Livio da Xinhuo Technology: O valor da atualização Fusaka do Ethereum está subestimado

Autor do artigo: Wang Xiaoqi, Diretor Executivo e CEO da Xinhuo Technology
Fonte: FT Chinese

No final do outono de 2025, o mercado global de ativos cripto passou por uma forte correção, levando o pânico de preços e preocupações com liquidez ao ponto mais “extremo” desde 2022. No entanto, enquanto o pessimismo generalizado dominava o mercado, o público também ignorou coletivamente outro evento de significado estratégico ainda maior — a atualização Fusaka do Ethereum, concluída em 3 de dezembro.

Em anos anteriores, as atualizações do Ethereum sempre começavam a ser promovidas com seis meses de antecedência; este ano, devido ao controle do sentimento de baixa, a atualização quase não entrou no radar do público. Mas, após nossa análise, descobrimos que Fusaka não é apenas um ajuste técnico simples, mas sim uma modificação no modelo econômico e no desempenho do ecossistema do Ethereum, solucionando de forma sistêmica dois gargalos centrais que há anos afetam a rede: “captura de valor” e “experiência do usuário”.

O que exatamente foi atualizado — ampliando e barateando as “estradas” do L2, além de adicionar “placas de limite de velocidade” e “guard rails”.

O significado estratégico da Fusaka está em eliminar completamente as duas principais barreiras para que o Ethereum alcance o mainstream global e o mercado de aplicações: custo excessivo e complexidade de uso.

Primeiramente, ela trouxe uma revolução total nos custos. O mecanismo central desta atualização pode ser entendido como “ampliar a rodovia” para o L2 sem aumentar significativamente a carga da mainnet L1, além de reduzir drasticamente o “pedágio” de passagem.

Esse design permite que as taxas de transação do L2 permaneçam em níveis extremamente baixos a longo prazo, sendo que, teoricamente, o custo por transação pode chegar a cerca de US$ 0,001. Essa vantagem de custo extremo é um avanço sem precedentes para negócios de alta frequência. Seja para jogos on-chain, redes sociais descentralizadas, liquidação de agentes de IA ou liquidações frequentes de RWA (ativos do mundo real) de interesse de instituições financeiras, todos agora têm uma base econômica real para “rodar na blockchain”. Ao mesmo tempo, Fusaka também equilibrou de forma engenhosa a mainnet L1, acelerando e limitando o peso das transações (colocando limites), otimizando a necessidade de armazenamento dos nós e reduzindo o requisito de hardware, garantindo o equilíbrio entre eficiência e descentralização.

Em segundo lugar, ela proporcionou um salto na experiência do usuário, fundamental para a adoção em massa. Fusaka resolveu um dos problemas mais criticados da tecnologia blockchain: a gestão complexa das chaves privadas. A atualização, ao suportar nativamente o Passkey, permite a transição de “memorizar frases-semente” para “desbloqueio por impressão digital”. Os usuários não precisam mais anotar e guardar frases-semente complexas, podendo utilizar diretamente módulos de segurança do celular, como impressão digital ou FaceID, para assinar transações. Essa inovação faz com que o uso de carteiras se aproxime da experiência de aplicativos do dia a dia e, junto com o mecanismo de pré-confirmação, torna o objetivo de “transferir como se estivesse usando um app” ainda mais próximo. Todo o ecossistema Ethereum está passando de “tecnicamente utilizável” para “realmente utilizável”, o que é fundamental para atrair mais usuários Web2 e viabilizar aplicações de massa.

O modelo econômico do Ethereum muda de “hiperinflação” para “deflação”

Claro, há um ponto da atualização Fusaka que o mercado subestima: a transformação disruptiva do modelo econômico do token ETH, levando o Ethereum de uma situação de “hiperinflação” para “leve inflação” ou até mesmo “deflação”.

Para ilustrar, se antes o Ethereum estava em uma era de “senhores feudais independentes”, agora entra em uma era de “economia de mercado”. A relação econômica entre L1 e os diversos L2 era semelhante à relação entre o imperador e os senhores feudais na China antiga: nominalmente respeitavam o rei, mas na prática cada senhor agia por conta própria, e a prosperidade dos L2 não beneficiava efetivamente o ativo ETH via taxas e queimas na mainnet. Após a atualização Fusaka, essa relação foi linearizada e institucionalizada, ajustando o modelo econômico para uma lógica de mercado normal — os L2 tornam-se inquilinos que precisam “pagar impostos” regularmente e de forma estável ao centro, pagando taxas L1 pela segurança e capacidade de processamento de dados fornecidas pelo L1. O aumento no volume e atividade de transações do L2 será convertido diretamente em captura de valor econômico para o L1 (ETH) por meio desse mecanismo de taxas.

Esse “pagamento de impostos” institucionalizado cria um mecanismo de recompra invisível para o ETH que o mercado subestima. As taxas pagas pelos L2 são queimadas, constituindo, na essência, um mecanismo estável e endógeno de “recompra” do token ETH. Embora no passado a quantidade queimada pelos L2 fosse muito baixa, com a redução extrema das taxas promovida pela Fusaka e o aumento da atividade dos L2, o volume de transações do L2 crescerá exponencialmente, elevando significativamente a quantidade queimada no L1. Estimamos que apenas essas taxas podem resultar em cerca de 3.000 a 10.000 ETH adicionais queimados por ano, criando um mecanismo de recompra de longo prazo atrelado ao volume de negócios do ETH. O design da Fusaka faz com que a oferta de ETH seja ajustada conforme o uso do negócio, criando uma base de avaliação mais saudável e resiliente do que uma simples narrativa deflacionária.

O atual plano de escalabilidade do ETH é correto e firme. Com as próximas atualizações, o TPS total do ecossistema L2 do Ethereum pode chegar ao nível de 10.000, ou até mesmo, a longo prazo, ultrapassar 100.000, e as taxas de Gas da rede serão muito amigáveis ao usuário. Isso significa que o ETH deixará de ser apenas a “taxa de uso da rede DeFi” e um “ativo deflacionário na narrativa”, tornando-se gradualmente o centro de risco e camada de liquidação de todo o ecossistema L2. Esse aumento de importância estratégica é o maior suporte de valor de longo prazo trazido pela Fusaka.

Resumo: Ancorando o valor central e abraçando a transformação da era

Acreditamos que o valor estratégico trazido pela Fusaka é muito superior ao preço de mercado atual, sendo digno de uma reavaliação do valor de investimento de longo prazo do ecossistema Ethereum por todas as instituições. A atualização Fusaka do Ethereum é uma mudança fundamental no modelo econômico do setor de ativos cripto, e a redução extrema de custos e o salto na experiência do usuário que ela proporciona são o “empurrão final” para a comercialização em larga escala do Web3. Instituições focadas em valor de longo prazo e inovação fundamental certamente ganharão vantagem na próxima onda de transformação do setor.