Grande divergenza tra le banche centrali globali nel 2026: l’Eurozona e Australia/Canada potrebbero passare a rialzi dei tassi, mentre la Federal Reserve rimarrebbe tra le poche a tagliare i tassi?

Il mercato scommette che l'Eurozona, il Canada e l'Australia potrebbero aumentare i tassi d'interesse l'anno prossimo, mentre la Federal Reserve dovrebbe continuare a tagliare i tassi; il restringimento del differenziale dei tassi mette sotto pressione il dollaro USA.

Scritto da: Zhang Yaqi

Fonte: Wallstreetcn

Le politiche delle banche centrali globali stanno mostrando una rara divergenza. Gli investitori stanno aumentando le scommesse prevedendo che l'Eurozona potrebbe alzare i tassi già dal prossimo anno, mentre gli Stati Uniti continueranno a tagliarli; questa operazione inversa potrebbe ulteriormente indebolire il già fragile dollaro USA.

La valutazione del mercato dei derivati swap mostra che la probabilità che la Banca Centrale Europea aumenti i tassi nel 2026 ora supera quella di un taglio. Al contrario, la Federal Reserve, che dovrebbe tagliare i tassi nella riunione di mercoledì di questa settimana, è prevista per almeno altri due tagli l'anno prossimo. Gli investitori scommettono anche che Australia e Canada aumenteranno i tassi l'anno prossimo, mentre la Banca d'Inghilterra dovrebbe toccare il fondo nell'estate del prossimo anno.

Questa divergenza politica potrebbe intensificare il calo del dollaro USA. Dall'inizio dell'anno, il dollaro ha perso oltre l'8% rispetto a un paniere di valute. Tradizionalmente, l'Eurozona e altre principali economie con tassi d'interesse più bassi ora si trovano a dover cambiare direzione, in parte perché l'impatto della guerra commerciale di Trump sui partner commerciali degli Stati Uniti è stato inferiore alle attese.

Pooja Kumra di TD Securities descrive il prossimo anno come un potenziale "punto di svolta" per le banche centrali di Eurozona, Canada e Australia, aggiungendo: "Le voci falco stanno diventando più forti."

Le aspettative falco rimodellano la valutazione del mercato

I dati del mercato swap riflettono chiaramente questa inversione. Secondo quanto riportato dal Financial Times il 9, le attuali valutazioni di mercato suggeriscono che entro la fine del prossimo anno, i tassi dell'Eurozona saranno aumentati in media di 10 punti base; mentre alla fine della scorsa settimana, il mercato prevedeva ancora un taglio di 4 punti base.

Questo cambiamento di sentiment è stato confermato da policymaker e analisti. Secondo Bloomberg di lunedì, Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, ha dichiarato di sentirsi "abbastanza a suo agio" con le scommesse degli investitori su un rialzo dei tassi nell'Eurozona l'anno prossimo. Tomasz Wieladek, capo stratega macro europeo di T Rowe Price, ha sottolineato che l'impatto globale dei dazi è stato molto più lieve del previsto, e le banche centrali di tutto il mondo stanno diventando gradualmente più falco.

Pooja Kumra di TD Securities descrive il prossimo anno come un potenziale "punto di svolta" per le banche centrali di Eurozona, Canada e Australia, sottolineando che "le voci falco stanno diventando più forti". Sotto questa influenza, i rendimenti obbligazionari globali sono aumentati lunedì, con il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni salito di 7 punti base al 2,87%. Attualmente, il rendimento è sceso al 2,847%.

I dati economici sostengono la divergenza delle politiche

In netto contrasto con la svolta falco dell'Europa e dei paesi con valute legate alle materie prime, la traiettoria colomba della Federal Reserve sembra ormai certa. Sotto la costante pressione di Trump per ridurre i costi di finanziamento, il mercato ritiene quasi certo che la Fed taglierà i tassi nella riunione di mercoledì, e prevede almeno altri due tagli l'anno prossimo.

Tuttavia, i dati migliori del previsto delle altre principali economie stanno indebolendo le ragioni per seguire la Fed nei tagli:

• Canada: I solidi dati sull'occupazione di novembre hanno portato i trader a prezzare una piccola possibilità di un rialzo dei tassi da parte della banca centrale canadese all'inizio del prossimo anno.
• Australia: Alla luce dei forti dati sulla spesa delle famiglie della scorsa settimana, il mercato ora prezza una possibilità, seppur piccola ma non trascurabile, che la Reserve Bank of Australia aumenti i tassi a febbraio.
• Giappone: La Bank of Japan, che ha iniziato ad aumentare i tassi l'anno scorso, dopo i segnali lanciati dal governatore all'inizio di questo mese, vede ora i trader prezzare almeno due rialzi da 25 punti base ciascuno entro la fine del 2026.
• Regno Unito: Sebbene i trader prevedano che la Bank of England taglierà i tassi dal livello attuale del 4% la prossima settimana, per il percorso successivo il mercato prezza completamente solo un ulteriore taglio di 25 punti base. L'OCSE ha dichiarato la scorsa settimana che i tagli della Bank of England termineranno nella prima metà del 2026.

Il dollaro USA affronta una nuova rivalutazione

Le differenze nei tassi d'interesse sono un fattore chiave che guida l'andamento dei tassi di cambio; tassi più bassi di solito riducono l'attrattiva per gli investitori di detenere la valuta di quel paese. Attualmente, a causa della crescita economica più lenta, i tassi dell'Eurozona e di altre principali economie sono inferiori a quelli degli Stati Uniti, ma questo divario si sta riducendo.

Chris Turner, analista di ING, sottolinea che, supponendo che la Fed mantenga una posizione colomba, l'inversione del ciclo dei tassi di politica monetaria all'estero sarà un altro fattore che porterà a un indebolimento moderato del dollaro USA nel 2026. Questo contrasto nelle direzioni delle politiche potrebbe intensificare il calo del dollaro, che dall'inizio dell'anno ha già perso oltre l'8% rispetto a un paniere di altre valute.

Con l'inflazione dei servizi in alcune regioni (come l'Eurozona) ancora elevata e i dati economici in miglioramento, le banche centrali non statunitensi hanno meno motivi per ulteriori tagli dei tassi per stimolare la crescita. Se la Fed dovesse mantenere da sola il ciclo di tagli nel 2026, l'inversione dei flussi di capitale globali potrebbe mettere il dollaro USA di fronte a una dura prova nel prossimo anno.