Penulis asli: Prathik Desai
Penerjemah asli: Chopper, Foresight News
Sebagai seorang investor ETH yang sangat optimis, tahun ini saya mengembangkan kebiasaan yang cukup menjengkelkan. Setiap hari saya membuka grafik harga ETH, diam-diam menghitung berapa banyak portofolio saya yang merugi. Setelah selesai menghitung, saya akan menutup halaman harga dan berharap tidak perlu menunggu terlalu lama untuk kembali untung.
Menjelang akhir tahun, saya pikir sebagian besar investor yang membeli ETH di awal tahun pasti merasa kecewa. Namun, dalam 12 bulan terakhir, meskipun performa harga ETH dan efek pertumbuhan kekayaan kurang memuaskan, blockchain Ethereum justru menonjol di antara para pesaingnya.
Jika "menghasilkan uang" dijadikan standar penilaian, maka tahun 2025 jelas merupakan tahun yang buruk. Namun, jika kita keluar dari sudut pandang hasil token, memegang ETH pada tahun 2025 menjadi jauh lebih mudah, terutama berkat munculnya alat pasar seperti ETF dan treasury perusahaan kripto (DAT). Selain itu, dua peningkatan besar yang diselesaikan Ethereum tahun ini, yaitu Pectra dan Fusaka, juga membuat blockchain ini dapat mendukung aplikasi skala besar dengan lebih mudah dan efisien.
Dalam artikel ini, saya akan mengungkapkan mengapa perkembangan jaringan Ethereum dan token ETH pada tahun 2025 berjalan berlawanan arah, serta apa implikasinya bagi masa depan keduanya.
Ethereum Akhirnya Masuk ke Arus Utama
Selama sebagian besar dua tahun terakhir, "investasi ETH tingkat institusi" bagi banyak orang terasa seperti mimpi yang sulit dijangkau. Hingga 30 Juni, total arus masuk dana ke ETH ETF sejak diluncurkan setahun lalu hanya sedikit di atas 4 miliar dolar AS. Saat itu, perusahaan publik baru mulai mempertimbangkan untuk memasukkan ETH ke dalam treasury perusahaan mereka.
Titik balik diam-diam muncul pada paruh kedua tahun ini.
Antara 1 Juni hingga 30 September 2025, total arus masuk dana ke ETH ETF tumbuh hampir lima kali lipat, menembus angka 10 miliar dolar AS.
Demam dana ETF ini tidak hanya membawa masuk modal, tetapi juga memicu perubahan psikologis di pasar. Hal ini secara signifikan menurunkan ambang batas bagi investor biasa untuk membeli ETH, memperluas basis pengguna ETH dari pengembang blockchain dan trader menjadi kelompok ketiga—yaitu investor biasa yang ingin mengalokasikan aset kripto terbesar kedua di dunia ini.
Hal ini membawa kita pada perubahan besar lain di industri yang muncul tahun ini.
Ethereum Mendapatkan Pembeli Baru
Selama lima tahun terakhir, dipengaruhi oleh strategi investasi yang diusulkan CEO perusahaan Strategy, treasury perusahaan bitcoin tampaknya menjadi satu-satunya paradigma pencatatan aset kripto. Sebelum model ini menunjukkan kelemahan, strategi ini sempat dianggap sebagai cara paling sederhana bagi perusahaan untuk mengalokasikan aset kripto: perusahaan publik membeli aset kripto langka, mendorong harga naik, lalu menaikkan harga saham perusahaan; setelah itu, perusahaan dapat menerbitkan saham baru dengan harga premium untuk mengumpulkan lebih banyak dana.
Karena itu, ketika treasury perusahaan ETH menjadi sorotan industri pada Juni tahun ini, banyak orang merasa bingung. Namun, alasan utama mengapa treasury perusahaan ETH bisa menonjol adalah karena ia menawarkan fungsi yang tidak dapat dicapai oleh treasury bitcoin. Terutama setelah Joe Lubin, salah satu pendiri Ethereum dan CEO ConsenSys, mengumumkan bergabung dengan dewan direksi SharpLink Gaming dan memimpin strategi investasi treasury ETH senilai 425 juta dolar AS, pasar mulai menyadari visi ke depan dari langkah ini.
Tidak lama setelah itu, banyak perusahaan mengikuti langkah SharpLink Gaming.
Sampai saat ini, lima perusahaan treasury ETH terbesar secara total memegang 5,56 juta ETH, lebih dari 4,6% dari total pasokan, dengan nilai lebih dari 16 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini.
Ketika investor memegang suatu aset melalui alat pembungkus seperti ETF atau treasury perusahaan, sifat aset tersebut secara bertahap akan mendekati "item neraca". Ia akan dimasukkan ke dalam kerangka tata kelola perusahaan, memerlukan pengungkapan laporan keuangan berkala, pembahasan khusus dewan direksi, pembaruan kinerja kuartalan, dan juga harus diawasi oleh komite risiko.
Sementara fitur staking ETH memberikan keunggulan yang sulit ditandingi oleh treasury bitcoin.
Treasury bitcoin hanya dapat menghasilkan keuntungan bagi perusahaan ketika bitcoin dijual, sedangkan treasury ETH berbeda, perusahaan hanya perlu memegang ETH dan melakukan staking untuk memberikan keamanan pada jaringan Ethereum, sehingga dapat memperoleh lebih banyak ETH sebagai imbalan staking.
Jika perusahaan dapat menggabungkan hasil staking dengan pendapatan bisnis utama mereka, maka bisnis treasury ETH bisa menjadi berkelanjutan.
Sejak saat itulah, pasar benar-benar mulai mengakui nilai Ethereum.
Ethereum yang "Rendah Hati" Akhirnya Mendapat Perhatian
Mereka yang telah lama mengikuti perkembangan Ethereum tahu bahwa Ethereum tidak pernah pandai melakukan pemasaran aktif. Tanpa adanya peristiwa eksternal (seperti peluncuran alat pembungkus aset, pergantian siklus pasar, atau narasi baru), Ethereum sering kali tampak diam-diam, hingga faktor eksternal tersebut muncul dan membuat orang kembali menyadari potensinya.
Tahun ini, munculnya treasury perusahaan ETH dan lonjakan arus masuk dana ETF akhirnya membuat Ethereum menjadi pusat perhatian pasar. Saya mengukur perubahan tingkat perhatian ini dengan cara yang sangat langsung: mengamati apakah investor ritel yang biasanya tidak tertarik pada roadmap teknologi blockchain mulai membicarakan Ethereum.
Selama Juli hingga September tahun ini, data Google Trends menunjukkan lonjakan besar dalam pencarian Ethereum, tren ini sangat sejalan dengan perkembangan treasury perusahaan ETH dan ETF. Saluran alokasi aset tradisional inilah yang membangkitkan rasa ingin tahu investor ritel terhadap Ethereum, dan rasa ingin tahu itu kemudian berubah menjadi perhatian pasar.
Tetapi perhatian saja tidak cukup. Perhatian pasar selalu berubah-ubah, datang dan pergi dengan cepat. Inilah alasan penting lain mengapa pendukung Ethereum menganggap tahun 2025 sebagai "tahun kemenangan besar": sebuah faktor kunci yang sering diabaikan oleh dunia luar.
Dolar On-chain yang Mendukung Internet
Jika kita keluar dari grafik harga jangka pendek dan memperpanjang cakrawala waktu, naik turunnya harga kripto hanyalah hasil dari fluktuasi sentimen pasar. Namun, stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sangat berbeda, mereka memiliki fundamental yang kuat dan menjadi jembatan antara sistem keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Pada tahun 2025, Ethereum tetap menjadi platform utama untuk dolar on-chain, terus mendukung peredaran stablecoin.
Di bidang tokenisasi aset dunia nyata, Ethereum juga memegang posisi dominan mutlak.
Sampai saat artikel ini ditulis, aset tokenisasi yang diterbitkan di jaringan Ethereum masih menyumbang setengah dari total nilai aset tokenisasi global. Ini berarti, lebih dari separuh aset dunia nyata yang dapat diperdagangkan dan dikelola secara global diterbitkan di jaringan Ethereum.
Dari sini dapat dilihat, ETF menurunkan ambang batas bagi investor biasa untuk membeli ETH, sementara treasury perusahaan memberikan jalur kepemilikan ETH melalui saluran yang sesuai regulasi Wall Street, memungkinkan mereka mendapatkan eksposur leverage ETH.
Semua kemajuan ini semakin mendorong integrasi Ethereum dengan pasar modal tradisional, memungkinkan investor mengalokasikan aset ETH dengan nyaman di lingkungan yang sesuai regulasi.
Dua Peningkatan Besar
Pada tahun 2025, Ethereum menyelesaikan dua peningkatan teknologi besar. Peningkatan ini secara signifikan mengurangi kemacetan jaringan, meningkatkan stabilitas sistem, dan memperkuat utilitas Ethereum sebagai lapisan penyelesaian transaksi yang terpercaya.
Peningkatan Pectra resmi diluncurkan pada Mei tahun ini, dengan memperluas data sharding (Blob), meningkatkan skalabilitas Ethereum, serta menyediakan ruang penyimpanan data terkompresi yang lebih besar untuk jaringan layer-2, sehingga menurunkan biaya transaksi di layer-2. Peningkatan ini juga meningkatkan throughput transaksi Ethereum, mempercepat konfirmasi transaksi, dan lebih lanjut mengoptimalkan efisiensi aplikasi yang berbasis solusi scaling Rollup.
Setelah peningkatan Pectra, peningkatan Fusaka segera menyusul, semakin meningkatkan skalabilitas jaringan Ethereum dan mengoptimalkan pengalaman pengguna.
Secara keseluruhan, tujuan inti Ethereum pada tahun 2025 adalah bertransformasi menjadi infrastruktur keuangan yang andal. Kedua peningkatan ini memprioritaskan stabilitas jaringan, throughput transaksi, dan prediktabilitas biaya. Fitur-fitur ini sangat penting bagi solusi scaling Rollup, penerbit stablecoin, dan pengguna institusi yang membutuhkan penyelesaian nilai di on-chain. Meskipun peningkatan ini belum mampu mendorong korelasi kuat antara aktivitas jaringan Ethereum dan harga ETH dalam jangka pendek, mereka benar-benar meningkatkan keandalan Ethereum dalam skenario aplikasi skala besar.
Pandangan ke Depan
Jika ingin memberikan kesimpulan sederhana untuk perkembangan Ethereum tahun 2025, "Ethereum berhasil" atau "Ethereum gagal", tampaknya sulit menemukan jawaban yang jelas.
Sebaliknya, pasar tahun 2025 memberikan fakta yang lebih menarik namun juga sedikit mengecewakan:
Pada tahun 2025, Ethereum berhasil masuk ke portofolio lembaga penerbit dana dan neraca perusahaan publik, dan berkat arus masuk dana institusi yang berkelanjutan, tetap menjadi pusat perhatian pasar.
Namun, pemegang ETH justru mengalami tahun yang mengecewakan, pergerakan harga token sangat terputus dengan perkembangan pesat jaringan Ethereum.
Investor yang membeli ETH di awal tahun, hingga kini masih mengalami kerugian mengambang setidaknya 15%. Meskipun ETH sempat mencapai rekor tertinggi 4953 dolar AS pada Agustus tahun ini, namun tidak bertahan lama, saat ini harganya telah turun ke titik terendah dalam hampir lima bulan terakhir.
Melihat ke tahun 2026, Ethereum masih akan memimpin industri berkat hasil peningkatan teknologi yang solid, serta skala stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata yang besar. Jika jaringan Ethereum dapat memanfaatkan keunggulan ini, maka momentum perkembangan ekosistem dapat diubah menjadi kekuatan pendorong kenaikan harga ETH dalam jangka panjang.
