Perpecahan Terbesar The Fed dalam 37 Tahun! Risalah Mengungkap "Perpecahan" Internal, Apakah Jalur Penurunan Suku Bunga pada 2026 Berubah?

Berita HuiTong, 31 Desember—— Setelah penurunan suku bunga dovish oleh Federal Reserve pada bulan Desember, perdagangan pasar yang longgar terus berlanjut. Likuiditas menjelang akhir tahun sepi, investor fokus pada risalah rapat untuk mencari petunjuk kebijakan tahun 2026. Risalah menunjukkan adanya perbedaan mendalam di dalam FOMC mengenai risiko utama ekonomi—satu pihak khawatir tentang pekerjaan, pihak lain waspada terhadap inflasi.

Setelah penurunan suku bunga dovish oleh Federal Reserve pada bulan Desember, perdagangan pasar yang longgar terus berlanjut. Likuiditas menjelang akhir tahun sepi, investor fokus pada risalah rapat untuk mencari petunjuk kebijakan tahun 2026. Risalah menunjukkan adanya perbedaan mendalam di dalam FOMC mengenai risiko utama ekonomi—satu pihak khawatir tentang pekerjaan, pihak lain waspada terhadap inflasi.



Sejak pertemuan Federal Reserve pada 10 Desember (hasil akhir lebih dovish dari perkiraan: penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, tetapi terdapat 3 suara menentang), logam mulia menjadi pemenang terbesar akibat pelemahan dolar AS, sedangkan minyak mentah relatif tertinggal. Pasar saham naik tipis, obligasi hampir tidak berfluktuasi.

Pada Rabu (31 Desember) sesi pagi waktu Asia, emas spot bergerak dalam kisaran sempit, saat ini diperdagangkan di sekitar $4.335 per ons, masih berada di level tahunan yang tinggi; minyak mentah WTI bergerak dalam kisaran sempit di sekitar $57,95 per barel (UTC+8); indeks dolar AS berada dalam kisaran sempit di sekitar 98,25, pada tanggal 24 sempat menyentuh level terendah tiga bulan di 97,75 (UTC+8).



Probabilitas ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga telah meningkat secara signifikan, terutama untuk kemungkinan penurunan suku bunga pada Maret 2026.



Mengingat akhir-akhir ini tidak ada katalis pasar utama, dan fundamental serta volume perdagangan umumnya sepi, investor lebih fokus pada risalah rapat Federal Reserve bulan Desember. Ekspektasi pasar saat ini telah jauh lebih dovish dibandingkan dengan yang terlihat pada dot plot Federal Reserve.

Setelah perbedaan serius di internal Federal Reserve (jumlah suara menentang terbanyak dalam 37 tahun) terungkap, prospek kebijakan tampak tidak pasti, namun pasar yang bersemangat tampaknya tidak menyadarinya.

Kepala Investasi PNC Asset Management Group, Amanda Agati, pada hari Selasa mengibaratkan: “Pasar saham seperti anak-anak di toko permen, sedang mabuk gula karena mengejar pelonggaran kebijakan lebih lanjut dan Federal Reserve yang lebih dovish, tanpa menyadari manfaat dan kerugiannya sendiri.”

“Pasar obligasi seperti orang dewasa di dalam ruangan, yang mengambil permen terakhir dari anak-anak. Ini mungkin pertama kalinya dalam sejarah pasar yang dapat diamati, pasar merespons masalah defisit fiskal dan tingkat utang. Saya pikir imbal hasil jangka panjang pasti akan terus menghadapi tekanan naik.”



Sebelumnya, analis Tickmill Group, Joseph Dahrie, dalam laporannya menyatakan: “Saat ini adalah periode likuiditas tipis menjelang akhir tahun, volatilitas harga mungkin diperbesar, pasar berharap risalah rapat dapat memberi sinyal yang lebih jelas tentang jalur kebijakan Federal Reserve untuk 2026.”

Ia menambahkan, jika risalah rapat secara jelas condong ke penurunan suku bunga lebih lanjut pada 2026, hal ini mungkin akan memberi tekanan pada dolar AS dan imbal hasil obligasi AS. Sebaliknya, jika risalah menunjukkan nada yang lebih seimbang atau hati-hati terkait isu penurunan suku bunga, hal ini mungkin akan memberikan dukungan dalam jangka pendek.

Apa sebenarnya sinyal yang ingin disampaikan Federal Reserve?

Risalah rapat menyoroti perbedaan mendalam di antara 19 anggota komite pembuat kebijakan tentang ancaman terbesar bagi ekonomi: .

Mayoritas pejabat berpendapat, jika inflasi dapat menurun secara bertahap seperti yang diharapkan, penurunan suku bunga lebih lanjut akan menjadi langkah yang tepat. Namun, beberapa pejabat secara tegas menyatakan, mereka mendukung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah "untuk sementara waktu" setelah pertemuan bulan Desember.

Risalah menunjukkan, bahkan di antara pejabat yang mendukung penurunan suku bunga pun ada sikap berhati-hati. "Beberapa peserta yang mendukung penurunan suku bunga pada pertemuan kali ini menyatakan bahwa keputusan tersebut adalah hasil pertimbangan yang sulit—mereka sebenarnya juga mungkin mendukung untuk mempertahankan kisaran target suku bunga tidak berubah." Pernyataan ini mengisyaratkan, perbedaan internal mungkin tidak setajam yang dibayangkan luar.

Namun risalah rapat tetap menegaskan, para pembuat kebijakan masih memiliki perbedaan signifikan tentang apakah inflasi atau pengangguran yang menjadi risiko terbesar bagi ekonomi AS. "Mayoritas peserta berpendapat, penyesuaian menuju sikap kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah kemungkinan memburuknya kondisi pasar tenaga kerja secara serius."

Pada saat yang sama, risalah lebih lanjut menyoroti: "Beberapa peserta menekankan risiko inflasi tinggi yang dapat menjadi permanen, dan menyatakan bahwa jika penurunan suku bunga dilakukan saat data inflasi masih tinggi, pasar dapat salah menafsirkan bahwa para pengambil keputusan telah mengendurkan komitmen mereka terhadap target inflasi 2%."

Pada akhirnya, risalah mengonfirmasi bahwa para peserta umumnya menilai saldo cadangan telah "turun ke tingkat yang memadai"—ini berarti memulai operasi pembelian obligasi pemerintah jangka pendek guna mempertahankan pasokan cadangan yang memadai dalam jangka panjang adalah tindakan yang tepat.

Saat ini reaksi pasar terhadap informasi di atas datar: probabilitas ekspektasi penurunan suku bunga tidak berubah, pasar saham tetap aktif namun tidak menunjukkan arah yang jelas.

Secara keseluruhan, dolar AS tengah berada dalam tarik-menarik antara "ekspektasi dovish" dan "realitas inflasi". Risalah rapat tidak memberikan arah tunggal, justru menonjolkan kontradiksi tersebut. Saat pasar mengejar "permen" penurunan suku bunga, mereka juga waspada terhadap "penggaris" inflasi, kontradiksi psikologis ini menyebabkan dolar AS berada dalam kondisi sideways, baik atas maupun bawahnya terbatas.



(Grafik harian indeks dolar AS, sumber: Yihuitong)

Pada pukul 09:11 (UTC+8), indeks dolar AS saat ini berada di 98,23.