Bitcoin Stabil Tapi Rentan Menjelang Keputusan BoJ

Bank of Japan akan segera mengakhiri kebijakan moneter akomodatif yang telah berlangsung selama tiga dekade. Kenaikan suku bunga yang hampir pasti memberikan tekanan pada pasar. Berbeda dengan ekspektasi biasanya yang berfokus pada Fed atau ECB, kini Tokyo yang menjadi perhatian. Bagi bitcoin, prospek penguatan yen dan berakhirnya carry trade kembali memunculkan kekhawatiran akan terjadinya guncangan likuiditas. Dalam pasar yang sudah rapuh, perubahan kebijakan ini dapat mendefinisikan ulang keseimbangan jangka pendek.

Bank of Japan dan Bayang-bayang Crash Baru

Pada pertemuan yang dijadwalkan pada 18 dan 19 Desember, Bank of Japan sangat mungkin akan menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin, mirip dengan Fed, sehingga mencapai 0,75%, tingkat yang belum pernah terjadi selama hampir dua puluh tahun.

Antisipasi ini saat ini diperkirakan sebesar 98% oleh platform Polymarket, menjadikannya, menurut para analis, salah satu agenda moneter paling krusial tahun ini bagi pasar berisiko.

Beberapa pelaku pasar menunjukkan bahwa setiap keputusan kenaikan suku bunga BoJ di masa lalu selalu bertepatan dengan koreksi tajam pada harga bitcoin. Analis 0xNobler menegaskan: “setiap kali Jepang menaikkan suku bunganya, bitcoin turun 20 hingga 25%. Minggu depan, mereka akan menaikkannya lagi menjadi 75 bps. Jika pola ini terulang, BTC akan turun di bawah 70.000 dolar pada 19 Desember.”

Kekhawatiran ini didasarkan pada sejarah numerik yang menunjukkan sedikit keraguan. Selama tiga kenaikan suku bunga terakhir oleh Bank of Japan, reaksi pasar kripto sangatlah keras:

• Pada Maret 2024: harga utama crypto turun sekitar -23%;

• Pada Juli 2024: penurunan lain sebesar -25%;

• Pada Januari 2025: koreksi yang bahkan lebih brutal, melebihi -30%.

Fenomena ini dijelaskan oleh dipertanyakannya yen carry trade, strategi lama yang terdiri dari meminjam yen dengan suku bunga hampir nol untuk diinvestasikan pada aset yang lebih menguntungkan seperti saham, obligasi, atau bitcoin.

Analis Mister Crypto mengingatkan bahwa “yen selama beberapa dekade telah menjadi mata uang nomor satu untuk dipinjam dan dikonversi ke aset lain... Carry trade ini kini menghilang seiring dengan naiknya imbal hasil Jepang dengan cepat.”

Secara sederhana, jika BoJ memperketat kebijakan moneternya, investor yang sangat terekspos pada leverage yen dapat dipaksa untuk melikuidasi posisi aset berisiko mereka, sehingga menciptakan tekanan turun tajam pada pasar kripto.

Menuju Rekonfigurasi Global Arus Modal?

Tidak semua pengamat berbagi interpretasi yang alarmis. Sebagian dari lingkup makroekonomi melihat langkah Bank of Japan ini sebagai tanda perubahan rezim moneter global, yang berpotensi mengubah geografi likuiditas global.

Analis Quantum Ascend mengambil pandangan yang kurang pesimis. Menurutnya, kenaikan suku bunga Jepang, jika dikombinasikan dengan ekspektasi penurunan suku bunga dari Federal Reserve AS, dapat menciptakan dinamika positif untuk aset berisiko. “Ini bukan guncangan likuiditas, ini adalah perubahan rezim,” tegasnya, menyarankan bahwa penarikan bertahap yen carry trade dapat diimbangi oleh masuknya likuiditas dolar yang lebih lemah dan lebih melimpah.

Tesis ini bergantung pada perbedaan penting. Jadi, bukan kenaikan suku bunga Jepang itu sendiri yang penting, tetapi bagaimana keseimbangan kebijakan moneter global berkembang sebagai respons. Secara sederhana, jika Amerika Serikat menginjeksi lebih banyak dolar sementara Jepang sedikit memperketat, keseimbangan bersihnya bisa tetap menguntungkan untuk investasi di kripto.

Hal ini sebagian menjelaskan mengapa, meskipun ada sinyal kerentanan dan naiknya imbal hasil obligasi, bitcoin tetap relatif stabil selama beberapa minggu terakhir, bergerak dalam fase konsolidasi menurut Daan Crypto Trades, yang ditandai dengan likuiditas rendah dan kurangnya keyakinan investor menjelang liburan akhir tahun.

Bitcoin anjlok setelah harapan rebound palsu, terjebak dalam gejolak konteks makroekonomi yang berubah. Jika keputusan BoJ dapat menandai titik balik, hal ini terutama mengingatkan kita pada kerentanan kripto yang terus-menerus terhadap dinamika moneter global.