¿Cómo evolucionará el mercado global en 2026? El gran reordenamiento de activos según JPMorgan

En un contexto de divergencia en la política monetaria, rápida expansión de la IA y polarización del mercado, la evaluación de JPMorgan para 2026 no es simplemente optimista ni completamente pesimista, sino que apunta a una “nueva normalidad” donde la resiliencia y el riesgo coexisten.

Fuente: Golden Ten Data

¿Cuál es la perspectiva general del mercado global en 2026? Bajo la convergencia de la divergencia en la política monetaria, la acelerada expansión de la IA y la polarización estructural del mercado, el mercado global de 2026 se encuentra en un punto crítico donde la resiliencia y el riesgo coexisten.

JPMorgan considera que el adelanto de los estímulos fiscales y la solidez de los balances de empresas y hogares sostendrán el crecimiento global, pero la debilitación de la confianza empresarial, la desaceleración del mercado laboral y la persistencia de la inflación mantienen elevado el riesgo de recesión.

El banco prevé que el mercado de acciones aún tiene margen de subida impulsado por el superciclo de la IA, mientras que las tasas de interés, los tipos de cambio, el crédito y las materias primas mostrarán una mayor divergencia, por lo que los inversores deberán reevaluar el ritmo, la estructura y la tolerancia al riesgo en un entorno de alta incertidumbre. A continuación, se detallan las opiniones de JPMorgan.

Perspectiva general del mercado global en 2026

En el próximo año, es muy probable que el mercado global esté definido por la convergencia de múltiples fuerzas: divergencia en la política monetaria, expansión continua de la inteligencia artificial y una polarización cada vez mayor del mercado. Estos factores, sumados a la evolución constante de la agenda política estadounidense, seguirán remodelando el panorama macroeconómico y de mercado global.

Dubravko Lakos-Bujas, jefe de estrategia de mercados globales de JPMorgan, señaló:

“El núcleo de nuestra perspectiva radica en una diferenciación multidimensional: el mercado de acciones se divide entre sectores de IA y no IA, la economía estadounidense busca un equilibrio entre un fuerte gasto de capital y una débil demanda laboral, y el consumo de los hogares también muestra una brecha cada vez mayor.”

En resumen, JPMorgan Global Research considera que, respaldado por factores como el adelanto de la política fiscal, el crecimiento económico global en 2026 sigue siendo resiliente. Sin embargo, en un contexto de confianza empresarial débil y desaceleración continua del mercado laboral, el riesgo a la baja sigue siendo elevado.

Por otro lado, los vientos de cola de 2025 podrían extenderse a 2026, incluyendo balances sólidos de empresas y hogares, abundante liquidez y la continua difusión del gasto de capital en IA, lo que impulsará el crecimiento de las ganancias.

Fabio Bassi, jefe de estrategia de activos cruzados de JPMorgan, añadió:

“En general, el entorno de mercado sigue siendo frágil y los inversores deben avanzar en un escenario donde el riesgo y la resiliencia coexisten.”

Mercado de acciones

JPMorgan Global Research mantiene una actitud positiva hacia el mercado global de acciones en 2026, esperando que tanto los mercados desarrollados como los emergentes logren subidas de dos dígitos.

Esta visión alcista se basa principalmente en el sólido crecimiento de las ganancias, la caída de las tasas de interés, la disminución de los vientos en contra de las políticas y el auge continuo de la IA. Lakos-Bujas señaló:

“El superciclo impulsado por la IA está generando un gasto de capital récord y una rápida expansión de las ganancias. Este impulso se está extendiendo a más regiones y sectores, desde tecnología y servicios públicos hasta bancos, salud y logística, creando ganadores y perdedores en el proceso.”

De hecho, la IA podría amplificar aún más la diferenciación ya existente en la economía tipo K, y la concentración del mercado podría alcanzar nuevos máximos.

Él afirma: “En este entorno, incluso si las tendencias subyacentes siguen siendo sólidas y los fundamentos estables, los indicadores de sentimiento del mercado en general serán más propensos a experimentar fuertes fluctuaciones.”

Mercado de acciones de EE.UU.

La configuración de estilos en 2026 probablemente continuará las características de 2025, con una mayor congestión, concentración y una dinámica de “el ganador se lleva todo” que podría alcanzar nuevos extremos. Tomando como ejemplo el S&P 500, JPMorgan Global Research prevé que el superciclo de la IA impulsará un crecimiento de las ganancias por encima de la tendencia del 13% al 15% durante al menos los próximos dos años.

Mercado de acciones de la eurozona

Impulsada por la mejora del pulso crediticio y la implementación gradual de estímulos fiscales, la actividad económica en la eurozona podría repuntar en 2026. Se espera que las ganancias crezcan más del 13%, beneficiándose principalmente de un mayor apalancamiento operativo, la disminución de los vientos en contra arancelarios, la mejora de la base comparativa y un entorno de financiación más favorable.

Mercado de acciones de Japón

La “Sanaenomics” impulsada por la nueva primera ministra Sanae Takaichi y el proceso de reforma empresarial probablemente fortalecerán el mercado de acciones japonés en 2026. Las empresas podrían centrarse más en liberar el exceso de efectivo, lo que impulsaría la inversión de capital, el crecimiento salarial y la rentabilidad para los accionistas.

Además, la “Sanaenomics” podría revitalizar el consumo de la clase media y la inversión estratégica, brindando un mayor apoyo al mercado.

Mercado de acciones de mercados emergentes

Con la caída de las tasas locales, el acelerado crecimiento de las ganancias, valoraciones atractivas, mejora continua del gobierno corporativo, finanzas más saludables y un crecimiento global resiliente, los mercados emergentes tienen una base sólida para un desempeño fuerte en 2026.

El sector privado chino podría mostrar signos de recuperación; Corea del Sur sigue beneficiándose de la reforma del gobierno corporativo y el desarrollo de la IA. En otras regiones, América Latina podría experimentar un repunte significativo impulsado por una política monetaria agresiva y cambios políticos clave.

Perspectiva económica global

JPMorgan considera que la expansión económica global se encuentra en un punto crítico. Aunque el crecimiento del PIB se mantuvo resiliente en 2025, la demanda se ha ido inclinando gradualmente hacia el gasto de capital en tecnología y el estancamiento del empleo ha generado desequilibrios estructurales.

Bruce Kasman, economista jefe global de JPMorgan, señaló:

“La actitud cautelosa de las empresas es el principal lastre para la contratación, lo que refleja la preocupación por los conflictos comerciales y la débil demanda fuera del sector tecnológico. La insuficiente demanda laboral resultante está comenzando a erosionar el poder adquisitivo, especialmente en EE.UU., donde el crecimiento de los ingresos laborales del sector privado se desacelera, combinado con la estabilización de la inflación y el lastre temporal del sector público, ejerciendo presión sobre el consumo.”

Sobre esta base, JPMorgan Global Research prevé que el consumo en los mercados desarrollados se desacelerará en el cuarto trimestre de 2025 y estima una probabilidad del 35% de recesión en EE.UU. y la economía global en 2026.

No obstante, gracias al adelanto de los estímulos fiscales, se espera que el crecimiento del PIB global reciba un impulso en la primera mitad de 2026, mejorando así el sentimiento del mercado.

“Nuestra previsión base es que la buena salud del sector empresarial, las condiciones financieras flexibles y los estímulos fiscales ayudarán a la economía global a absorber el impacto de confianza que actualmente reprime la demanda laboral. Si esto es correcto, a medida que avance la primera mitad de 2026, el crecimiento del empleo y la confianza se recuperarán gradualmente, apoyando la reactivación de la demanda laboral y el crecimiento sólido del PIB”, señaló Kasman. Además, una nueva ola de inversión en IA también podría aportar un impulso limitado a la economía global.

Se espera que la persistencia de la inflación siga siendo un tema dominante. Tras la disipación gradual de los shocks de oferta relacionados con la pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania, la inflación ronda el 3% sin señales claras de descenso. Kasman agregó:

“Las presiones al alza sobre los precios globales de los bienes, relacionadas con los conflictos comerciales, pueden ser temporales, pero esperamos que estas presiones persistan al menos durante la primera mitad de 2026.”

Pronóstico del mercado de tasas de interés

JPMorgan Global Research asume que en 2026 el crecimiento económico de la mayoría de los mercados desarrollados alcanzará o superará su potencial, mientras que la inflación seguirá retrocediendo, aunque seguirá siendo persistente en algunas economías.

Esto podría intensificar aún más la divergencia en los resultados de la política monetaria. Por ejemplo, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas en 50 puntos básicos, mientras que el Banco de Japón podría aumentarlas en 50 puntos básicos. Otros bancos centrales de mercados desarrollados probablemente mantendrán la cautela o pondrán fin a sus ciclos de flexibilización en la primera mitad del año.

Sin embargo, este escenario base aún enfrenta riesgos. En EE.UU., una debilidad más prolongada del mercado laboral representa un riesgo a la baja, mientras que el crecimiento impulsado por la IA actúa como contrapeso, ambos pudiendo influir de diferentes maneras en la reacción de la Fed. En el Reino Unido, la prima de plazo en torno a los eventos fiscales podría aumentar nuevamente y la incertidumbre política también está en aumento.

En general, JPMorgan considera que los rendimientos de los mercados desarrollados probablemente aumentarán gradualmente en 2026. Para el cuarto trimestre, los rendimientos a 10 años de los bonos del Tesoro de EE.UU., Alemania y el Reino Unido podrían alcanzar el 4,35%, 2,75% y 4,75% respectivamente, con una curva de rendimientos diferenciada.

Jay Barry, jefe de estrategia global de tasas de JPMorgan, señaló:

“Esperamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se mantengan en un rango en los próximos meses, para luego repuntar moderadamente tras la pausa de la Fed en primavera (UTC+8). Fuera de EE.UU., creemos que los bonos alemanes y británicos mantendrán los rangos de 2025 y podrían debilitarse pasivamente a mediados de año (UTC+8) a medida que suban los rendimientos de los bonos estadounidenses.”

En Asia, JPMorgan Global Research sigue bajista en los bonos japoneses, esperando una tendencia general de aplanamiento bajista. Barry añadió: “Aún no vemos pruebas claras de que la tendencia alcista esté a punto de revertirse, especialmente cuando otros mercados desarrollados podrían debilitarse a mediados del próximo año (UTC+8).”

Pronóstico del mercado de divisas

JPMorgan Global Research mantiene una visión bajista sobre el dólar para el próximo año. Meera Chandan, codirectora global de estrategia de divisas de JPMorgan, señaló:

“Nuestra perspectiva para el dólar en 2026 es generalmente bajista, aunque tanto la magnitud como el alcance serán menores que en 2025. La preocupación persistente de la Fed por la debilidad del mercado laboral y un entorno de riesgo favorable para las monedas de alto rendimiento (‘la parte media de la curva de la sonrisa’) deberían presionar al dólar, pero el crecimiento sólido de EE.UU. y la persistencia de la inflación limitan su caída.”

Por otro lado, JPMorgan Global Research mantiene una visión moderadamente alcista sobre el euro, beneficiándose principalmente de las perspectivas de crecimiento de la eurozona y la expansión fiscal alemana. Sin embargo, Chandan advierte que, a menos que los datos estadounidenses se debiliten significativamente, la subida del euro frente al dólar podría ser menor que en 2025.

En cuanto a la libra esterlina, la resiliencia del crecimiento interno, la mejora de las expectativas de crecimiento global y un entorno favorable para el carry trade podrían ofrecer oportunidades de “comprar en las caídas”. James Nelligan, estratega de divisas de JPMorgan, señaló:

“El lastre estructural de la libra no ha desaparecido, por lo que preferimos una estrategia táctica de comprar en las caídas en lugar de adoptar una postura alcista a largo plazo. Creemos que la fortaleza de la libra es más probable en la primera mitad del año (UTC+8), mientras que en la segunda mitad (UTC+8), antes de la publicación del próximo presupuesto, las preocupaciones fiscales podrían volver al centro de atención y aumentar el riesgo de un rendimiento inferior de la libra.”

En Japón, el rápido ascenso del dólar frente al yen se ha detenido temporalmente, pero el yen aún se debilitará ligeramente en 2025, lo que resalta la dificultad de que el yen supere consistentemente mientras las tasas sigan en negativo. Junya Tanase, jefe de estrategia de divisas de Japón en JPMorgan, comentó:

“De cara a 2026, a medida que los ciclos de flexibilización de los bancos centrales del G10 lleguen a su fin, será más difícil evitar la depreciación del yen mediante subidas de tasas o intervenciones. Además, si el presupuesto preliminar para el año fiscal 2026 confirma la postura fiscal expansiva del gobierno de Takaichi, las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal podrían aumentar aún más la presión bajista sobre el yen.”

Pronóstico de los principales pares de divisas de JPMorgan

Pronóstico de materias primas

JPMorgan señala que la demanda mundial de petróleo está en expansión y se espera que aumente en 900.000 barriles/día en 2026 y en 1,2 millones de barriles/día en 2027. Sin embargo, el incremento de la oferta en 2026 será tres veces mayor que el de la demanda, y luego se desacelerará a aproximadamente un tercio en 2027, lo que —al menos sobre el papel— generará un excedente significativo.

No obstante, estos desequilibrios probablemente no se reflejarán completamente en la realidad, ya que tanto la oferta como la demanda podrían ajustarse. Natasha Kaneva, jefa global de estrategia de materias primas de JPMorgan, señaló:

“Esperamos que el mercado se reequilibre mediante un aumento de la demanda (impulsado por la caída de los precios) y una combinación de recortes de producción voluntarios e involuntarios. Sobre esta base, mantenemos nuestra previsión de un precio del Brent de 58 dólares en 2026 y, por primera vez, de 57 dólares en 2027, aunque somos conscientes de que estabilizar los precios en este nivel requerirá un esfuerzo considerable.”

En otras fuentes de energía, el aumento de la oferta de gas natural licuado debería respaldar la caída de los precios globales del gas. Otar Dgebuadze, miembro del equipo global de investigación de materias primas de JPMorgan, señaló:

“Con la puesta en marcha de nuevos proyectos, esperamos que los precios a medio y largo plazo bajen gradualmente desde los niveles actuales. Pronosticamos que el precio promedio del TTF (referencia europea del gas) será de 28,75 euros/MWh en 2026 y de 24,75 euros/MWh en 2027, entre 3 y 4 euros/MWh por debajo de los precios a futuro actuales.”

En metales preciosos, JPMorgan Global Research sigue alcista en oro, beneficiándose principalmente del aumento de las compras de los bancos centrales y la fuerte demanda de inversión. Se espera que el precio del oro alcance los 5.000 dólares/onza en el cuarto trimestre de 2026, con un promedio anual de unos 4.753 dólares/onza.

Gregory Shearer, jefe de estrategia de metales básicos y preciosos de JPMorgan, añadió:

“Se espera que el precio de la plata suba a 58 dólares/onza en el cuarto trimestre (UTC+8), con un promedio anual de unos 56 dólares/onza, mientras que el platino podría mantenerse relativamente fuerte en 2026 hasta que avance el reequilibrio de la oferta.”

Por último, en el mercado de productos agrícolas, la volatilidad implícita ha aumentado recientemente. Tracey Allen, estratega de productos agrícolas de JPMorgan, señaló:

“Aunque en las próximas temporadas de siembra, salvo en la ganadería y en cierta medida en el mercado del cacao, aún no se observan signos inminentes de escasez o presión en la oferta, nuestras previsiones para la relación stock-consumo mundial de productos agrícolas en 2026/27 y 2027/28 siguen cerca de mínimos de varios años. La disminución de las existencias disponibles, impulsada por los bajos márgenes de los productores, hace que los precios sean más sensibles a las perturbaciones de la oferta y aumenta la volatilidad.”

Pronóstico de precios de materias primas de JPMorgan