Quota de mercado despenca 60%, será que a Hyperliquid pode voltar ao topo com o HIP-3 e os Builder Codes?

Título original: Hyperliquid Growth Situation
Autor original: @esprisi0
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Hyperliquid já ocupou uma posição dominante no setor de derivativos descentralizados, mas sua participação de mercado caiu drasticamente na segunda metade de 2025, atraindo a atenção da indústria: atingiu o topo ou está se preparando para a próxima fase? Este artigo revisita os três estágios da Hyperliquid: desde o domínio extremo com participação de mercado de até 80%, passando pela perda de momentum para 20% devido à transformação estratégica e aceleração da concorrência, até o ressurgimento com foco em HIP-3 e Builder Codes.

A seguir, o texto original:

Nas últimas semanas, as preocupações sobre o futuro da Hyperliquid aumentaram. A perda de participação de mercado, o surgimento rápido de concorrentes e o setor de derivativos cada vez mais saturado levantaram uma questão crucial: o que está realmente acontecendo por trás das aparências? Hyperliquid já atingiu o topo ou a narrativa atual está ignorando sinais estruturais mais profundos?

Este artigo irá analisar cada ponto.

Primeira Fase: Domínio Extremo

Do início de 2023 até meados de 2025, Hyperliquid continuou a bater recordes em indicadores-chave e aumentou constantemente sua participação de mercado, graças a várias vantagens estruturais:

O mecanismo de incentivos baseado em pontos atraiu grande liquidez; a vantagem de ser pioneira no lançamento de novos contratos perpétuos (como $TRUMP, $BERA) fez da Hyperliquid o local com maior liquidez para novos pares de negociação e a plataforma preferida para negociações pré-listagem (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para não perder novas tendências, os traders foram obrigados a migrar para a Hyperliquid, impulsionando sua vantagem competitiva ao máximo; melhor experiência de UI/UX entre todos os DEX de contratos perpétuos; taxas mais baixas que as exchanges centralizadas (CEX); lançamento de negociação à vista, desbloqueando novos cenários de uso; integração de Builder Codes, HIP-2 e HyperEVM; zero downtime mesmo durante grandes colapsos de mercado.

Assim, a participação de mercado da Hyperliquid cresceu continuamente por mais de um ano, atingindo o pico de 80% em maio de 2025.

Dados de participação de mercado em volume de contratos perpétuos fornecidos por @artemis

Nessa fase, a equipe da Hyperliquid estava claramente à frente do mercado em inovação e velocidade de execução, sem produtos realmente comparáveis em todo o ecossistema.

Segunda Fase: A ascensão do “AWS da liquidez” e aceleração da concorrência

Desde maio de 2025, a participação de mercado da Hyperliquid caiu drasticamente, de cerca de 80% para quase 20% do volume de negociações no início de dezembro.

Participação de mercado da @HyperliquidX (fonte dos dados: @artemis)

Essa perda de momentum em relação aos concorrentes pode ser atribuída a vários fatores:

Transição estratégica de B2C para B2B

Hyperliquid não intensificou o modelo puramente B2C, como lançar seu próprio aplicativo móvel ou lançar continuamente novos produtos de contratos perpétuos, mas optou por uma estratégia B2B, posicionando-se como o “AWS da liquidez”.

Essa estratégia foca na construção de infraestrutura central para uso de desenvolvedores externos, como os Builder Codes para front-end e o HIP-3 para lançamento de novos mercados perpétuos. No entanto, essa transição essencialmente entrega o controle do lançamento de produtos para terceiros.

No curto prazo, essa estratégia não é ideal para atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda está em estágio inicial, a adoção leva tempo e os desenvolvedores externos ainda não possuem a capacidade de distribuição e confiança acumuladas pela equipe central da Hyperliquid ao longo do tempo.

Concorrentes aproveitam a fase de transição da Hyperliquid

Diferente do novo modelo B2B da Hyperliquid, os concorrentes mantêm integração totalmente vertical, podendo acelerar significativamente o lançamento de novos produtos.

Como não precisam delegar a execução, essas plataformas mantêm controle total sobre o lançamento de produtos e aproveitam a confiança já estabelecida dos usuários para expandir rapidamente. Assim, são mais competitivas do que na primeira fase.

Isso se traduz diretamente em aumento de participação de mercado. Os concorrentes agora não apenas oferecem todos os produtos disponíveis na Hyperliquid, mas também lançam funcionalidades que a HL ainda não possui (por exemplo, Lighter lançou mercado à vista, ações perpétuas e forex).

Incentivos e “liquidez contratada”

Hyperliquid está há mais de um ano sem realizar nenhum programa oficial de incentivos, enquanto seus principais concorrentes continuam ativos. O atual líder em participação de mercado de volume de negociações, Lighter (cerca de 25%), ainda está na temporada de pontos antes do TGE.

Participação de mercado da @Lighter_xyz (fonte dos dados: @artemis)

No setor DeFi, a liquidez é mais “contratada” do que em qualquer outro lugar. Do volume que migrou da Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas), uma parte significativa provavelmente foi motivada por incentivos e relacionada à caça de airdrops. Como acontece com a maioria dos DEX de perpétuos que rodam temporadas de pontos, espera-se que a participação de mercado da Lighter caia após o TGE.

Terceira Fase: O ressurgimento de HIP-3 e Builder Codes

Como mencionado anteriormente, construir o “AWS da liquidez” não é a melhor estratégia de curto prazo. No entanto, a longo prazo, esse modelo pode tornar a Hyperliquid o núcleo das finanças globais.

Embora os concorrentes já tenham copiado a maioria das funcionalidades atuais da Hyperliquid, a verdadeira inovação ainda vem da Hyperliquid. Os desenvolvedores que constroem na Hyperliquid se beneficiam da especialização no setor, podendo criar estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas sobre uma infraestrutura em constante evolução. Por outro lado, protocolos como o Lighter, que mantêm integração totalmente vertical, enfrentam limitações ao tentar otimizar várias linhas de produtos simultaneamente.

HIP-3 ainda está em estágio inicial, mas seu impacto de longo prazo já começa a aparecer. Os principais participantes incluem:

@tradexyz já lançou ações perpétuas

@hyenatrade recentemente implementou um terminal de negociação para USDe

Mais mercados experimentais estão surgindo, como @ventuals oferecendo exposição pré-IPO e @trovemarkets focando em mercados especulativos de nicho como ativos de Pokémon ou CS:GO

Espera-se que, até 2026, o mercado HIP-3 represente uma parcela significativa do volume total de negociações da Hyperliquid.

Volume de negociações HIP-3 (por Builder)

O principal motor para a Hyperliquid recuperar sua posição dominante é a sinergia entre HIP-3 e Builder Codes. Qualquer front-end integrado à Hyperliquid pode acessar imediatamente todo o mercado HIP-3, oferecendo produtos únicos aos usuários.

Assim, os desenvolvedores têm forte motivação para lançar mercados via HIP-3, pois esses mercados podem ser distribuídos em qualquer front-end compatível (como Phantom, MetaMask, etc.) e acessar novas fontes de liquidez. É um ciclo virtuoso perfeito.

O desenvolvimento contínuo dos Builder Codes me deixa otimista para o futuro, tanto em crescimento de receita quanto em usuários ativos.

Receita dos Builder Codes (fonte dos dados: @hydromancerxyz)

Usuários ativos diários dos Builder Codes (fonte dos dados: @hydromancerxyz)

Atualmente, os Builder Codes são usados principalmente por aplicativos nativos de cripto (como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). No entanto, espero que no futuro surja uma nova classe de super apps construídos sobre a Hyperliquid, voltados para atrair um público totalmente novo, não nativo de cripto.

Isso provavelmente será o caminho-chave para a Hyperliquid escalar para o próximo estágio, e será o foco do meu próximo artigo.