年末が近づくにつれ、暗号資産市場は大きな混乱に直面しています。週の初めには、大規模な売りが市場の雰囲気を特徴づけました。Bitcoin
$87,107.47
は急落し、$85,000を下回る水準を試しました。一方、Ethereum
$2,930.38
、最大の アルトコインは$3,000を下回りました。市場では月曜日に約$600 millionの清算が発生し、その後数日間は1日あたり約$400 millionの平均清算が続きました。大手マーケットメイカーWintermuteが2025年12月23日付で発表したレポートによると、市場のボラティリティは徐々に沈静化し、Bitcoinは$90,000の領域に戻りつつあります。同レポートでは、市場のリーダーシップが狭まり、資本がBTCとETHに大きく集中していることが指摘されています。一方で、アルトコイン市場は供給圧力と弱いコインアンロックスケジュールに直面しています。
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BTCとETHが主役、アルトコインは遅れを取る
レポートによると、クリスマスや年末の期間には流動性が通常低下します。裁量取引デスクがポジションをクローズすることで価格変動は一定の範囲に収まりましたが、時折急激なギャップが生じることもありました。リスク吸収の主な領域は、最も流動性の高い資産であるBitcoinとEthereumにとどまりました。この状況は、明確なマクロや政策主導のカタリストがない場合、価格は説得力のある方向性トレンドよりもポジショニングのダイナミクスによって形成されやすいことを示しています。
Wintermuteのレポートに添付されたグラフデータも、リーダーシップの狭まりを裏付けています。同社の「クロスアセットパフォーマンス」チャートによると、第51週（12月15日～21日）において、アルトコインは-3.5%の下落で最も弱いパフォーマンスを示し、Ethereumは1.9%下落しました。対照的に、同期間中、Bitcoinは0.5%上昇し、ゴールドが0.9%でトップ、続いて米国20年債とNasdaqがそれぞれ0.6%となりました。
レポートは、アルトコインのパフォーマンスの弱さを主に「供給過剰」と表現される強い供給圧力と、コインアンロックのスケジュールが重いことに起因するとしています。持続的なリスク志向が定着するには、まずBitcoinが主導する必要があるという見方が強まっており、個人投資家がアルトコインから主要な暗号資産へと切り替え始めています。
現在の市場動向
Wintermuteは、社内のフローデータを通じて、主要な暗号資産への新たな買い圧力が生じていることを示しています。BTCの長期的な買いトレンドとともに、年末が近づくにつれてETHにも顕著な買い圧力のシグナルが観測されました。機関投資家のフローは夏以降一貫して買いの源となっており、個人投資家はアルトコインから撤退し、主要な暗号資産に戻っています。
一方で、マージンでの価格発見はデリバティブ市場を通じて行われており、現物市場での純買いと並行して日中の急激な値動きが発生しています。レポートでは、売りが発生した際もファンディングやベーシスは比較的タイトなままで、オプション市場ではインプライド・ボラティリティが高い状態が続いていると指摘しています。$80,000台中盤への戻りと、過去の高値への回復とで期待は分かれています。Wintermuteは、年末まで軽い取引、レンジ内の動き、選択的なリスクテイクが続くと予想しています。
