O aumento no volume dos ETFs spot de bitcoin pode ser devido ao high-frequency trading, diz CoinShares

Na semana passada, o ETF de bitcoin à vista da VanEck surpreendeu alguns observadores do mercado quando sua atividade diária explodiu e o novo produto de investimento registrou mais de 400 milhões de dólares em volume de negociação, um aumento de mais de 1.400% em comparação com o segundo dia mais ativo do fundo negociado em bolsa.

O ETF da VanEck, com o ticker HODL, que registrou 25,5 milhões de dólares em volume de negociação no dia do seu lançamento no mês passado, vinha reportando volumes diários de negociação consistentemente abaixo de 10 milhões de dólares antes do pico de 400 milhões em 20 de fevereiro. Durante toda a semana passada, o HODL teve entradas líquidas positivas de 17 milhões de dólares, de acordo com a CoinShares.

Então, o que impulsionou centenas de milhões de dólares em volume de negociação se o ETF adicionou apenas 17 milhões de dólares durante toda a semana?

"Notamos que alguns ETFs também passaram por isso na Europa. Suspeitamos que alguns fundos quantitativos estejam executando negociações intradiárias de alta frequência", disse James Butterfill, Head de Pesquisa da CoinShares, ao The Block, acrescentando que "alguns ETFs são usados para negociações de alta frequência, mas normalmente são os futuros que são utilizados."

Volume de negociação do ETF de bitcoin à vista da VanEck. Imagem: The Block Research.

Difícil saber 'quem ou por que alguém compra um ETF'

Na negociação de alta frequência, bancos de investimento, fundos de hedge e investidores institucionais utilizam computadores — empregando algoritmos — para executar um número extremamente alto de negociações em velocidades extremamente rápidas.

A VanEck não respondeu imediatamente a um pedido de comentário. Mas, na semana passada, o Head de Gerenciamento de Produtos da gestora de investimentos, Ed Lopez, disse ao The Block: "Como os ETFs são negociados no mercado secundário, pode ser desafiador saber quem ou por que alguém compra um ETF."

No total, os ETFs de bitcoin à vista reportaram quase 52 bilhões de dólares em volume acumulado de negociação desde que começaram a ser negociados no mês passado, de acordo com dados do Yahoo Finance compilados pelo The Block. No geral, os produtos acumularam um saldo líquido de 5,8 bilhões de dólares desde o lançamento, segundo a CoinShares.

O ETF de bitcoin à vista HODL da VanEck não foi o único dos novos instrumentos a experimentar negociações erráticas na semana passada. O produto da WisdomTree, ticker BTCW, também viu uma escalada acentuada na atividade diária em 20 de fevereiro, quando saltou para 223 milhões de dólares em volume de negociação diário. O recorde anterior do fundo negociado em bolsa era de 33,1 milhões de dólares em 1º de fevereiro, segundo dados do Yahoo Finance compilados pelo The Block.

"HOLD e BTCW voltaram ao volume normal hoje", postou Eric Balchunas, Analista Sênior de ETF da Bloomberg, no X em 21 de fevereiro. "Foi apenas um dia maluco para lembrar e agora acabou, o que dá credibilidade à teoria de 'teste de algoritmo' ou algum tipo de arbitragem entre ETFs/bolsas versus algum tipo de frenesi de compra do varejo."