canais tradicionais, as empresas listadas que antes eram populares pelo conceito de criptomoedas perderam parte de seu apelo.
● Mudanças na alavancagem e liquidez do mercado também pressionaram o Bitcoin. Um grande evento de liquidação no início de outubro eliminou cerca de US$ 19 bilhões em posições alavancadas, expondo a vulnerabilidade do mercado em ambientes de alta alavancagem. Ao mesmo tempo, os ajustes de política monetária do Federal Reserve afetam a alocação de liquidez no mercado.
● Fatores internos do Bitcoin também não podem ser ignorados. Debates acalorados sobre atualizações da rede causaram divisões na comunidade, aumentando a incerteza do mercado. Ao mesmo tempo, alguns detentores de longo prazo começaram a realizar lucros, enquanto o sentimento dos investidores de varejo permanece fraco, com muitos temendo que o ciclo de halving de quatro anos possa desencadear uma nova correção profunda.
3. A lógica de força dos mercados tradicionais
● Em contraste com o mercado de criptomoedas, o mercado de ações tradicional mostrou resiliência notável em 2025. Lucros corporativos acima do esperado foram o principal motor do mercado, com 69% das empresas do S&P 500 que divulgaram resultados superando as expectativas dos analistas — a maior taxa em quatro anos.
● O desempenho robusto das ações relacionadas à inteligência artificial foi um destaque, com a Nvidia tornando-se, em 9 de julho, a primeira empresa a atingir um valor de mercado de US$ 4 trilhões. O apetite ao risco dos investidores aumentou visivelmente, e esse otimismo se espalhou não apenas para as ações, mas também para outros ativos de risco.
● A “dessensibilização” do mercado a riscos potenciais também sustentou a força das ações. Os investidores de Wall Street mostraram resiliência diante de choques como inflação, ameaças tarifárias e até conflitos geopolíticos; mesmo com Trump intensificando ameaças comerciais, o mercado de ações permaneceu próximo aos recordes históricos.
● Essa mentalidade de mercado foi chamada por alguns analistas de “TACO trade”, ou seja, a crença generalizada de que “Trump Always Chickens Out” (Trump sempre recua), levando à expectativa de que as tensões comerciais acabarão sendo aliviadas.
4. Impacto de mercado da tendência de desacoplamento
● A correlação enfraquecida entre Bitcoin e ações americanas está mudando a lógica de alocação de ativos dos investidores. Classes de ativos antes altamente correlacionadas agora apresentam movimentos independentes, abrindo novas possibilidades para diversificação de portfólio.
● As empresas listadas altamente expostas a criptomoedas são as mais diretamente afetadas. Um exemplo é a SharpLink Gaming, que mudou totalmente seu negócio para criptomoedas, comprando mais de US$ 3 bilhões em tokens ETH e apostando quase tudo para obter rendimentos.
No entanto, as ações da empresa enfrentam múltiplas pressões: o risco regulatório pode fazer com que o ETH seja classificado como valor mobiliário, enquanto a avaliação da empresa está elevada e os indicadores técnicos apontam para sinais de baixa.
● As mineradoras de criptomoedas também enfrentam desafios. Embora a TeraWulf tenha registrado um crescimento de 120% em suas ações no ano, seu endividamento está aumentando. Com a queda do preço do Bitcoin, o problema da dívida da empresa pode piorar ainda mais, e analistas alertam que o peso da dívida pode se tornar insustentável.
5. Perspectiva institucional e sentimento de mercado
● Mike McGlone, estrategista sênior de commodities da Bloomberg Intelligence, adota uma postura cautelosa em relação ao Bitcoin, afirmando: “O mercado de ações e o ouro estão próximos dos recordes históricos, enquanto o Bitcoin, como o ápice dos ativos de risco, está derretendo.” Essa visão reflete a reavaliação das criptomoedas por parte de alguns investidores institucionais.
● O sentimento do mercado piorou visivelmente, os fluxos de entrada nos ETFs de Bitcoin desaceleraram e o apoio de instituições e figuras conhecidas diminuiu. Matthew Hougan, CIO da Bitwise Asset Management, observou: “O sentimento do varejo está péssimo no momento, e o mercado pode ainda ter espaço para queda.”
● Há também analistas com opiniões diferentes. Stéphane Ouellette, CEO da FRNT Financial, acredita que o desempenho fraco do Bitcoin se deve apenas ao fato de que seu ganho anterior superou em muito outros ativos. Ele aponta que, considerando um ciclo de dois anos, o Bitcoin ainda supera amplamente o S&P 500, e que as ações estavam apenas “correndo atrás” dos ganhos do Bitcoin.
A mudança de postura do Standard Chartered também reflete a divisão de opiniões institucionais. O banco reduziu sua previsão de preço do Bitcoin para o final do ano de US$ 200.000 para US$ 100.000 e adiou a meta de longo prazo de 2028 para 2030.
6. Perspectivas futuras e variáveis-chave
● A evolução das políticas regulatórias será uma variável-chave para o desempenho do Bitcoin. O progresso da análise do “Clarity Act” no Senado dos EUA e a postura regulatória das principais economias globais em relação às criptomoedas afetarão diretamente a confiança do mercado.
● Mudanças no ambiente global de liquidez também são importantes. Derek Lin, chefe de pesquisa da Caladan, aponta: “Os bull markets do Bitcoin em 2017 e 2021 não foram impulsionados apenas pelo halving, mas por fatores mais fortes e fundamentais: a liquidez global.” Com a resolução do impasse do governo dos EUA, a liquidez global pode retornar e apoiar novamente o Bitcoin.
● Mudanças na estrutura do mercado também não podem ser ignoradas. À medida que o Bitcoin se torna cada vez mais um ativo macro em portfólios institucionais, sua resposta à liquidez, políticas e ao dólar pode superar o impacto de fatores tradicionais das criptomoedas, como choques de oferta.
● O desempenho dos mercados financeiros tradicionais continuará sendo uma referência importante. Se as ações americanas mantiverem o atual nível de lucros corporativos e confiança dos investidores, podem eventualmente impulsionar novamente o mercado de criptomoedas. Dados históricos mostram que, desde 2020, a correlação entre os retornos do Bitcoin e do S&P 500 aumentou; durante esses períodos, o fortalecimento dos lucros nos EUA e o aumento do apetite ao risco no mercado cripto podem ocorrer simultaneamente.
Jack Kenneth, analista da empresa de dados cripto Nansen, aponta: “Hoje, o Bitcoin é negociado mais como um ativo macro em portfólios institucionais, respondendo mais à liquidez, políticas e ao dólar do que ao padrão mecânico de choques de oferta.”
Enquanto analistas de Wall Street se ocupam em explicar por que “Trump Always Chickens Out”, investidores de Bitcoin observam atentamente os gráficos, tentando encontrar o ponto de partida do próximo ciclo entre a linha de suporte de US$ 85.000 e o antigo recorde histórico de US$ 125.000.
