¿El modelo de "acumular criptomonedas" está en bancarrota? MSTR "pausó la compra de criptomonedas", mientras que ETHZilla, de Thiel, ya "vendió criptomonedas para pagar deudas"

A medida que continúa el criptoinvierno, la sostenibilidad del modelo de negocio de “acumulación de criptomonedas” por parte de empresas cotizadas está enfrentando una dura prueba.

Redactado por: Bao Yilong

Fuente: Wallstreetcn

La estrategia de acumulación de criptomonedas, que fue furor en el mercado durante la primera mitad de este año, está enfrentando un punto de inflexión.

Según documentos presentados el viernes ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, la empresa ETHZilla, respaldada por el multimillonario Peter Thiel, vendió tokens de Ethereum por un valor de 74.5 millones de dólares para pagar deudas, mientras que Strategy, pionera de este modelo, también suspendió esta semana la compra de bitcoin para reforzar sus reservas de efectivo.

De acuerdo a los documentos, ETHZilla continuará evaluando diversas estrategias de financiación, incluyendo la venta de Ethereum y la obtención de capital mediante la emisión de acciones. Esta es la segunda vez en cuatro meses que la empresa vende Ethereum; anteriormente, a finales de octubre, vendió aproximadamente 40 millones de dólares en Ethereum para recomprar acciones.

Mientras tanto, el fundador de Strategy, Michael Saylor, aumentó las reservas de efectivo de la empresa a 2.19 billones de dólares en la última semana y detuvo la compra de bitcoin.

La empresa había declarado previamente que había constituido reservas de efectivo para pagar los altos intereses derivados de emisiones de valores anteriores. Según el analista de TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy debe pagar aproximadamente 824 millones de dólares anuales en intereses y dividendos.

Estos movimientos indican que el modelo de negocio de acumulación de criptomonedas por parte de empresas cotizadas está siendo puesto a prueba. Desde que bitcoin alcanzó su máximo histórico a principios de octubre, ha caído aproximadamente un 30%, y las acciones de Strategy se desplomaron más del 50% en el mismo periodo.

Las acciones de Strategy se desplomaron un 50% en los últimos tres meses

ETHZilla cambia de rumbo: de acumular a vender criptomonedas

Hace apenas cuatro meses, ETHZilla era seguidora de la estrategia de tesorería en criptomonedas.

La empresa, con sede en Palm Beach, Florida, antes llamada 180 Life Sciences Corp., anunció el 18 de agosto su transformación de empresa biotecnológica a gestora de activos digitales centrada en la acumulación de Ethereum. El precio de sus acciones se disparó de 30 dólares antes del anuncio a más de 100 dólares.

Pero la bonanza no duró mucho. Según documentos presentados el lunes ante la SEC, ETHZilla vendió 74.5 millones de dólares en Ethereum para pagar pagarés convertibles garantizados de primer rango.

Al 19 de diciembre, la empresa poseía aproximadamente 69,800 tokens de Ethereum, valorados en unos 210 millones de dólares al precio actual. El lunes, a las 15:14 hora de Nueva York, las acciones de ETHZilla cayeron alrededor de un 7.5% hasta los 6.38 dólares.

ETHZilla llegó a caer un 9% durante la jornada

La empresa afirmó que continuará evaluando diversas estrategias de financiación, incluyendo la venta de Ethereum y la emisión de acciones, para cumplir con su plan de negocios, que incluye la “tokenización de activos del mundo real”. Según medios, un portavoz de ETHZilla se negó el lunes a hacer más comentarios fuera de lo presentado en los documentos.

Strategy pausa compras y refuerza reservas de efectivo

Strategy, pionera de este modelo de negocio, también ha puesto el freno.

Según documentos presentados el lunes ante la SEC, la empresa recaudó 748 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias durante la semana que terminó el 21 de diciembre, aumentando sus reservas de efectivo a 2.19 billones de dólares, pero suspendió la compra de bitcoin.

En las dos semanas anteriores, la empresa había comprado aproximadamente 2 billones de dólares en bitcoin, llevando su posición total a unos 60 billones de dólares.

A principios de este mes, Strategy creó un fondo de reserva de 1.4 billones de dólares para pagar futuros dividendos e intereses, intentando disipar las preocupaciones del mercado sobre la posibilidad de que la empresa se vea obligada a vender bitcoin si el precio del token sigue cayendo.

Según el analista de TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy debe pagar aproximadamente 824 millones de dólares anuales en intereses y dividendos, y el negocio de software de la empresa no genera suficiente flujo de caja libre para cubrir estos gastos. Bitcoin en sí mismo tampoco paga dividendos.

El lunes, el mNAV de la empresa era de aproximadamente 1.1, un indicador clave que compara el valor empresarial con el valor de las tenencias de bitcoin, y que anteriormente había mostrado una prima significativa.

La lógica comercial bajo cuestionamiento

La estrategia de Strategy de acumular bitcoin a través de una empresa cotizada atrajo a cientos de empresas a imitarla durante la primera mitad de este año.

ETHZilla siguió el mismo guion que Strategy, intentando convertirse en una empresa de tesorería de Ethereum.

Sin embargo, este modelo siempre ha sido difícil de justificar: ¿por qué un token debería valer más solo porque lo posee una empresa cotizada? Especialmente después de la fuerte caída de los precios de las criptomonedas a principios de octubre, esta lógica es aún menos sostenible.

A medida que continúa el criptoinvierno, la sostenibilidad de este modelo de negocio está enfrentando una dura prueba.

El multimillonario Peter Thiel tiene varias inversiones en el sector de las criptomonedas. Además de ETHZilla, también fue uno de los primeros inversores en el exchange Bullish. Según informes, la startup bancaria pro-cripto Erebor, respaldada por Thiel, planea recaudar 350 millones de dólares con una valoración de 4.35 billones de dólares.