米国CPIデータは穏やか、金と銀は利益確定売りで下落
木曜日(12月18日)の米国市場時間、米国のインフレ指標が市場予想を大きく下回り、この影響を受けて金価格は前日の下落を反転し、取引中に過去2ヶ月で最高値に達した。銀価格も反発した。短期先物取引の投資家が通常の利益確定を行ったため、最終的には下落して引けた。2月の金先物は取引中に8.3ドル下落し、
米国労働統計局が発表したデータによると、2025年12月の消費者物価指数(CPI)は前年同月比2.7%上昇し、7月以来の最低水準となった。予想の3.1%を下回り、また9月の3.0%の伸び率も下回った。同時に、コアインフレ率(食品とエネルギー価格を除く)は前年同月比2.6%上昇し、2021年3月以来の最低値で、予想の3.0%も下回った。米国政府のシャットダウンの影響で、労働統計局は2025年10月の関連データを収集できず、10月のCPIデータが欠落し、11月の月次データも発表されなかった。ただし同局は、9月から11月までの2ヶ月間で消費者物価指数が累計0.2%上昇したと表明している。今回発表されたCPIデータは、間違いなくFRB内のハト派陣営に強力な根拠を与え、この陣営はさらに利下げを主張している。利下げ期待は通常、貴金属にとって好材料となり、米ドル相場には下押し圧力となる。
注目すべきは、今回の米国CPIデータの予想外の低下が金価格の反発を促しただけでなく、市場の2026年FRB緩和政策への期待を大きく高めたことだ。トレーダーは現在、来年に2回の利下げの可能性を見込んでいる。米国金利先物の値付けでは、2026年の利下げ幅は約62ベーシスポイントだが、市場はFRBが1月の会合で金利を据え置くとの見方が大勢で、CMEのFedWatchツールでは同月の利下げ確率は28.8%にとどまっている。
米国とベネズエラ間の緊張が高まっており、これがリスク回避資金の流入を促している。同時に、FRB指導部の人事動向も市場が注視している。米国大統領トランプは繰り返し利下げを要求し、FRBの独立性について疑問が持たれている。トランプは水曜日、「近く次期FRB議長を発表する。この人物は大幅利下げを支持している」と述べた。先週、ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセットまたは元FRB理事のケビン・ウォルシュを指名する意向を示した。また、火曜日にはFRB理事のクリストファー・ウォラーが面接を受けると報道された。ウォラーは水曜日、政策決定者は急激な緩和を急いでいないとし、インフレが目標を上回っている状況ではFRBは慎重に進むことができ、金利は段階的に中立水準(現行より50~100ベーシスポイント低いと推計)まで下がる可能性があると述べた。
米国の労働市場データはまちまちの内容となった。新規失業保険申請件数は224,000件と予想の225,000件を若干下回り、前回の237,000件も下回った。継続申請件数は1,897,000件で、予想の1,940,000件を下回ったものの、前回の1,830,000件を上回った。4週平均は217,000件から217,500件へとやや上昇した。
ゴールドマン・サックスは2026年も金の上昇余地があると予想している。ゴールドマン・サックス・リサーチ部門は、金先物が2025年に記録的高値を付けた勢いが来年も続く可能性があり、木曜日に発表した2026年展望では「2026年12月までに金価格が14%上昇し、1オンス4,900ドルに達するという基本シナリオは、上振れリスクを抱えている」とした。各国中央銀行の金需要は来年も続く見通しで、ゴールドマンは各国中銀が平均して毎月70トンの金を購入すると予測している。その需要を後押しするのは地政学的な不安定さやリスクヘッジへの意欲だ。市場の即時的な動きを見ると、最も取引が活発な金先物は0.3%下落し、1オンス4,358ドルとなったが、午前中の大半では上昇していた。
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