Metaplanet sta riprendendo il suo acquisto aggressivo di Bitcoin dopo un periodo di pausa, e la portata dei suoi acquisti ha sorpreso i mercati.
Il 30 dicembre, Metaplanet ha annunciato l'acquisto di 4.279 BTC, per un valore di ¥69,855 miliardi. L'acquisizione ha aumentato le riserve complessive di Bitcoin dell'azienda a 35.102 BTC, posizionandola tra i maggiori detentori pubblici a livello globale.
Nonostante la precedente pausa, Metaplanet si è comunque classificata al quarto posto tra le aziende pubbliche con riserve di Bitcoin in tutto il mondo.
Fonte: Bitcoin Treasuries
La ripresa degli acquisti è avvenuta nonostante il Bitcoin venisse scambiato al di sotto del costo medio di acquisizione aziendale.
Accumulo di Bitcoin tramite equity e debito
Metaplanet ha finanziato i suoi acquisti di Bitcoin tramite emissione di azioni e linee di credito garantite da Bitcoin.
Nel quarto trimestre del 2025, l’azienda ha contratto prestiti garantiti da Bitcoin per un totale di 280 milioni di dollari. Queste linee di credito sono state interamente utilizzate e risultavano ancora in essere al 29 dicembre.
Inoltre, Metaplanet ha raccolto ¥21,249 miliardi tramite l’emissione di 23,61 milioni di azioni privilegiate di Classe B. Queste azioni sono state completamente incluse nel conteggio delle azioni diluite, aumentando la diluizione degli azionisti insieme all’esposizione in Bitcoin [BTC].
Sensibilità del bilancio alle variazioni di prezzo di Bitcoin
Ora Bitcoin si trova al centro del profilo di rischio di bilancio di Metaplanet.
Al 30 dicembre, il prezzo medio di acquisto di Bitcoin per Metaplanet era di ¥15.945.691 per BTC. Con BTC scambiato al di sotto di tale livello, l’azienda affrontava perdite non realizzate per oltre 500 milioni di dollari.
La direzione ha evidenziato BTC Yield e BTC Gain come indicatori di performance per l’efficienza dell’accumulo. Tuttavia, queste metriche escludevano esplicitamente le obbligazioni debitorie e le perdite di valore non realizzate.
Metaplanet sta chiedendo agli azionisti di assorbire un rischio di ribasso crescente?
Metaplanet ha presentato la sua strategia come accrescitiva, ma la diluizione e la leva finanziaria hanno continuato ad aumentare.
Le azioni in circolazione completamente diluite sono salite a 1,459 miliardi dopo le emissioni e le conversioni di equity. Ciò significa che l'esposizione a Bitcoin per azione è aumentata, ma è cresciuta anche la sensibilità a prolungati cali di prezzo.
Sebbene il BTC Yield sia rimasto positivo, la direzione ha riconosciuto i limiti nel catturare i rischi di bilancio. Il servizio del debito, il rischio di rifinanziamento e la volatilità di mercato potrebbero influenzare in modo significativo i risultati per gli azionisti.
Pensieri finali
- Il rinnovato accumulo di Bitcoin da parte di Metaplanet riflette una convinzione a lungo termine ma aumenta l’esposizione alla volatilità dei prezzi, al rischio di leva finanziaria e di diluizione.
- I risultati per gli azionisti ora dipendono fortemente dalla capacità di Bitcoin di recuperare sopra il costo medio di acquisizione dell’azienda.
