Il mercato si trova in un momento in cui la pazienza degli investitori viene messa alla prova.
In parole povere, gli HODLer stanno decidendo se mantenere la posizione in vista di un rialzo o ridurre il rischio in previsione di una correzione più profonda che potrebbe comprimere i profitti/perdite. Nel frattempo, l’incertezza sui rendimenti obbligazionari giapponesi sta rafforzando un clima di avversione al rischio.
In questo contesto, non sorprende che le metriche on-chain di Bitcoin [BTC] non stiano mostrando un rimbalzo come quello visto nel secondo trimestre. All’epoca, il STH NUPL di BTC era rimbalzato dopo due mesi di FUD, ma questa volta rimane saldamente in territorio negativo.
In particolare, il FUD attuale sembra spingersi ancora più a fondo nella rete.
Come mostra il grafico sopra, le riserve dei miner sono diminuite di 900 BTC negli ultimi due giorni, pari a 76 milioni di dollari in vendite. Se confrontato con il loro costo medio di mining, è chiaro che questi miner stanno operando in perdita.
In breve, i segnali on-chain di Bitcoin continuano a indicare una capitolazione.
Eppure, nonostante questa apparente pressione, BTC continua a mantenersi sopra il livello degli 85.000 dollari. Questa resilienza solleva una domanda importante: il classico scenario “buy the fear” ha finalmente iniziato a prendere piede, rafforzando il fondo di BTC?
La nuova attività delle whale guida metà della realized cap di Bitcoin
Nell’attuale contesto macro, il supporto delle whale sta iniziando a giocare un ruolo fondamentale.
Per contestualizzare, la tensione sta aumentando in Giappone dopo che la BOJ ha alzato i tassi d’interesse di 25 punti base, il livello più alto degli ultimi 30 anni.
L’effetto?
La domanda di Bitcoin spot è debole, con gli investitori statunitensi in particolare che restano in gran parte ai margini.
Detto ciò, questa volatilità sta creando un contesto ideale per un cambiamento nelle dinamiche di offerta di BTC. Le mani deboli vengono scosse, lasciando alle mani forti la possibilità di raccogliere l’offerta disponibile. In particolare, il grafico qui sotto rafforza questo punto.
Quasi il 50% della realized cap di Bitcoin ora proviene da nuovi acquirenti whale.
Per contestualizzare, la realized cap riflette il “prezzo” a cui le monete sono state spostate l’ultima volta on-chain. Con quasi la metà ora legata agli acquisti recenti delle whale, una grande parte dell’offerta di Bitcoin è passata in mani più forti.
Da un punto di vista tecnico, questa dinamica aiuta a spiegare la resilienza di BTC.
Nonostante il crescente FUD di mercato e la pressione alla capitolazione, BTC ha ora chiuso quattro settimane consecutive oscillando in un intervallo definito sopra gli 85.000 dollari. Se questo comportamento dovesse continuare, chiamare un fondo per Bitcoin non sembra troppo azzardato.
Considerazioni finali
- Le metriche on-chain segnalano ancora stress, ma BTC continua a mantenersi sopra gli 85.000 dollari, suggerendo una forza sottostante.
- Quasi il 50% della realized cap di Bitcoin è ora guidata da nuovi acquirenti whale, indicando una rotazione dell’offerta dalle mani deboli a detentori più forti, rafforzando il potenziale fondo di BTC.


