Bagaimana pasar global akan bergerak pada tahun 2026? Pergeseran besar aset menurut JPMorgan

Dalam konteks perbedaan kebijakan moneter, ekspansi AI yang pesat, dan polarisasi pasar yang saling berkelindan, JPMorgan tidak secara sederhana optimis maupun sepenuhnya pesimis terhadap prospek tahun 2026, melainkan mengarah pada sebuah “normal baru” di mana ketahanan dan risiko berjalan beriringan.

Sumber: Golden Ten Data

Bagaimana prospek keseluruhan pasar global pada tahun 2026? Dalam latar belakang perbedaan kebijakan moneter, ekspansi AI yang dipercepat, dan polarisasi struktural pasar, pasar global tahun 2026 berada di titik kritis di mana ketahanan dan risiko berjalan berdampingan.

JPMorgan berpendapat bahwa stimulus fiskal yang dilakukan lebih awal serta neraca keuangan perusahaan dan rumah tangga yang sehat akan menopang pertumbuhan global yang berkelanjutan, namun melemahnya kepercayaan bisnis, melambatnya pasar tenaga kerja, dan inflasi yang tetap tinggi membuat risiko resesi tetap membayangi.

Bank ini memperkirakan pasar saham masih memiliki ruang kenaikan yang didorong oleh siklus super AI, sementara tren suku bunga, nilai tukar, kredit, dan komoditas akan menunjukkan karakteristik perbedaan yang lebih kuat, sehingga investor perlu meninjau kembali ritme, struktur, dan toleransi risiko dalam lingkungan yang sangat tidak pasti. Berikut adalah penjelasan lebih rinci mengenai pandangan JPMorgan.

Pandangan Keseluruhan Pasar Global Tahun 2026

Tahun depan, pasar global kemungkinan besar akan didefinisikan oleh pertemuan berbagai kekuatan: perbedaan kebijakan moneter, ekspansi berkelanjutan kecerdasan buatan, serta polarisasi pasar yang semakin tajam. Faktor-faktor ini, ditambah dengan agenda kebijakan Amerika Serikat yang terus berkembang, akan terus membentuk ulang lanskap makro dan pasar global.

Kepala Strategi Pasar Global JPMorgan, Dubravko Lakos-Bujas, menyatakan:

“Inti dari pandangan kami adalah diferensiasi multidimensi: pasar saham terbelah antara sektor AI dan non-AI, ekonomi Amerika Serikat mencari keseimbangan antara belanja modal yang kuat dan permintaan tenaga kerja yang lemah, serta konsumsi rumah tangga yang juga menunjukkan perbedaan yang semakin melebar.”

Secara keseluruhan, riset global JPMorgan menilai bahwa didukung oleh faktor-faktor seperti stimulus fiskal yang dilakukan lebih awal, prospek pertumbuhan ekonomi global tahun 2026 tetap tangguh. Namun, di saat yang sama, dalam konteks kepercayaan bisnis yang lemah dan pasar tenaga kerja yang terus melambat, risiko penurunan tetap berada pada level yang tinggi.

Di sisi lain, faktor-faktor pendukung tahun 2025 diperkirakan akan berlanjut pada 2026, termasuk neraca keuangan perusahaan dan rumah tangga yang sehat, likuiditas yang melimpah, serta penyebaran belanja modal AI yang terus berlanjut, yang akan mendorong pertumbuhan laba.

Kepala Strategi Lintas Aset JPMorgan, Fabio Bassi, menambahkan:

“Secara umum, lingkungan pasar tetap rapuh, investor harus melangkah di tengah lanskap di mana risiko dan ketahanan berjalan beriringan.”

Pasar Saham

Riset global JPMorgan bersikap positif terhadap pasar saham global tahun 2026, memperkirakan pasar saham di negara maju dan berkembang akan mencatat kenaikan dua digit.

Pandangan optimis ini terutama didasarkan pada pertumbuhan laba yang kuat, penurunan suku bunga, berkurangnya hambatan kebijakan, serta kebangkitan AI yang berkelanjutan. Lakos-Bujas menyoroti:

“Siklus super yang didorong oleh AI sedang mendorong belanja modal pada rekor tertinggi dan ekspansi laba yang pesat. Momentum ini menyebar ke lebih banyak wilayah dan sektor, dari teknologi, utilitas, hingga perbankan, layanan kesehatan, dan logistik, menciptakan pemenang dan pecundang di sepanjang prosesnya.”

Faktanya, AI mungkin akan semakin memperbesar fenomena polarisasi dalam ekonomi berbentuk K yang sudah tidak sehat, dan tingkat konsentrasi pasar juga bisa mencapai rekor baru.

Ia menyatakan, “Dalam lingkungan seperti ini, meskipun tren dasar tetap baik dan fundamental masih kokoh, indikator sentimen pasar secara luas akan lebih mudah mengalami fluktuasi tajam.”

Pasar Saham Amerika Serikat

Konfigurasi gaya tahun 2026 kemungkinan akan melanjutkan karakteristik tahun 2025, dengan tingkat kepadatan, konsentrasi, dan pola ‘winner takes all’ yang mungkin mencapai ekstrem baru. Sebagai contoh, untuk indeks S&P 500, riset global JPMorgan memperkirakan siklus super AI akan mendorong pertumbuhan laba di atas tren sebesar 13%—15% setidaknya dalam dua tahun ke depan.

Pasar Saham Zona Euro

Didorong oleh perbaikan kredit dan stimulus fiskal yang secara bertahap terealisasi, momentum aktivitas ekonomi di zona euro diperkirakan akan pulih pada tahun 2026. Laba diperkirakan akan tumbuh lebih dari 13%, terutama didukung oleh leverage operasional yang lebih kuat, berkurangnya hambatan tarif, perbaikan basis perbandingan, serta membaiknya lingkungan pembiayaan.

Pasar Saham Jepang

Dengan peluncuran “Ekonomi Sanae” oleh Perdana Menteri Jepang yang baru, Sanae Takaichi, serta proses reformasi perusahaan, pasar saham Jepang diperkirakan akan menguat pada tahun 2026. Perusahaan kemungkinan akan lebih fokus pada pelepasan kelebihan kas, sehingga mendorong investasi modal, pertumbuhan upah, dan imbal hasil bagi pemegang saham.

Selain itu, “Ekonomi Sanae” juga diharapkan dapat menghidupkan kembali konsumsi kelas menengah dan investasi strategis, memberikan dukungan lebih lanjut bagi pasar.

Pasar Saham Negara Berkembang

Dengan latar belakang penurunan suku bunga lokal, percepatan pertumbuhan laba, valuasi yang menarik, tata kelola perusahaan yang terus membaik, kondisi fiskal yang lebih sehat, serta pertumbuhan global yang tangguh, pasar saham negara berkembang memiliki dasar yang kuat untuk tampil baik pada tahun 2026.

Sektor swasta Tiongkok mungkin akan menunjukkan tanda-tanda pemulihan; Korea Selatan terus mendapat manfaat dari reformasi tata kelola perusahaan dan perkembangan AI. Di kawasan lain, Amerika Latin diperkirakan akan mencatat kenaikan signifikan didorong oleh stimulus kebijakan moneter yang kuat dan perubahan politik penting.

Pandangan Ekonomi Global

JPMorgan menilai ekspansi ekonomi global berada pada titik kritis. Meskipun pertumbuhan PDB tetap tangguh pada tahun 2025, permintaan secara bertahap bergeser ke belanja modal teknologi, pertumbuhan lapangan kerja yang stagnan, telah menyebabkan ketidakseimbangan struktural mulai muncul.

Kepala Ekonom Global JPMorgan, Bruce Kasman, menyatakan:

“Sikap hati-hati perusahaan menjadi hambatan utama dalam perekrutan, yang mencerminkan kekhawatiran terhadap konflik dagang dan lemahnya permintaan di luar sektor teknologi. Akibatnya, permintaan tenaga kerja yang kurang mulai mengikis daya beli, terutama di Amerika Serikat, di mana pertumbuhan pendapatan tenaga kerja sektor swasta melambat, dikombinasikan dengan inflasi yang stabil dan hambatan sementara dari sektor publik, menekan konsumsi.”

Berdasarkan hal tersebut, riset global JPMorgan memperkirakan konsumsi di negara maju akan melambat pada kuartal keempat tahun 2025, dan menilai probabilitas resesi di Amerika Serikat dan ekonomi global pada tahun 2026 sebesar 35%.

Namun, berkat stimulus fiskal yang dilakukan lebih awal, pertumbuhan PDB global diperkirakan akan terdongkrak pada paruh pertama tahun 2026, sehingga memperbaiki sentimen pasar.

“Proyeksi dasar kami menunjukkan bahwa kondisi kesehatan sektor korporasi, kondisi keuangan yang longgar, serta stimulus fiskal akan membantu ekonomi global menyerap guncangan kepercayaan yang saat ini menekan permintaan tenaga kerja. Jika prediksi ini benar, seiring berjalannya paruh pertama tahun 2026, pertumbuhan lapangan kerja dan kepercayaan akan pulih secara bertahap, mendukung permintaan tenaga kerja dan pertumbuhan PDB yang solid untuk kembali selaras,” ujar Kasman. Selain itu, gelombang investasi AI baru juga dapat memberikan dorongan terbatas bagi ekonomi global.

Inflasi yang tetap tinggi diperkirakan akan tetap menjadi tema utama. Setelah guncangan pasokan terkait pandemi dan konflik Rusia-Ukraina secara bertahap mereda, tingkat inflasi bertahan di sekitar 3%, hampir tanpa tanda-tanda penurunan yang jelas. Kasman menambahkan:

“Tekanan kenaikan harga komoditas global yang terkait dengan konflik dagang mungkin bersifat sementara, namun kami memperkirakan tekanan harga komoditas yang lebih tinggi setidaknya akan bertahan hingga paruh pertama tahun 2026.”

Prediksi Pasar Suku Bunga

Riset global JPMorgan berasumsi bahwa pada tahun 2026, pertumbuhan ekonomi di sebagian besar negara maju akan mencapai atau melebihi tingkat potensial, sementara inflasi akan terus menurun, meskipun tetap tinggi di beberapa negara.

Hal ini dapat semakin memperbesar perbedaan hasil kebijakan moneter. Sebagai contoh, Federal Reserve diperkirakan akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin lagi, sementara Bank of Japan kemungkinan akan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin. Bank sentral negara maju lainnya kemungkinan besar akan tetap wait and see, atau mengakhiri siklus pelonggaran mereka pada paruh pertama tahun ini.

Namun, skenario dasar ini tetap menghadapi risiko. Di Amerika Serikat, pelemahan siklus pasar tenaga kerja yang lebih lama menjadi risiko penurunan, sementara risiko kenaikan pertumbuhan akibat aplikasi AI menjadi penyeimbang, keduanya dapat memengaruhi reaksi kebijakan Federal Reserve dengan cara yang berbeda. Di Inggris, premi waktu terkait peristiwa fiskal mungkin kembali meningkat, dan ketidakpastian politik juga meningkat.

Secara keseluruhan, JPMorgan memperkirakan imbal hasil pasar negara maju akan meningkat secara bertahap pada tahun 2026. Pada kuartal keempat, imbal hasil obligasi pemerintah AS, Jerman, dan Inggris bertenor 10 tahun diperkirakan masing-masing naik ke 4,35%, 2,75%, dan 4,75%, dengan kurva imbal hasil yang menunjukkan perbedaan.

Kepala Strategi Suku Bunga Global JPMorgan, Jay Barry, menyatakan:

“Kami memperkirakan imbal hasil obligasi pemerintah AS akan tetap berfluktuasi dalam kisaran tertentu dalam beberapa bulan mendatang, kemudian rebound moderat setelah Federal Reserve menghentikan aksinya pada musim semi (UTC+8). Di luar Amerika Serikat, kami memperkirakan obligasi pemerintah Jerman dan Inggris akan tetap dalam kisaran tahun 2025, dan mungkin melemah secara pasif pada pertengahan tahun (UTC+8) seiring naiknya imbal hasil obligasi pemerintah AS.”

Di Asia, riset global JPMorgan tetap bearish terhadap obligasi pemerintah Jepang, memperkirakan tren bear flattening yang meluas. Barry menambahkan, “Kami belum melihat bukti jelas bahwa tren bullish akan segera berbalik, terutama ketika pasar negara maju lainnya mungkin melemah pada pertengahan tahun depan (UTC+8).”

Prediksi Pasar Valuta Asing

Riset global JPMorgan tetap bearish terhadap dolar AS untuk tahun depan. Co-Head Strategi Valuta Asing Global JPMorgan, Meera Chandan, menyatakan:

“Pandangan kami terhadap dolar AS tahun 2026 secara keseluruhan bearish, namun baik dari segi besaran maupun cakupan lebih kecil dibandingkan tahun 2025. Kekhawatiran Federal Reserve terhadap pasar tenaga kerja yang lemah yang terus berlanjut, serta lingkungan risiko ‘mid-smile curve’ yang menguntungkan mata uang berimbal hasil tinggi, secara keseluruhan akan menekan dolar AS, namun pertumbuhan AS yang solid dan inflasi yang tetap tinggi membatasi ruang pelemahan dolar.”

Di sisi lain, riset global JPMorgan bersikap moderately bullish terhadap euro, terutama didukung oleh prospek pertumbuhan zona euro dan ekspansi fiskal Jerman. Namun, Chandan menekankan, kecuali data AS melemah secara signifikan, kenaikan euro terhadap dolar mungkin tidak sebesar tahun 2025.

Untuk poundsterling, dalam konteks pertumbuhan domestik yang tangguh, ekspektasi pertumbuhan global yang membaik, serta lingkungan yang menguntungkan untuk carry trade, terdapat peluang “buy on dip”. Strategis Valuta Asing JPMorgan, James Nelligan, menyatakan:

“Faktor penekan struktural poundsterling belum hilang, sehingga kami lebih memilih strategi taktis buy on dip daripada beralih ke posisi bullish jangka panjang. Kami memperkirakan kekuatan poundsterling lebih mungkin terjadi pada paruh pertama tahun (UTC+8), sementara pada paruh kedua (UTC+8) sebelum anggaran berikutnya diumumkan, kekhawatiran fiskal mungkin kembali menjadi fokus dan risiko underperformance poundsterling juga meningkat.”

Di Jepang, kenaikan cepat dolar terhadap yen telah berhenti sementara, namun yen tetap sedikit melemah pada tahun 2025, menyoroti kesulitan yen untuk menguat secara berkelanjutan ketika suku bunga masih negatif. Kepala Strategi Valuta Asing Jepang JPMorgan, Junya Tanase, menyatakan:

“Memasuki tahun 2026, seiring siklus pelonggaran bank sentral G10 mendekati akhir, upaya untuk mencegah depresiasi yen melalui kenaikan suku bunga atau intervensi akan menjadi semakin sulit. Selain itu, jika anggaran awal tahun fiskal 2026 mengonfirmasi sikap fiskal ekspansif pemerintah Takaichi, kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal dapat semakin menekan yen.”

Prediksi pasangan utama valuta asing JPMorgan

Prediksi Komoditas

JPMorgan menunjukkan bahwa permintaan minyak global sedang berkembang, diperkirakan akan meningkat 900.000 barel/hari pada tahun 2026 dan 1,2 juta barel/hari pada tahun 2027. Namun, pertumbuhan pasokan tahun 2026 diperkirakan tiga kali lipat dari pertumbuhan permintaan, kemudian melambat menjadi sekitar sepertiga pada tahun 2027—setidaknya di atas kertas akan terjadi surplus yang signifikan.

Namun, ketidakseimbangan ini kemungkinan tidak akan sepenuhnya terealisasi dalam kenyataan, karena penyesuaian dapat terjadi di kedua sisi penawaran dan permintaan. Kepala Strategi Komoditas Global JPMorgan, Natasha Kaneva, menyatakan:

“Kami memperkirakan pasar akan kembali seimbang melalui peningkatan permintaan (didukung oleh penurunan harga) serta kombinasi pemangkasan produksi sukarela dan non-sukarela. Berdasarkan penilaian ini, kami mempertahankan prediksi harga minyak Brent tahun 2026 sebesar 58 dolar AS, dan untuk pertama kalinya memberikan prediksi tahun 2027 sebesar 57 dolar AS, sambil menyadari bahwa menstabilkan harga pada level ini masih membutuhkan upaya yang cukup besar.”

Untuk energi lainnya, peningkatan pasokan LNG diperkirakan akan menopang penurunan harga gas global. Anggota tim riset komoditas global JPMorgan, Otar Dgebuadze, menyatakan:

“Seiring dengan beroperasinya proyek-proyek baru, kami memperkirakan harga jangka menengah hingga panjang akan turun secara bertahap dari level saat ini. Kami memperkirakan harga rata-rata TTF (patokan gas Eropa) tahun 2026 sebesar 28,75 euro/MWh, dan tahun 2027 sebesar 24,75 euro/MWh, masing-masing 3—4 euro/MWh lebih rendah dari harga forward saat ini.”

Untuk logam mulia, riset global JPMorgan tetap bullish terhadap emas, terutama didukung oleh peningkatan pembelian emas oleh bank sentral dan permintaan investasi yang kuat. Diperkirakan pada kuartal keempat tahun 2026, harga emas akan melonjak ke 5.000 dolar AS/ons, dengan rata-rata tahunan sekitar 4.753 dolar AS/ons.

Kepala Strategi Logam Dasar dan Mulia JPMorgan, Gregory Shearer, menambahkan:

“Harga perak diperkirakan akan naik ke 58 dolar AS/ons pada kuartal keempat (UTC+8), dengan rata-rata tahunan sekitar 56 dolar AS/ons, sementara platinum kemungkinan akan tetap relatif kuat pada tahun 2026 sebelum pasokan kembali seimbang.”

Terakhir, di pasar produk pertanian, volatilitas implisit baru-baru ini meningkat. Ahli Strategi Produk Pertanian JPMorgan, Tracey Allen, menyatakan:

“Meskipun dalam beberapa musim tanam mendatang, kecuali untuk peternakan dan sebagian pasar kakao, belum ada tanda-tanda kekurangan mendesak atau tekanan pasokan, namun prediksi kami untuk rasio stok terhadap konsumsi produk pertanian global tahun 2026/27 dan 2027/28 tetap mendekati level terendah dalam beberapa tahun terakhir. Penurunan basis stok yang didorong oleh margin keuntungan produsen yang rendah membuat harga semakin sensitif terhadap gangguan pasokan, sehingga volatilitas pun meningkat.”

Prediksi harga komoditas JPMorgan