Como será o mercado global em 2026? A grande reestruturação de ativos na visão do JPMorgan

Em meio à divergência das políticas monetárias, à rápida expansão da IA e à polarização dos mercados, a JPMorgan não adota uma visão simplesmente otimista ou totalmente pessimista para 2026, mas aponta para uma “nova normalidade” onde resiliência e riscos coexistem.

Fonte: Golden Ten Data

Qual é a perspectiva geral para os mercados globais em 2026? Sob a confluência da divergência das políticas monetárias, da aceleração da expansão da IA e da polarização estrutural dos mercados, o mercado global de 2026 está em um ponto crítico onde resiliência e riscos coexistem.

A JPMorgan acredita que o estímulo fiscal antecipado e a solidez dos balanços patrimoniais de empresas e famílias sustentarão o crescimento global, mas a confiança empresarial enfraquecida, o arrefecimento do mercado de trabalho e a persistência da inflação mantêm elevados os riscos de recessão.

O banco prevê que o mercado de ações ainda tem espaço para valorização impulsionado pelo superciclo da IA, enquanto taxas de juros, câmbio, crédito e commodities apresentarão características de maior divergência, exigindo que os investidores reavaliem ritmo, estrutura e tolerância ao risco em um ambiente altamente incerto. A seguir, detalhamos as opiniões da JPMorgan.

Perspectiva geral dos mercados globais em 2026

No próximo ano, os mercados globais provavelmente serão definidos pela convergência de múltiplas forças: divergência das políticas monetárias, expansão contínua da inteligência artificial e intensificação da polarização dos mercados. Esses fatores, somados à evolução da agenda política dos EUA, continuarão a remodelar o cenário macroeconômico e de mercado global.

Dubravko Lakos-Bujas, chefe de estratégia de mercados globais da JPMorgan, afirma:

“O cerne da nossa perspectiva está em uma diferenciação multidimensional: o mercado de ações está dividido entre setores de IA e não IA, a economia dos EUA busca equilíbrio entre forte investimento de capital e demanda de trabalho enfraquecida, e o consumo das famílias também apresenta uma divisão cada vez maior.”

De modo geral, a pesquisa global da JPMorgan acredita que, apoiada por fatores como políticas fiscais antecipadas, a perspectiva de crescimento econômico global em 2026 permanece resiliente. No entanto, diante da confiança empresarial fraca e do mercado de trabalho em desaceleração, os riscos de queda ainda estão em níveis elevados.

Por outro lado, os ventos favoráveis de 2025 podem se estender até 2026, incluindo balanços patrimoniais sólidos de empresas e famílias, ampla liquidez e a contínua difusão dos investimentos em IA, impulsionando o crescimento dos lucros.

Fabio Bassi, chefe de estratégia de ativos cruzados da JPMorgan, complementa:

“De modo geral, o ambiente de mercado permanece frágil, e os investidores precisam avançar em um cenário onde riscos e resiliência coexistem.”

Mercado de ações

A pesquisa global da JPMorgan mantém uma visão positiva para o mercado de ações global em 2026, prevendo que tanto os mercados desenvolvidos quanto os emergentes terão ganhos de dois dígitos.

Essa visão otimista se baseia principalmente no crescimento robusto dos lucros, queda das taxas de juros, redução dos ventos contrários das políticas e ascensão contínua da IA. Lakos-Bujas destaca:

“O superciclo impulsionado pela IA está promovendo investimentos recordes em capital e rápida expansão dos lucros. Esse dinamismo está se espalhando para mais regiões e setores, desde tecnologia, serviços públicos até bancos, saúde e logística, criando vencedores e perdedores nesse processo.”

De fato, a IA pode ampliar ainda mais a já preocupante diferenciação da economia em formato K, e a concentração do mercado pode atingir novos patamares.

Ele afirma: “Nesse ambiente, mesmo que as tendências subjacentes permaneçam sólidas e os fundamentos estáveis, os indicadores amplos de sentimento do mercado tendem a apresentar maior volatilidade.”

Mercado de ações dos EUA

A configuração de estilos em 2026 provavelmente continuará as características de 2025, com níveis extremos de concentração, aglomeração de mercado e o padrão “o vencedor leva tudo”. Tomando o S&P 500 como exemplo, a pesquisa global da JPMorgan prevê que o superciclo da IA impulsionará um crescimento dos lucros acima da tendência de 13%–15% nos próximos dois anos.

Mercado de ações da zona do euro

Com a melhora do impulso de crédito e a implementação gradual dos estímulos fiscais, a atividade econômica da zona do euro deve se recuperar em 2026. Os lucros devem crescer mais de 13%, beneficiados principalmente por maior alavancagem operacional, redução dos ventos contrários tarifários, melhora das bases comparativas e condições de financiamento mais favoráveis.

Mercado de ações do Japão

A “Economia Sanae” lançada pela nova primeira-ministra Sanae Takaichi e o processo de reforma corporativa devem impulsionar o mercado de ações japonês em 2026. As empresas podem se concentrar mais em liberar excesso de caixa, promovendo investimentos de capital, aumento dos salários e retorno aos acionistas.

Além disso, a “Economia Sanae” pode revitalizar o consumo da classe média e os investimentos estratégicos, oferecendo suporte adicional ao mercado.

Mercado de ações de mercados emergentes

Com a queda das taxas de juros locais, aceleração do crescimento dos lucros, avaliações atraentes, melhoria contínua da governança corporativa, situação fiscal mais saudável e resiliência do crescimento global, os mercados emergentes têm fundamentos sólidos para um desempenho robusto em 2026.

O setor privado da China pode mostrar sinais de recuperação; a Coreia do Sul continua se beneficiando das reformas de governança corporativa e do desenvolvimento da IA. Em outras regiões, a América Latina pode registrar forte valorização impulsionada por políticas monetárias vigorosas e mudanças políticas importantes.

Perspectiva econômica global

A JPMorgan acredita que a expansão econômica global está em um ponto crucial. Embora o crescimento do PIB deva se manter resiliente em 2025, a demanda está gradualmente se inclinando para investimentos em tecnologia, e o crescimento do emprego estagnado já evidencia desequilíbrios estruturais.

Bruce Kasman, economista-chefe global da JPMorgan, afirma:

“A cautela das empresas é o principal entrave à contratação, refletindo preocupações com conflitos comerciais e demanda fraca fora do setor de tecnologia. A consequente insuficiência de demanda por mão de obra começa a corroer o poder de compra, especialmente nos EUA, onde o crescimento da renda do setor privado desacelera, combinando-se à estabilização da inflação e ao impacto negativo temporário do setor público, pressionando o consumo.”

Com base nisso, a pesquisa global da JPMorgan prevê que o consumo nos mercados desenvolvidos desacelerará no quarto trimestre de 2025 e estima em 35% a probabilidade de recessão nos EUA e globalmente em 2026.

No entanto, graças ao estímulo fiscal antecipado, o crescimento do PIB global pode ser impulsionado no primeiro semestre de 2026, melhorando o sentimento do mercado.

“Nossa previsão base considera que a saúde do setor corporativo, as condições financeiras frouxas e o estímulo fiscal ajudarão a economia global a absorver o choque de confiança que atualmente reprime a demanda por mão de obra. Se estivermos corretos, à medida que avançarmos no primeiro semestre de 2026, o crescimento do emprego e a confiança se recuperarão gradualmente, restabelecendo a ligação entre demanda de trabalho e crescimento robusto do PIB”, destaca Kasman. Além disso, uma nova onda de investimentos em IA também pode trazer um impulso limitado à economia global.

A persistência da inflação deve continuar sendo um tema dominante. Após o arrefecimento dos choques de oferta relacionados à pandemia e ao conflito Rússia-Ucrânia, a inflação permanece em torno de 3%, sem sinais claros de queda. Kasman acrescenta:

“A pressão de alta nos preços globais de commodities relacionada a conflitos comerciais pode ser temporária, mas esperamos que essa pressão permaneça elevada pelo menos no primeiro semestre de 2026.”

Previsão para o mercado de taxas de juros

A pesquisa global da JPMorgan supõe que, em 2026, o crescimento econômico da maioria dos mercados desenvolvidos atingirá ou superará o nível potencial, enquanto a inflação continuará a recuar, mas permanecerá persistente em algumas economias.

Isso pode acentuar ainda mais a divergência nos resultados das políticas monetárias. Por exemplo, o Federal Reserve deve cortar os juros em mais 50 pontos-base, enquanto o Banco do Japão pode elevar os juros em 50 pontos-base. Outros bancos centrais dos mercados desenvolvidos provavelmente permanecerão em compasso de espera ou encerrarão seus ciclos de afrouxamento no primeiro semestre.

No entanto, esse cenário base ainda enfrenta riscos. Nos EUA, uma fraqueza mais prolongada do mercado de trabalho representa risco de queda, enquanto o crescimento impulsionado pela IA oferece risco de alta, ambos podendo influenciar de maneiras diferentes a reação do Fed. No Reino Unido, o prêmio de prazo relacionado a eventos fiscais pode voltar a subir, e a incerteza política está aumentando.

De modo geral, a JPMorgan acredita que os rendimentos dos mercados desenvolvidos devem subir gradualmente em 2026. No quarto trimestre, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, Bunds alemães e Gilts britânicos de 10 anos podem atingir 4,35%, 2,75% e 4,75%, respectivamente, com curvas de rendimento divergentes.

Jay Barry, chefe de estratégia global de taxas da JPMorgan, afirma:

“Esperamos que os rendimentos dos Treasuries dos EUA permaneçam voláteis nos próximos meses, com uma recuperação moderada após a pausa do Fed na primavera (UTC+8). Fora dos EUA, acreditamos que Bunds e Gilts manterão as faixas de 2025 e podem enfraquecer passivamente no meio do ano (UTC+8), acompanhando a alta dos Treasuries.”

Na Ásia, a pesquisa global da JPMorgan mantém uma visão pessimista para os títulos japoneses, prevendo uma tendência geral de bear market com achatamento da curva. Barry acrescenta: “Ainda não vemos evidências claras de reversão da tendência de alta, especialmente considerando que outros mercados desenvolvidos podem enfraquecer no meio do próximo ano (UTC+8).”

Previsão para o mercado de câmbio

A pesquisa global da JPMorgan mantém uma visão pessimista para o dólar no próximo ano. Meera Chandan, co-chefe de estratégia global de câmbio da JPMorgan, afirma:

“Nossa visão para o dólar em 2026 é globalmente negativa, mas tanto a magnitude quanto o alcance são menores do que em 2025. A preocupação contínua do Fed com a fraqueza do mercado de trabalho e um ambiente de risco favorável a moedas de alto rendimento (‘meio do sorriso’) devem pressionar o dólar, mas o crescimento robusto dos EUA e a persistência da inflação limitam o espaço para sua desvalorização.”

Por outro lado, a pesquisa global da JPMorgan mantém uma visão moderadamente otimista para o euro, principalmente devido às perspectivas de crescimento da zona do euro e à expansão fiscal da Alemanha. No entanto, Chandan observa que, a menos que os dados dos EUA enfraqueçam significativamente, a valorização do euro frente ao dólar pode ser inferior à de 2025.

Quanto à libra esterlina, diante da resiliência do crescimento doméstico, da recuperação das expectativas de crescimento global e de um ambiente favorável ao carry trade, pode haver oportunidades de “comprar nas quedas”. James Nelligan, estrategista de câmbio da JPMorgan, afirma:

“Os entraves estruturais da libra não desapareceram, por isso preferimos uma abordagem tática de comprar nas quedas, em vez de adotar uma posição otimista de longo prazo. Acreditamos que a força da libra é mais provável no primeiro semestre (UTC+8), enquanto no segundo semestre (UTC+8), antes do próximo orçamento, as preocupações fiscais podem voltar ao centro das atenções, aumentando o risco de desempenho inferior da libra.”

No Japão, a rápida valorização do dólar frente ao iene chegou ao fim, mas o iene ainda deve se enfraquecer levemente em 2025, destacando a dificuldade de superar moedas concorrentes enquanto as taxas de juros permanecem negativas. Junya Tanase, chefe de estratégia de câmbio do Japão na JPMorgan, afirma:

“Entrando em 2026, com o ciclo de afrouxamento dos bancos centrais do G10 chegando ao fim, será ainda mais difícil impedir a desvalorização do iene por meio de aumentos de juros ou intervenções. Além disso, se o orçamento preliminar para o ano fiscal de 2026 confirmar a postura fiscal expansionista do governo Takaichi, as preocupações com a sustentabilidade fiscal podem aumentar ainda mais a pressão de queda sobre o iene.”

Previsão das principais moedas pela JPMorgan

Previsão para commodities

A JPMorgan aponta que a demanda global por petróleo está em expansão, com previsão de aumento de 900 mil barris/dia em 2026 e 1,2 milhão de barris/dia em 2027. No entanto, o aumento da oferta em 2026 deve ser três vezes maior que o da demanda, desacelerando para cerca de um terço desse ritmo em 2027 — pelo menos no papel, isso criaria um excedente significativo.

No entanto, esses desequilíbrios dificilmente se materializarão totalmente, pois ajustes podem ocorrer em ambos os lados da oferta e da demanda. Natasha Kaneva, chefe global de estratégia de commodities da JPMorgan, afirma:

“Esperamos que o mercado se reequilibre por meio do aumento da demanda (impulsionado pela queda dos preços) e de uma combinação de cortes voluntários e involuntários na produção. Com base nisso, mantemos nossa previsão para o preço do Brent em US$ 58 em 2026 e, pela primeira vez, projetamos US$ 57 para 2027, cientes de que estabilizar os preços nesse nível exigirá considerável esforço.”

Em outras fontes de energia, o aumento da oferta de gás natural liquefeito deve sustentar a queda dos preços globais do gás. Otar Dgebuadze, membro da equipe global de pesquisa de commodities da JPMorgan, afirma:

“Com a entrada em operação de novos projetos, esperamos que os preços de médio e longo prazo caiam gradualmente em relação aos níveis atuais. Prevemos que o preço médio do TTF (referência europeia para gás natural) será de 28,75 euros/MWh em 2026 e 24,75 euros/MWh em 2027, cerca de 3–4 euros/MWh abaixo dos preços futuros atuais.”

No segmento de metais preciosos, a pesquisa global da JPMorgan mantém uma visão otimista para o ouro, impulsionada principalmente pelo aumento das compras dos bancos centrais e pela forte demanda de investimento. Até o quarto trimestre de 2026, o preço do ouro deve disparar para US$ 5.000/onça, com média anual de cerca de US$ 4.753/onça.

Gregory Shearer, chefe de estratégia de metais básicos e preciosos da JPMorgan, complementa:

“O preço da prata deve subir para US$ 58/onça no quarto trimestre (UTC+8), com média anual de cerca de US$ 56/onça, enquanto a platina pode manter relativa força em 2026 até que o reequilíbrio da oferta avance.”

Por fim, no mercado de produtos agrícolas, a volatilidade implícita aumentou recentemente. Tracey Allen, estrategista de produtos agrícolas da JPMorgan, afirma:

“Embora, para as próximas safras, ainda não haja sinais iminentes de escassez ou pressão do lado da oferta — exceto na pecuária e, em certa medida, no mercado de cacau —, nossas projeções para a relação estoque/consumo global de produtos agrícolas em 2026/27 e 2027/28 permanecem próximas das mínimas de vários anos. A queda dos estoques disponíveis, impulsionada pela baixa rentabilidade dos produtores, torna os preços mais sensíveis a choques de oferta e aumenta a volatilidade.”

Previsão de preços de commodities pela JPMorgan