分析：ビットコインのデリバティブによる抑制が解除され、価格発見メカニズムが再び戻る

BlockBeatsのニュースによると、12月26日、Glassnodeの共同創設者Negentropicが投稿し、現在のbitcoin価格の構造に積極的な変化が現れていると述べました。最近の調整局面でも買い支えが続いており、以前の安値も維持されていることから、市場全体が建設的な動きを示しているとしています。

重要な構造的変化の一つは、デリバティブ市場における「圧倉効果」がほぼ解消されたことです。史上最大規模となるbitcoinオプションの満期イベントが完了し、名目規模は約236億ドルに達しました。ここ数週間、ヘッジ行動による価格抑制が主導していましたが、その状態が終わりつつあります。

Negentropicは、オプション満期前には市場の上昇が機械的なヘッジによって抑制されており、これは実際の需給によるものではなかったと述べています。関連資金が市場から退出することで、BTCはもはや「固定」されず、価格構造は再び市場自体によって主導される見込みであり、価格発見メカニズムが回復し、上昇バイアスが徐々に強まっているとしています。

マクロの観点から見ると、彼は流動性環境が依然として改善していることを強調しています。アメリカのM2マネーサプライは前年比4.3%増加し、11月には22.3兆ドルの過去最高に達し、21ヶ月連続で拡大しています。これは2022年の高値より約4000億ドル多い水準です。インフレ調整後でも、実質M2は前年比1.5%増加し、15ヶ月連続で上昇しています。長期的なトレンドは依然として明確であり、法定通貨の希薄化は止まっておらず、マクロおよび構造的要因がbitcoinに新たな追い風環境を構築していると述べています。