The New York Times: Dietro l'abbraccio di Trump alle criptovalute, ciò che non è stato reso pubblico

Scritto da: David Yaffe-Bellany e Eric Lipton, The New York Times

Traduzione: Chopper, Foresight News

Quest'estate, un gruppo di dirigenti aziendali ha presentato un business plan a banchieri di Wall Street e ad Anthony Scaramucci, ex consigliere del presidente Trump. Speravano che Scaramucci si unisse a una società quotata con una strategia unica: aumentare l'attrattiva per gli investitori accumulando enormi asset in criptovalute.

"In realtà non hanno dovuto insistere molto," ricorda Scaramucci. Poco dopo, è entrato come consulente in tre società sconosciute che adottavano questa strategia, "l'intero processo di collaborazione è stato molto fluido".

Tuttavia, questa ondata non è durata a lungo. Questo autunno il mercato delle criptovalute è crollato e le azioni delle tre società a cui Scaramucci partecipava sono precipitate, con la peggiore che ha perso oltre l'80%.

Le vicende di queste aziende sono lo specchio della frenesia delle criptovalute scatenata da Trump. Questo leader, che si definisce "il primo presidente delle criptovalute", non solo ha posto fine alla repressione regolatoria contro le aziende del settore, ma ha anche promosso pubblicamente gli investimenti in criptovalute dalla Casa Bianca, firmato leggi a sostegno dello sviluppo delle criptovalute e persino lanciato una meme coin chiamata TRUMP, portando questo settore di nicchia al centro dell'economia globale.

Oggi, le reazioni a catena del sostegno di Trump alle criptovalute stanno gradualmente emergendo.

Dall'inizio dell'anno, una moltitudine di nuove aziende di criptovalute che superano i confini del settore sono emerse una dopo l'altra, coinvolgendo sempre più persone in questo mercato altamente volatile. Attualmente, oltre 250 società quotate hanno iniziato ad accumulare criptovalute — questi asset digitali presentano caratteristiche di volatilità dei prezzi simili a quelle di azioni, obbligazioni e altri investimenti tradizionali.

Nel 2024, l'ex consigliere di Trump Anthony Scaramucci partecipa alla Bitcoin Conference negli Emirati Arabi Uniti

Alcune aziende hanno colto l'occasione per lanciare prodotti innovativi che abbassano la soglia per includere criptovalute nei conti di intermediazione e nei piani pensionistici. Allo stesso tempo, i dirigenti del settore stanno facendo lobbying presso le autorità di regolamentazione per emettere token crittografici ancorati alle azioni di società quotate, con l'obiettivo di creare un mercato azionario basato sulla tecnologia delle criptovalute.

Questa ondata di innovazione aggressiva ha già messo in luce numerosi problemi. Negli ultimi due mesi, i prezzi delle principali criptovalute sono crollati drasticamente, mettendo in crisi le aziende fortemente esposte agli asset digitali. Altri progetti emergenti hanno suscitato avvertimenti da parte di economisti e autorità di regolamentazione, con rischi di mercato in costante aumento.

Il nodo centrale delle preoccupazioni è la continua espansione della leva finanziaria. Fino a questo autunno, le società quotate hanno preso in prestito ingenti somme per acquistare criptovalute; le posizioni aperte sui futures sulle criptovalute da parte degli investitori hanno superato i 200 miliardi di dollari, con la maggior parte di queste operazioni che si basa su fondi a leva, il che può portare a enormi profitti ma anche a rischi di liquidazione forzata.

Ancora più preoccupante è che una serie di nuove iniziative del settore delle criptovalute ha legato profondamente il mercato delle criptovalute ai mercati azionari e ad altri settori finanziari. Se dovesse scoppiare una crisi nel mercato delle criptovalute, il rischio potrebbe propagarsi all'intero sistema finanziario, innescando una reazione a catena.

"Oggi, i confini tra speculazione, gioco d'azzardo e investimento sono diventati sfumati," afferma Timothy Massad, ex assistente segretario alla stabilità finanziaria del Tesoro degli Stati Uniti dopo la crisi finanziaria del 2008, "questa situazione mi preoccupa molto".

La portavoce della Casa Bianca Karoline Leavitt ha risposto affermando che le politiche di Trump stanno "aiutando gli Stati Uniti a diventare il centro globale delle criptovalute, promuovendo l'innovazione e creando opportunità economiche per tutti gli americani".

I dirigenti del settore delle criptovalute sostengono che questi nuovi progetti dimostrano il potenziale della tecnologia crittografica di rimodellare il vecchio sistema finanziario. Secondo loro, la volatilità del mercato è proprio un'opportunità di profitto.

"Alto rischio spesso significa alto rendimento," afferma Duncan Moir, presidente di 21Shares, azienda che emette prodotti di investimento in criptovalute, "la nostra missione è portare queste opportunità di investimento a più persone".

L'ascesa di questa ondata di innovazione non sarebbe stata possibile senza un allentamento generale del quadro normativo, che rappresenta la finestra regolatoria più favorevole mai vista per le aziende di criptovalute. Per anni, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti è stata in conflitto con il settore delle criptovalute; ma a gennaio di quest'anno, l'agenzia ha istituito una task force dedicata alle criptovalute e ha già tenuto incontri con decine di aziende che cercano supporto normativo o autorizzazioni per il lancio di nuovi prodotti.

Un portavoce della Securities and Exchange Commission ha dichiarato che l'agenzia si impegna a "garantire che gli investitori dispongano di informazioni sufficienti per prendere decisioni di investimento razionali".

Sede centrale della Securities and Exchange Commission a Washington

È degno di nota che molte di queste nuove aziende siano collegate all'espansione del business delle criptovalute della famiglia Trump, una connessione che ha già offuscato i confini tra affari e governo.

Quest'estate, i dirigenti della startup di criptovalute World Liberty Financial, controllata da Trump, hanno annunciato l'ingresso nel consiglio di amministrazione della società quotata ALT5 Sigma. Questa azienda, originariamente attiva nel settore del riciclo, ora prevede di raccogliere 1,5 miliardi di dollari per entrare nel mercato delle criptovalute.

Frenesia di capitale: una scommessa sulle criptovalute fuori controllo

Gli appassionati di criptovalute hanno chiamato questa ondata di investimenti ad alto rischio generata dall'amministrazione Trump "l'estate delle società di tesoreria cripto".

Le società di tesoreria cripto (DAT) sono società quotate il cui obiettivo principale è accumulare criptovalute. Secondo i dati della società di consulenza Architect Partners, quasi la metà di queste nuove aziende si concentra sull'accumulo di bitcoin, la criptovaluta più conosciuta, mentre decine di altre hanno annunciato piani per acquistare dogecoin e altre altcoin.

Numero di società di tesoreria cripto fondate ogni mese nel 2025. Fonte: Architect Partners, dati aggiornati al 16 dicembre

Il modello operativo di queste aziende è spesso semplice e diretto: un gruppo di dirigenti individua una società di nicchia quotata sul mercato (ad esempio un produttore di giocattoli), la convince a trasformarsi in una società di accumulo di criptovalute; poi stipula una collaborazione, raccoglie centinaia di milioni di dollari da investitori ad alto patrimonio e infine utilizza i fondi per acquistare criptovalute.

L'obiettivo principale è emettere azioni tradizionali ancorate al prezzo delle criptovalute, consentendo a più persone di partecipare agli investimenti in criptovalute. In teoria, questa strategia offre ampi margini di profitto. Molti fondi di investimento e società di gestione patrimoniale sono stati riluttanti a investire direttamente in criptovalute a causa della complessità e dei costi elevati dello stoccaggio, oltre al rischio di attacchi hacker.

Investire in una società di tesoreria cripto equivale a esternalizzare la logistica dello stoccaggio delle criptovalute. Tuttavia, queste aziende nascondono anche enormi rischi: molte sono state fondate in fretta e i loro dirigenti hanno poca esperienza nella gestione di società quotate. Secondo Architect Partners, queste aziende hanno già annunciato piani per prendere in prestito oltre 20 miliardi di dollari per acquistare criptovalute.

"La leva finanziaria è la causa principale delle crisi finanziarie," avverte Corey Frayer, ex consulente per le criptovalute della Securities and Exchange Commission, "e il mercato attuale sta generando una quantità enorme di leva".

Alcune società di tesoreria cripto sono già in difficoltà operative o in crisi di gestione, causando enormi perdite agli investitori.

Dopo la trasformazione in società di tesoreria cripto, la società quotata Forward Industries ha investito pesantemente in SOL. A settembre, la società ha raccolto oltre 1,6 miliardi di dollari da investitori privati e il prezzo delle azioni è salito fino a quasi 40 dollari per azione.

Allan Teh, di Miami, gestisce asset per un family office e quest'anno ha investito 2,5 milioni di dollari in Forward Industries. "All'epoca tutti pensavano che questa strategia fosse infallibile, che il prezzo degli asset cripto sarebbe continuato a salire," ricorda Allan Teh.

Tuttavia, con il crollo del mercato delle criptovalute, il prezzo delle azioni di Forward Industries è sceso questo mese fino a 7 dollari per azione. L'azienda ha annunciato un piano per riacquistare azioni per 1 miliardo di dollari nei prossimi due anni, ma questa mossa non è riuscita a fermare il calo del titolo.

"La musica si è fermata, il gioco è finito. Ora sono in ansia, riuscirò a uscirne indenne?" Allan Teh ha già perso circa 1,5 milioni di dollari, "quanto sarà grande la perdita finale di questo investimento?" Forward Industries ha rifiutato di commentare.

La proliferazione delle società di tesoreria cripto ha attirato l'attenzione della Securities and Exchange Commission. "Ovviamente siamo molto preoccupati," ha dichiarato il presidente dell'agenzia Paul Atkins in un'intervista alla Miami Crypto Conference il mese scorso, "stiamo monitorando da vicino la situazione".

Dietro questa nuova corsa alle criptovalute c'è il forte sostegno della famiglia Trump.

I fondatori di World Liberty Financial includono Eric Trump, figlio del presidente, e Zach Witkoff

Ad agosto, World Liberty Financial ha annunciato che i fondatori dell'azienda (tra cui il figlio del presidente, Eric Trump) sarebbero entrati nel consiglio di amministrazione di ALT5 Sigma. Questa società quotata prevede di accumulare i token WLFI emessi da World Liberty Financial (Eric Trump attualmente ricopre il ruolo di consigliere strategico e osservatore del consiglio di amministrazione).

Questa collaborazione sembra poter portare rapidamente profitti alla famiglia Trump. Secondo l'accordo di condivisione dei ricavi pubblicato sul sito ufficiale di World Liberty Financial, ogni volta che avviene una transazione con il token WLFI, le entità commerciali della famiglia Trump ricevono una commissione.

Successivamente, la situazione operativa di ALT5 Sigma è peggiorata rapidamente. Ad agosto, la società ha rivelato che un dirigente di una sua controllata era stato condannato per riciclaggio di denaro in Ruanda e che il consiglio stava indagando su altre "questioni non divulgate". Poco dopo, ALT5 Sigma ha annunciato la sospensione dell'amministratore delegato e la risoluzione dei contratti con altri due dirigenti.

Da agosto, il prezzo delle azioni della società è crollato dell'85%. Un portavoce di ALT5 Sigma ha dichiarato che la società "rimane fiduciosa nel proprio futuro".

Shock da flash crash: mille miliardi di capitalizzazione svaniti in una notte

La recente turbolenza del mercato delle criptovalute risale a una notte di ottobre.

Sostenuto dalle politiche di Trump, il mercato delle criptovalute è salito per gran parte dell'anno. Ma il 10 ottobre, i prezzi di bitcoin, ethereum e decine di altre criptovalute sono crollati contemporaneamente in un flash crash.

La causa diretta di questo crollo è stato l'annuncio di Trump di nuovi dazi contro la Cina, che ha scosso l'economia globale. Tuttavia, la vera ragione per cui il mercato delle criptovalute è stato così duramente colpito è la massiccia leva finanziaria che aveva alimentato la crescita del mercato.

Sulle piattaforme di trading di criptovalute, i trader possono utilizzare i loro asset digitali come garanzia per prendere in prestito valuta fiat o aumentare la loro esposizione alle criptovalute tramite leva finanziaria. Secondo i dati di Galaxy Research, nel terzo trimestre di quest'anno il volume globale dei prestiti in criptovalute è aumentato di 20 miliardi di dollari in un solo trimestre, raggiungendo il massimo storico di 74 miliardi di dollari.

In passato, le operazioni di leva più rischiose sulle criptovalute avvenivano principalmente sui mercati esteri. Ma a luglio, il più grande exchange di criptovalute degli Stati Uniti, Coinbase, ha annunciato il lancio di un nuovo strumento di investimento che consente ai trader di scommettere sui futures di bitcoin ed ethereum con una leva fino a 10 volte. In precedenza, le autorità federali avevano revocato le linee guida che limitavano queste operazioni a leva, aprendo la strada al nuovo prodotto di Coinbase.

A luglio, Coinbase ha lanciato uno strumento di trading di criptovalute con leva 10x

Il flash crash di ottobre, pur non avendo causato il fallimento di grandi aziende come nel 2022, ha lanciato un segnale d'allarme, preannunciando una potenziale crisi sistemica nel settore delle criptovalute.

La natura del trading a leva è che, quando il mercato scende, le perdite vengono amplificate. Le piattaforme di trading liquidano forzatamente le posizioni, vendendo gli asset in garanzia dei clienti, il che spesso accelera ulteriormente il calo dei prezzi.

Secondo CoinGlass, il 10 ottobre sono state liquidate posizioni a leva su criptovalute per almeno 19 miliardi di dollari, colpendo 1,6 milioni di trader in tutto il mondo. Questa ondata di liquidazioni si è concentrata principalmente su Binance, Okx, Bybit e altre piattaforme di trading.

Il crollo ha causato un'impennata del traffico di trading e diversi grandi exchange hanno subito problemi tecnici, impedendo ai trader di trasferire tempestivamente i fondi. Coinbase ha dichiarato di essere a conoscenza del fatto che alcuni utenti "hanno riscontrato ritardi o problemi di performance del sistema durante le operazioni di trading".

Derek Bartron, sviluppatore software del Tennessee e investitore in criptovalute, ha riferito che il suo account Coinbase è stato bloccato durante il flash crash. "Volevo chiudere le posizioni e uscire, ma non potevo fare nulla," ha detto Derek Bartron, "Coinbase ha di fatto bloccato i fondi degli utenti, potevamo solo guardare il valore degli asset crollare senza poter intervenire."

Derek Bartron afferma di aver perso circa 50.000 dollari in criptovalute nei giorni successivi al flash crash, in parte perché non è riuscito a chiudere le posizioni in tempo.

Un portavoce di Coinbase ha risposto che la società offre strumenti automatizzati di gestione del rischio, "che hanno funzionato normalmente durante questa volatilità di mercato e la nostra piattaforma è rimasta stabile per tutta la durata dell'evento".

Un portavoce di Binance ha ammesso che l'exchange "ha subito problemi tecnici a causa dell'aumento del volume di trading" e ha dichiarato di aver adottato misure per compensare gli utenti colpiti.

Esperimenti folli: il dilemma regolatorio dell'ondata di tokenizzazione

In una notte d'estate, gli imprenditori delle criptovalute Chris Yin e Teddy Pornprinya, in abito da sera, hanno partecipato a una sontuosa cena di gala al Kennedy Center di Washington.

La cena era piena di celebrità. Chris Yin, con uno smoking appena acquistato la sera prima, ha incontrato il vicepresidente degli Stati Uniti JD Vance, ex investitore della Silicon Valley; ha parlato con Scott Bessent, ex gestore di hedge fund e attuale segretario al Tesoro; e insieme a Teddy Pornprinya ha anche scattato una foto con Trump, che ha fatto il pollice in su davanti alla telecamera.

Chris Yin e Teddy Pornprinya erano lì per promuovere la loro startup Plume. L'azienda sta portando avanti un piano innovativo e dirompente, cercando di estendere la tecnologia delle criptovalute a un ambito finanziario più ampio.

Da mesi, Plume cerca l'autorizzazione delle autorità di regolamentazione statunitensi per creare una piattaforma di trading online che emetta token crittografici ancorati ad asset reali, tra cui azioni di società quotate, fattorie, pozzi petroliferi e altri beni fisici.

I fondatori di Plume, Chris Yin e Teddy Pornprinya, all'Empire State Building

Attualmente, Plume ha già lanciato questi prodotti tokenizzati sui mercati esteri, consentendo ai clienti di acquistare e vendere token di asset come fossero criptovalute. Tuttavia, questa attività, nota come tokenizzazione degli asset, negli Stati Uniti si trova in una zona grigia normativa: le leggi sui titoli emanate decenni fa impongono regole rigorose sulla vendita di partecipazioni in asset, richiedendo agli emittenti di divulgare informazioni dettagliate per proteggere gli investitori.

Quest'anno, la tokenizzazione degli asset è diventata il concetto più caldo nel settore delle criptovalute. I dirigenti del settore affermano che le azioni tokenizzate possono rendere il trading azionario più efficiente e rapido, creando un mercato globale aperto 24 ore su 24. Il grande exchange statunitense Kraken ha già lanciato servizi di trading azionario basati su tecnologia crittografica nei mercati esteri.

I dirigenti del settore delle criptovalute affermano che il trading di criptovalute si basa su registri pubblici, offrendo maggiore trasparenza rispetto al sistema finanziario tradizionale. "Tutte le transazioni sono tracciabili e verificabili," afferma Arjun Sethi, CEO di Kraken, "praticamente non ci sono rischi".

I rappresentanti di Kraken e Coinbase hanno incontrato la Securities and Exchange Commission per discutere le regole di regolamentazione degli asset tokenizzati; nel frattempo, Plume sta cercando percorsi legali per espandere le proprie attività negli Stati Uniti.

Tuttavia, questa corsa ai prodotti tokenizzati ha suscitato preoccupazioni tra attuali ed ex funzionari di regolamentazione e dirigenti di grandi istituzioni finanziarie tradizionali.

A settembre, economisti della Federal Reserve hanno avvertito che la tokenizzazione degli asset potrebbe trasmettere i rischi del mercato delle criptovalute all'intero sistema finanziario, "indebolendo la capacità dei responsabili politici di mantenere la stabilità dei sistemi di pagamento in tempi di stress di mercato".

Il presidente della Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, ha invece una visione positiva delle azioni tokenizzate, definendole una "svolta tecnologica significativa". "In base alle leggi sui titoli, la Commissione ha ampi poteri discrezionali per fornire supporto normativo al settore delle criptovalute. Sono determinato a portare avanti questo lavoro," ha dichiarato Atkins a una tavola rotonda del settore della tokenizzazione degli asset a maggio.

Per promuovere la conformità aziendale, Chris Yin e Teddy Pornprinya hanno adottato una serie di misure. A maggio hanno incontrato la task force sulle criptovalute della Securities and Exchange Commission; hanno fornito grafici per il rapporto della Casa Bianca sull'industria delle criptovalute; e hanno aperto la sede americana di Plume al 77° piano dell'Empire State Building.

Alla cena di gala di Washington di quest'estate, lo staff di Trump ha mostrato grande interesse per i due fondatori. "Sapevano chi era Plume," ricorda Teddy Pornprinya, "tutti conoscevano la nostra attività".

Poche settimane dopo, Plume ha annunciato una collaborazione chiave, diventando partner commerciale di World Liberty Financial, azienda della famiglia Trump.