La più grande spaccatura interna della Federal Reserve negli ultimi 37 anni! I verbali rivelano una "divisione" interna, il percorso dei tagli dei tassi nel 2026 cambierà?

Huìtōng.com, 31 dicembre—— Dopo il taglio dei tassi accomodante della Federal Reserve a dicembre, il mercato ha continuato a operare in modo accomodante. Con la liquidità di fine anno che resta scarsa, gli investitori si concentrano sulle minute della riunione per cercare indizi sulle politiche del 2026. Le minute mostrano profonde divisioni all’interno della FOMC riguardo ai principali rischi economici: una parte teme per l’occupazione, l’altra è preoccupata per l’inflazione.

Dopo il taglio dei tassi accomodante da parte della Federal Reserve di dicembre, il mercato ha mantenuto un atteggiamento accomodante. Con la liquidità di fine anno che resta scarsa, gli investitori si concentrano sulle minute della riunione per cercare indizi sulle politiche del 2026. Le minute mettono in evidenza profonde divisioni all’interno della FOMC riguardo ai principali rischi economici: una parte teme per l’occupazione, un’altra è preoccupata per l’inflazione.



Dal meeting della Federal Reserve del 10 dicembre (il cui esito è stato più accomodante delle attese: taglio dei tassi di 25 punti base, ma con 3 voti contrari), i metalli preziosi sono emersi come i maggiori vincitori grazie all’indebolimento del dollaro, mentre il petrolio ha avuto una performance relativamente debole. Le borse sono salite leggermente, mentre i titoli di Stato hanno mostrato poche oscillazioni.

Mercoledì (31 dicembre) durante la sessione asiatica, l’oro spot si muoveva in un range ristretto, scambiando attorno ai 4.335 dollari l’oncia, ancora su livelli alti per l’anno; il greggio WTI si muoveva anch’esso in un range ristretto attorno ai 57,95 dollari al barile (UTC+8); l’indice del dollaro oscillava lievemente vicino a 98,25, avendo toccato il 24 dicembre il minimo di quasi tre mesi a 97,75 (UTC+8).



Le aspettative di un taglio dei tassi sono aumentate significativamente, in particolare per la riunione di marzo 2026.



Data la recente mancanza di catalizzatori di mercato e la generale scarsità di fondamentali e volumi, gli investitori sono maggiormente concentrati sulle minute della Federal Reserve di dicembre. Le attese del mercato sono ora decisamente più accomodanti rispetto a quanto indicato dal dot plot della Fed.

Dopo che sono emerse profonde divisioni interne alla Federal Reserve (con il maggior numero di voti contrari degli ultimi 37 anni), le prospettive di politica appaiono incerte, ma i mercati sembrano ignorare la situazione.

Amanda Agati, Chief Investment Officer di PNC Asset Management Group, ha commentato martedì: “Il mercato azionario è come un bambino in una pasticceria, esaltato dall’euforia dello zucchero mentre insegue ulteriori allentamenti e una Fed ancora più accomodante, senza sapere se questo gli gioverà o meno.”

“Il mercato obbligazionario, invece, è come l’adulto nella stanza che toglie l’ultimo lecca-lecca al bambino. Forse è la prima volta nella storia osservabile che il mercato reagisce ai problemi di deficit fiscale e livelli di debito. Ritengo che i rendimenti a lungo termine saranno sicuramente soggetti a pressioni al rialzo.”



In precedenza, Joseph Dakhli, analista del gruppo Tickmill, aveva sottolineato in un report: “Siamo in un periodo di liquidità particolarmente bassa di fine anno, cosa che può amplificare la volatilità dei prezzi, e il mercato si aspetta che le minute forniscano segnali più chiari sul percorso di politica monetaria della Fed verso il 2026.”

Ha aggiunto che se le minute dovessero chiaramente orientarsi verso ulteriori tagli dei tassi nel 2026, ciò potrebbe mettere pressione sul dollaro e sui rendimenti dei Treasury USA. Al contrario, se le minute dovessero adottare un tono più equilibrato o prudente sul tema dei tagli, potrebbero fornire supporto nel breve termine.

Quale segnale vuole davvero lanciare la Federal Reserve?

Le minute evidenziano profonde divisioni tra i 19 membri del comitato di politica sui maggiori rischi per l’economia: .

La maggior parte dei funzionari ritiene che, se l’inflazione dovesse diminuire come previsto, ulteriori tagli dei tassi sarebbero appropriati. Tuttavia, alcuni hanno chiaramente affermato di essere favorevoli a mantenere i tassi invariati “per un certo periodo” dopo la riunione di dicembre.

Le minute mostrano che anche tra coloro che hanno sostenuto il taglio dei tassi, c’era cautela. “Alcuni dei partecipanti che hanno sostenuto la riduzione del tasso in questa riunione, hanno sottolineato che la decisione è stata il risultato di un equilibrio difficile – avrebbero potuto anche sostenere il mantenimento del range obiettivo invariato.” Questa formulazione suggerisce che le divisioni interne potrebbero non essere così profonde come si pensava all’esterno.

Tuttavia, le minute indicano chiaramente che i policymaker restano significativamente divisi su quale tra inflazione e disoccupazione rappresenti il rischio più grande per l’economia americana. “La maggior parte dei partecipanti ritiene che orientarsi verso una posizione di politica più neutrale aiuterà a evitare un serio peggioramento delle condizioni del mercato del lavoro.”

Allo stesso tempo, le minute aggiungono: “Alcuni partecipanti hanno sottolineato il rischio che un’inflazione alta possa radicarsi, e hanno affermato che ulteriori tagli dei tassi mentre le letture dell’inflazione restano elevate potrebbero essere interpretati dal mercato come un indebolimento dell’impegno a raggiungere il target del 2%.”

Infine, le minute confermano che i partecipanti generalmente giudicano che il saldo delle riserve è “sceso a un livello abbondante” – il che significa che l’acquisto di Treasury a breve termine per mantenere a lungo riserve abbondanti è appropriato.

Attualmente il mercato non ha reagito in modo particolare a queste informazioni: le probabilità di taglio dei tassi restano invariate, le borse sono attive ma senza una direzione chiara.

In sintesi, il dollaro si trova in una battaglia tra aspettative “accomodanti” e la realtà dell’inflazione. Le minute non hanno indicato una direzione unica, ma hanno evidenziato questa contraddizione. Il mercato, mentre insegue la “caramella” del taglio dei tassi, resta timoroso della “bacchetta” dell’inflazione; questa ambivalenza rende il dollaro incerto, bloccato tra un tetto e un pavimento.



(Grafico giornaliero dell’indice del dollaro, fonte: Easy Forex)

Alle 9:11 (UTC+8), l’indice del dollaro era quotato a 98,23.