Os bancos digitais há muito deixaram de lucrar com serviços bancários; a verdadeira mina de ouro está nas stablecoins e na verificação de identidade

Título Original: Neobanks Are No Longer About Banking

Autor Original: Vaidik Mandloi, Token Dispatch

Tradução Original: Chopper, Foresight News

Para Onde Flui o Verdadeiro Valor dos Bancos Digitais?

Analisando os principais bancos digitais do mundo, sua avaliação não depende apenas da base de usuários, mas sim da capacidade de gerar receita por usuário. Um exemplo claro é o banco digital Revolut: embora tenha menos usuários do que o banco digital brasileiro Nubank, seu valor de mercado é superior ao deste último. O motivo está nas diversas fontes de receita da Revolut, abrangendo áreas como negociação de câmbio, negociação de ações, gestão de patrimônio e serviços de assinatura premium. Em contraste, a expansão dos negócios do Nubank depende principalmente do crédito e da receita de juros, em vez das taxas de cartões bancários. O WeBank da China seguiu um caminho diferente de diferenciação, alcançando crescimento por meio de controle extremo de custos e profunda integração ao ecossistema Tencent.

Avaliação dos Principais Bancos Digitais Emergentes

Atualmente, os bancos digitais cripto estão chegando a um ponto de inflexão semelhante. A combinação "carteira + cartão bancário" já não pode mais ser considerada um modelo de negócio, pois qualquer instituição pode facilmente lançar tais serviços. A vantagem competitiva de uma plataforma está no caminho de monetização central escolhido: algumas plataformas ganham receita de juros sobre os saldos das contas dos usuários; outras dependem do volume de transações de pagamentos com stablecoins para obter lucro; poucas plataformas apostam seu potencial de crescimento na emissão e gestão de stablecoins, já que esta é a fonte de receita mais estável e previsível do mercado.

Isso também explica por que a importância da corrida das stablecoins está se tornando cada vez mais proeminente. Para as stablecoins lastreadas em reservas, o lucro central vem dos juros obtidos com os investimentos das reservas, ou seja, alocando reservas em títulos públicos de curto prazo ou equivalentes de caixa. Essa receita pertence ao emissor da stablecoin, e não apenas ao banco digital que oferece a funcionalidade de manter e gastar stablecoins. Esse modelo de lucro não é exclusivo da indústria cripto: nas finanças tradicionais, bancos digitais também não podem ganhar juros sobre os depósitos dos usuários, e os bancos que realmente custodiam os fundos é que usufruem dessa receita. Com o surgimento das stablecoins, o modelo de "separação da titularidade da receita" tornou-se mais transparente e centralizado, onde as entidades que detêm títulos públicos de curto prazo e equivalentes de caixa recebem os juros, enquanto os aplicativos voltados ao consumidor ficam responsáveis principalmente pela aquisição de usuários e otimização da experiência do produto.

À medida que a adoção das stablecoins continua a se expandir, uma contradição está gradualmente surgindo: as plataformas de aplicativos que assumem a aquisição de usuários, correspondência de negociações e construção de confiança muitas vezes não conseguem lucrar com a reserva subjacente. Essa lacuna de valor está levando as empresas a se integrarem verticalmente em áreas específicas, afastando-se de uma simples posição de ferramenta de front-end para um controle mais próximo da custódia e gestão dos fundos no núcleo.

É justamente por esse motivo que empresas como Stripe e Circle intensificaram seus esforços no ecossistema de stablecoins. Elas não se contentam mais em permanecer apenas no nível de distribuição, mas estão expandindo para liquidação e gestão de reservas, pois essa é a parte mais lucrativa de todo o sistema. Por exemplo, a Stripe lançou seu próprio blockchain chamado Tempo, projetado especificamente para transferências instantâneas e de baixo custo de stablecoins. Em vez de depender de blockchains públicas existentes como Ethereum ou Solana, a Stripe construiu seu próprio canal de transações para controlar o processo de liquidação, precificação de taxas e throughput de transações, tudo isso se traduzindo diretamente em melhores benefícios econômicos.

A Circle também adotou uma estratégia semelhante ao criar uma rede de liquidação dedicada, Arc, para USDC. Por meio da Arc, transferências interinstitucionais de USDC podem ser concluídas em tempo real sem causar congestionamento nas redes públicas de blockchain ou exigir altas taxas de transação. Fundamentalmente, a Circle construiu um sistema backend independente para USDC através da Arc, não ficando mais restrita por infraestruturas externas.

A proteção de privacidade é outro fator importante para essa estratégia. Como Prathik destacou no artigo "Reshaping Blockchain Brilliance", blockchains públicas registram cada transferência de stablecoin em um livro-razão publicamente transparente. Embora essa característica seja adequada para um sistema financeiro aberto, ela apresenta desvantagens em cenários comerciais como pagamentos de salários, transações com fornecedores e gestão de ativos financeiros, onde valores das transações, contrapartes e padrões de pagamento são informações sensíveis.

Na prática, a alta transparência das blockchains públicas permite que terceiros reconstruam facilmente a situação financeira interna de uma empresa por meio de exploradores de blockchain e ferramentas de análise on-chain. A rede Arc permite que transferências interinstitucionais de USDC sejam liquidadas off-chain, preservando as vantagens da liquidação rápida de stablecoins enquanto garante a confidencialidade das informações das transações.

Comparação das Reservas de Ativos entre USDT e USDC

Stablecoins Estão Disrompendo o Antigo Sistema de Pagamentos

Se as stablecoins representam o núcleo do valor, o sistema tradicional de pagamentos parece cada vez mais ultrapassado. O processo atual de pagamento envolve múltiplos intermediários: o gateway de recebimento lida com a coleta de fundos, o processador de pagamentos completa o roteamento da transação, a rede de cartões autoriza as transações e os bancos detentores das contas das partes envolvidas finalmente liquidam a transação. Cada etapa gera custos e causa atrasos nas transações.

Por outro lado, as stablecoins ignoram completamente essa longa cadeia. Transferências de stablecoins não dependem de redes de cartões ou adquirentes, nem exigem espera por janelas de liquidação em lote; em vez disso, são baseadas na rede subjacente para transferências diretas peer-to-peer. Essa característica tem um impacto profundo nos bancos digitais porque altera fundamentalmente as expectativas de experiência do usuário — se os usuários podem transferir fundos instantaneamente em outras plataformas, nunca tolerarão o processo de transferência demorado e caro dentro de um banco digital. Os bancos digitais devem integrar profundamente canais de transações com stablecoins ou correm o risco de se tornarem a parte menos eficiente de toda a cadeia de pagamentos.

Essa mudança também remodela o modelo de negócios dos bancos digitais. No sistema tradicional, bancos digitais podiam gerar receita estável com taxas de transações de cartões porque a rede de pagamentos controlava rigidamente o núcleo do fluxo de transações. No entanto, no novo sistema dominado por stablecoins, essa margem de lucro foi significativamente comprimida: transferências peer-to-peer de stablecoins não têm taxas, e bancos digitais que dependem apenas de gastos com cartões para receita enfrentam uma concorrência totalmente isenta de taxas.

Portanto, o papel dos bancos digitais está passando de emissores de cartões para camadas de roteamento de pagamentos. À medida que os métodos de pagamento migram de cartões bancários para transferências diretas com stablecoins, os bancos digitais devem se tornar nós centrais de circulação para transações com stablecoins. Bancos digitais que conseguem processar eficientemente fluxos de transações com stablecoins dominarão o mercado, pois, uma vez que os usuários os vejam como o canal padrão para transferências de fundos, será difícil mudar para outras plataformas.

A Verificação de Identidade Está se Tornando o Novo Portador de Contas da Nova Geração

Enquanto as stablecoins tornam os pagamentos mais rápidos e baratos, outro gargalo igualmente importante está se tornando gradualmente aparente: a verificação de identidade. No sistema financeiro tradicional, a verificação de identidade é um processo independente: os bancos coletam documentos dos usuários, armazenam informações e realizam auditorias em segundo plano. No entanto, no cenário de transferências instantâneas de fundos via carteira, cada transação depende de um sistema confiável de verificação de identidade; sem esse sistema, verificações de conformidade, controles antifraude e até mesmo a gestão básica de permissões tornam-se impossíveis.

Portanto, verificação de identidade e funções de pagamento estão se fundindo rapidamente. O mercado está gradualmente migrando de processos KYC distintos em várias plataformas para um sistema de identidade de autenticação portátil que pode ser usado em diferentes serviços, países e plataformas.

Essa transformação está ocorrendo na Europa, onde a carteira de identidade digital da União Europeia entrou na fase de implementação. A UE não exige mais que cada banco ou aplicativo realize independentemente a verificação de identidade, mas criou uma carteira de identidade unificada respaldada pelo governo, que todos os residentes e empresas podem usar. Essa carteira não serve apenas para armazenamento de identidade, mas também carrega diversas credenciais autenticadas (idade, comprovante de residência, qualificações profissionais, informações fiscais, etc.), suporta assinaturas eletrônicas dos usuários e possui funções de pagamento integradas. Os usuários podem concluir a verificação de identidade, compartilhar informações sob demanda e realizar operações de pagamento em um único processo, alcançando integração de ponta a ponta sem interrupções.

Se a Carteira de Identidade Digital da UE for implementada com sucesso, toda a arquitetura do setor bancário europeu será reestruturada: a autenticação de identidade substituirá as contas bancárias como ponto de entrada central para serviços financeiros. Isso tornará a autenticação de identidade um bem público, e a distinção entre bancos tradicionais e bancos digitais será enfraquecida, a menos que consigam desenvolver serviços de valor agregado baseados nesse sistema de identidade confiável.

A indústria cripto também está seguindo na mesma direção. Experimentos com autenticação de identidade on-chain vêm sendo realizados há anos e, embora ainda não exista uma solução perfeita, todas as explorações apontam para o mesmo objetivo: fornecer aos usuários uma forma de autenticar sua identidade, permitindo que provem sua identidade ou fatos relevantes sem limitar as informações a uma única plataforma.

Aqui estão alguns exemplos típicos:

· Worldcoin: Construindo um sistema de verificação de identidade em escala global que verifica a identidade humana real dos usuários sem comprometer a privacidade.

· Gitcoin Passport: Integrando múltiplas reputações e credenciais de verificação para reduzir o risco de ataques Sybil durante processos de votação de governança e distribuição de recompensas.

· Polygon ID, zkPass e frameworks de ZK-proof: Suportando usuários na comprovação de fatos específicos sem revelar os dados subjacentes.

· Ethereum Name Service (ENS) + credenciais off-chain: Permitindo que carteiras cripto não apenas exibam saldos de ativos, mas também associem identidades sociais e atributos de autenticação dos usuários.

O objetivo da maioria dos projetos de autenticação de identidade cripto é o mesmo: permitir que os usuários provem autonomamente sua identidade ou fatos relevantes, e que as informações de identidade não fiquem presas a uma única plataforma. Isso está alinhado com a visão da UE de uma carteira de identidade digital: uma credencial de identidade que pode circular livremente com os usuários entre diferentes aplicativos sem a necessidade de verificação repetida.

Essa tendência também mudará o modelo operacional dos bancos digitais. Hoje, os bancos digitais veem a autenticação de identidade como um mecanismo central de controle: registro de usuários, supervisão da plataforma, formando, por fim, uma conta subordinada à plataforma. No entanto, quando a autenticação de identidade se torna uma credencial que os usuários podem portar de forma independente, o papel dos bancos digitais se transformará em provedores de serviços que acessam esse sistema de identidade confiável. Isso simplificará o processo de onboarding do usuário, reduzirá custos de conformidade, minimizará verificações redundantes e permitirá que carteiras cripto substituam contas bancárias como o principal recipiente para ativos e identidades dos usuários.

Perspectivas de Tendências Futuras de Desenvolvimento

Em resumo, os antigos elementos centrais do sistema bancário digital estão gradualmente perdendo sua competitividade: escala de usuários não é mais uma barreira, cartões bancários não são mais uma barreira e até mesmo uma interface de usuário simples não é mais uma barreira. A verdadeira barreira competitiva de diferenciação está em três dimensões: os produtos de lucratividade escolhidos pelos bancos digitais, os canais de transferência de fundos dos quais dependem e o sistema de autenticação de identidade ao qual têm acesso. Além disso, todas as outras funções tenderão a convergir e a substituibilidade se tornará cada vez mais forte.

Os bancos digitais de sucesso no futuro não serão uma versão enxuta dos bancos tradicionais, mas sim sistemas financeiros com foco em carteiras. Eles se ancorarão em um motor central de lucro, que determina diretamente a margem de lucro e a barreira competitiva da plataforma. De modo geral, os motores centrais de lucro podem ser categorizados em três tipos:

Banco Digital Orientado por Juros

A principal vantagem competitiva dessas plataformas é se tornar o canal preferido dos usuários para manter stablecoins. Desde que consigam atrair um grande saldo de usuários, a plataforma pode obter receita por meio de mecanismos como juros sobre stablecoins lastreadas em reservas, recompensas on-chain, staking e re-staking, sem depender de uma base massiva de usuários. Sua vantagem está no fato de que a lucratividade da retenção de ativos é muito maior do que a da circulação de ativos. Esses bancos digitais podem parecer aplicativos voltados ao consumidor, mas na verdade são plataformas modernas de poupança disfarçadas de carteiras, com a principal vantagem competitiva de proporcionar aos usuários uma experiência de rendimento em stablecoins sem atrito.

Banco Digital Orientado por Fluxo de Pagamentos

A proposta de valor dessas plataformas vem do volume de transações. Elas se tornarão o principal canal para os usuários transacionarem com stablecoins, integrando profundamente processamento de pagamentos, comerciantes, câmbio fiat-cripto e canais de pagamentos internacionais. Seu modelo de lucro é semelhante ao dos gigantes globais de pagamentos, onde o lucro por transação é pequeno, mas, uma vez que se tornam o canal preferido de transferência de fundos do usuário, podem acumular receitas substanciais por meio de um grande volume de transações. Sua barreira está no hábito do usuário e na confiabilidade do serviço, tornando-se a escolha padrão quando os usuários precisam transferir fundos.

Banco Digital Orientado por Infraestrutura de Stablecoin

Esta é a trilha mais profunda e potencialmente mais lucrativa. Esses bancos digitais não são apenas canais de circulação de stablecoins, mas também buscam controlar a autoridade de emissão de stablecoins ou, pelo menos, sua infraestrutura subjacente, com escopo de negócios abrangendo aspectos centrais como emissão, resgate, gestão de reservas e liquidação de stablecoins. O potencial de lucro nessa área é o mais substancial, pois o controle da reserva determina diretamente a atribuição do lucro. Esses bancos digitais integram funções voltadas ao consumidor com ambições de infraestrutura, evoluindo para uma rede financeira completa em vez de apenas aplicativos.

Em resumo, Bancos Digitais Orientados por Juros lucram com os depósitos dos usuários, Bancos Digitais Orientados por Fluxo de Pagamentos lucram com as transferências dos usuários e Bancos Digitais Orientados por Infraestrutura podem lucrar de forma sustentável com qualquer ação do usuário.

Prevejo que o mercado se dividirá em dois grandes grupos: o primeiro grupo consiste em plataformas de aplicativos voltadas ao consumidor que integram principalmente a infraestrutura existente, com produtos simples e fáceis de usar, mas com custos de conversão de usuários extremamente baixos; o segundo grupo avançará para as áreas centrais de agregação de valor, focando em emissão de stablecoins, roteamento de transações, liquidação e integração de autenticação de identidade.

O posicionamento deste último não será mais limitado a aplicativos, mas serão provedores de serviços de infraestrutura disfarçados de entidades voltadas ao consumidor. Eles apresentam altíssima fidelidade dos usuários, tornando-se silenciosamente os sistemas centrais para transferências de fundos on-chain.