Was genau steckt hinter der Community Health Systems-Aktie?

Community Health Systems, Inc. (CYH) Unternehmensbeschreibung

Community Health Systems, Inc. (CHS) ist eines der größten Gesundheitssysteme in den Vereinigten Staaten. Es agiert als führender Anbieter allgemeiner Krankenhausdienstleistungen und konzentriert sich hauptsächlich auf Vorstadt- und nicht-städtische Gemeinden. Anfang 2026 vollzieht CHS weiterhin den Wandel vom volumenstarken Krankenhausbetreiber hin zu einem Anbieter hochspezialisierter Gesundheitsdienstleistungen mit Schwerpunkt auf spezialisierter Versorgung und Ausbau ambulanter Angebote.

Geschäftssegmente und Dienstleistungsportfolio

1. Allgemeine Krankenhausdienstleistungen: Dies bleibt der Kernbereich des Unternehmens. CHS bietet ein umfassendes Spektrum an stationären und ambulanten Leistungen, einschließlich Notfallversorgung, allgemeiner Chirurgie, Innerer Medizin sowie spezialisierter kardiovaskulärer, neurologischer und orthopädischer Versorgung. Ende 2025 betrieb das Unternehmen etwa 70 Krankenhäuser in 15 Bundesstaaten.
2. Ambulante und ambulante Versorgung: Ein strategischer Wachstumsbereich mit über 1.000 Versorgungsstandorten, darunter Arztpraxen, Notfallzentren, eigenständige Notaufnahmen und Bildgebungszentren. Dieses Segment adressiert den branchenweiten Trend zu kostengünstigeren und bequemeren Versorgungssettings.
3. Spezialisierte medizinische Dienstleistungen: CHS hat stark in „hochakute“ Versorgungsbereiche investiert. Dazu gehören Verhaltensgesundheitsdienste, neonatologische Intensivstationen (NICU) und umfassende Krebszentren, die in der Regel höhere Margen als die routinemäßige Primärversorgung erzielen.

Merkmale des Geschäftsmodells

Vorstadtfokus: Im Gegensatz zu vielen großen Systemen, die sich ausschließlich auf städtische „akademische“ Zentren konzentrieren, zielt CHS auf wachsende Vorstadtmärkte ab, in denen es häufig der primäre oder sekundäre Anbieter ist und so eine starke lokale Patientenbasis sichert.
Portfolio-Optimierung: Das Unternehmen verfolgt eine Strategie der „Desinvestition und Reinvestition“. Es verkauft systematisch Krankenhäuser in Märkten mit geringem Wachstum (Desinvestitionen), um Schulden abzubauen, und reinvestiert Kapital in seine „Kernmärkte“ – Gebiete mit hohem Bevölkerungswachstum und günstigen Kostenträgerstrukturen.
Zentralisierte Shared Services: CHS nutzt seine Größe, um administrative Funktionen, Lieferkettenmanagement und Erlöszyklusmanagement zu zentralisieren, mit dem Ziel, die operative Effizienz über das geografisch fragmentierte Netzwerk hinweg zu steigern.

Kernwettbewerbsvorteil

Lokale Marktdominanz: In vielen Versorgungsgebieten sind CHS-Krankenhäuser die „Anker“-Institutionen. Dies schafft hohe Markteintrittsbarrieren für Wettbewerber aufgrund der enormen Kapitalanforderungen und regulatorischen Hürden (wie Certificate of Need-Gesetze) für den Neubau von Einrichtungen.
Netzwerke zur Ärztegewinnung: CHS pflegt umfangreiche Beziehungen zu Tausenden angeschlossener Ärzte. Ihre „Project-X“-Initiativen im Bereich digitale Gesundheit und Ärzteausrichtung gewährleisten einen stetigen Zufluss von Überweisungen und integrierten Patientendaten.

Neueste strategische Ausrichtung (2025-2026)

In den jüngsten Geschäftsjahren hat CHS den Fokus auf Schuldenabbau und digitale Transformation gelegt. Nach den Finanzberichten für Q3 2025 stellte das Unternehmen einen mehrjährigen Plan vor, um das Verhältnis von Schulden zu EBITDA zu senken und gleichzeitig das Patientenportal „MyCHS“ auszubauen, das KI-gestützte Terminplanung und Telemedizin nutzt, um die Patientenbindung zu verbessern.

Entwicklungsgeschichte von Community Health Systems, Inc.

Die Geschichte von Community Health Systems ist geprägt von schnellem, schuldenfinanziertem Wachstum, gefolgt von einer rigorosen Phase der Restrukturierung und Modernisierung.

Phase 1: Gründung und frühes Wachstum (1985 - 2006)

Gegründet 1985, ging das Unternehmen 1991 an die Börse. 1996 wurde es von Forstmann Little & Co., einer Private-Equity-Gesellschaft, übernommen und 2000 erneut börsennotiert. In dieser Zeit konzentrierte sich CHS auf den Erwerb von Krankenhäusern in Kleinstädten, wo es als alleiniger Anbieter eine „monopolähnliche“ Stellung im ländlichen Gesundheitswesen einnahm.

Phase 2: Aggressive Expansion und Übernahme von Triad (2007 - 2013)

2007 schloss CHS die 6,8-Milliarden-Dollar-Übernahme von Triad Hospitals ab, wodurch sich die Unternehmensgröße verdoppelte und es in größere, wettbewerbsintensivere Märkte vordrang. Bis 2013 betrieb das Unternehmen über 130 Krankenhäuser und war damit der größte Krankenhausbetreiber der USA nach Anzahl der Einrichtungen.

Phase 3: Fusion mit HMA und operative Herausforderungen (2014 - 2019)

Die 2014 erfolgte Übernahme von Health Management Associates (HMA) für 7,6 Milliarden Dollar stellte einen Wendepunkt dar. Die Fusion war von Integrationsproblemen, rechtlichen Untersuchungen zu früheren Abrechnungspraktiken von HMA und einer enormen Schuldenlast geprägt. Von 2016 bis 2019 stand das Unternehmen unter erheblichem finanziellem Druck, was zum Verkauf zahlreicher unterdurchschnittlich performender Krankenhäuser zur Stabilisierung der Bilanz führte.

Phase 4: Strategische Neuausrichtung und Erholung (2020 - Gegenwart)

Unter der Führung von CEO Tim Hingtgen verlagerte CHS den Fokus von „Quantität“ auf „Qualität“. Während der COVID-19-Pandemie managte das Unternehmen erfolgreich seine Liquidität und beschleunigte das Desinvestitionsprogramm. Bis 2024 und 2025 präsentierte sich CHS als schlankere Organisation mit höherer Konzentration von Krankenhäusern in wachstumsstarken Bundesstaaten wie Florida, Texas und Indiana.

Analyse von Erfolgs- und Misserfolgsfaktoren

Erfolgsfaktoren: Effektives lokales Branding und die Fähigkeit, durch den Aufbau ambulanter Einrichtungen nahe bestehender Krankenhäuser die „Auswanderung“ von Patienten zu erfassen.
Misserfolgsfaktoren: Übermäßige Verschuldung durch den HMA-Deal und eine langsame Reaktion auf den Wandel von stationärer zu ambulanter Versorgung Mitte der 2010er Jahre, was mehrere Jahre mit Nettoverlusten zur Folge hatte.

Überblick über die Gesundheitsbranche

Die US-Krankenhausbranche befindet sich derzeit in einem Zustand der „Hochakut-Transformation“. Während die traditionellen stationären Aufnahmen stabil bleiben, steigt der Wert jeder Aufnahme aufgrund der zunehmenden Komplexität der Operationen (z. B. robotergestützte Verfahren).

Branchentrends und Treiber

1. Alternde Bevölkerung: Laut dem US Census Bureau ist die Bevölkerungsgruppe der über 65-Jährigen die am schnellsten wachsende, was die Nachfrage nach kardiovaskulären und orthopädischen Leistungen – den Kernkompetenzen von CHS – deutlich erhöht.
2. Stabilisierung der Arbeitskosten: Nach den Spitzen bei den Kosten für „Vertragsarbeit“ (Reisekrankenpflege) in den Jahren 2022-2023 zeigen die Daten von 2025 eine Stabilisierung der Kosten für festangestelltes Personal, was eine bedeutende Rückenwindquelle für Krankenhausmargen darstellt.
3. Wertorientierte Versorgung: Kostenträger (CMS und private Versicherer) belohnen zunehmend Krankenhäuser für Ergebnisse statt für Volumen, was Anbieter wie CHS zwingt, in ausgefeilte Software für das Management der Bevölkerungsgesundheit zu investieren.

Wettbewerbslandschaft

Die Branche wird von einigen wenigen großen Akteuren und zahlreichen regionalen Non-Profit-Systemen dominiert.

Branchenposition von CHS

Community Health Systems nimmt eine einzigartige Mittelstandsposition ein. Es ist nicht mehr der größte Anbieter nach Volumen, aber einer der strategisch am stärksten „konzentrierten“ Anbieter. Durch den Ausstieg aus Bundesstaaten mit geringem Wachstum und die Fokussierung auf „Kernmärkte“ (z. B. Knoxville, TN; Fort Wayne, IN) hat sich CHS von einer Sanierungsstory zu einem spezialisierten Betreiber gewandelt. Laut Analystenberichten von 2025 von Firmen wie Mizuho und RBC Capital bleibt die Fähigkeit von CHS, Marktanteile in den „Sunbelt“-Regionen zu gewinnen, der bedeutendste langfristige Wachstumstreiber.

Finanzgesundheitsbewertung von Community Health Systems, Inc.

Community Health Systems, Inc. (CYH) befindet sich derzeit in einem bedeutenden strategischen Wandel, der durch eine aggressive Schuldenreduzierung und Portfoliooptimierung gekennzeichnet ist. Zum Ende des Geschäftsjahres 2025 und zu Beginn von 2026 zeigt die finanzielle Gesundheit des Unternehmens Anzeichen einer Stabilisierung der operativen Rentabilität, bleibt jedoch durch eine hohe Schuldenlast eingeschränkt.

Hinweis: Datenquellen umfassen die Ergebnisveröffentlichungen 2025 und Updates für Q1 2026. Der Score spiegelt ein Umfeld mit hoher Verschuldung wider, das teilweise durch erfolgreiche Vermögensveräußerungen ausgeglichen wird.

Entwicklungspotenzial von Community Health Systems, Inc.

Strategische Roadmap: „Ein schlankeres, fokussiertes Portfolio“

Der Fahrplan 2025-2026 des Unternehmens konzentriert sich auf einen Veräußerungsplan von über 1 Milliarde US-Dollar. Durch den Ausstieg aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden oder unterdurchschnittlichen Märkten (wie den jüngsten Verkäufen in Pennsylvania und North Carolina) bündelt CYH Ressourcen in wachstumsstärkeren Regionen. Das Management hat die langfristigen Schulden von 11,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf etwa 10,16 Milliarden Anfang 2026 erfolgreich reduziert.

Analyse bedeutender Ereignisse: Führung und Schuldenrestrukturierung

Die dauerhafte Ernennung von Kevin Hammons zum CEO Ende 2025 signalisiert ein Bekenntnis zur finanziellen Disziplin. Unter seiner Führung schloss das Unternehmen bedeutende Refinanzierungsmaßnahmen ab, darunter die Ausgabe von 1,79 Milliarden US-Dollar an vorrangigen besicherten Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2034, wodurch die Schuldenfälligkeiten effektiv verlängert und mehr „Spielraum“ für operative Verbesserungen geschaffen wurden.

Neue Geschäftstreiber

Ausbau ambulanter und Notfallversorgung: CYH verlagert den Fokus auf ambulante Dienstleistungen, um höhere Margen zu erzielen. Im Jahr 2025 stiegen die Fälle in vergleichbaren ambulanten Operationszentren (ASC) deutlich, und das Unternehmen hat kürzlich 10 neue Notfallzentren erworben.
Digitale und KI-Integration: Die Implementierung eines neuen ERP-Systems soll jährliche Kosteneinsparungen von 40 bis 60 Millionen US-Dollar ermöglichen. Zusätzlich werden KI-gestützte „Wegfindung“ und Krebsbehandlungskoordination integriert, um Patientenbindung und klinische Ergebnisse zu verbessern.

Chancen und Risiken von Community Health Systems, Inc.

Investitionschancen (Bull Case)

1. Operative Wende: Trotz eines kleineren Standorts wächst der Umsatz vergleichbarer Filialen (plus 3,1 % im Q1 2025), was auf eine bessere Leistung der verbleibenden Einrichtungen hinweist.
2. Erfolg bei der Schuldenreduzierung: Wenn die Erlöse aus Veräußerungen weiterhin die Ziele übertreffen, könnte die weitere Senkung der Zinsbelastung zu einer deutlichen Neubewertung der Aktie führen.
3. Ergänzende Zahlungsprogramme: Potenzielle Genehmigungen staatlich gesteuerter Zahlungsprogramme in Tennessee und New Mexico könnten dem EBITDA jährlich geschätzte 100 bis 125 Millionen US-Dollar hinzufügen.

Finanzielle Risiken (Bear Case)

1. Hohe Zinsbelastung: Die Nettozinsaufwendungen bleiben eine erhebliche Belastung für das Ergebnis (allein 213 Millionen US-Dollar im Q1 2026) und machen das Unternehmen anfällig für anhaltend hohe Zinssätze.
2. Druck durch Kostenträger: Zunehmende „Herabstufungen und Ablehnungen“ durch kommerzielle Kostenträger beeinträchtigen weiterhin Volumen und Erstattungszeitpunkte.
3. Personalkosten: Während die Ausgaben für Vertragsarbeiter gesunken sind, stiegen die Honorare für medizinische Spezialisten Anfang 2025 um 9 %, was die anhaltende Lohninflation im Gesundheitswesen unterstreicht.

Wie bewerten Analysten Community Health Systems, Inc. und die CYH-Aktie?

Mit Blick auf Mitte 2026 spiegelt die Marktstimmung gegenüber Community Health Systems, Inc. (CYH) einen „vorsichtigen Optimismus“ wider, der durch die fortlaufenden Bemühungen des Unternehmens zur Schuldenreduzierung gedämpft wird. Als einer der größten börsennotierten Krankenhausbetreiber in den USA wird CYH derzeit als Turnaround-Story betrachtet, die auf operative Effizienz und strategische Veräußerungen setzt. Analysten beobachten genau, wie das Unternehmen mit dem Umfeld hoher Zinssätze und dem Druck auf die Arbeitskosten umgeht. Nachfolgend eine detaillierte Aufschlüsselung der aktuellen Analystenmeinungen:

1. Kerninstitutionelle Ansichten zum Unternehmen

Operativer Turnaround und Margenausweitung: Die meisten Analysten erkennen an, dass CYH bedeutende Fortschritte bei der Verbesserung seiner bereinigten EBITDA-Margen erzielt hat. BofA Securities und J.P. Morgan haben hervorgehoben, dass der Fokus des Unternehmens auf höherwertige Leistungen (wie Kardiologie und Orthopädie) sowie die Effizienzinitiative „Project 2026“ erste Erfolge bei der Umsatzsteigerung in bestehenden Krankenhäusern zeigen.
Schuldenmanagement im Fokus: Das prägende Merkmal von CYH aus Sicht von Wall Street bleibt die Verschuldung. Analysten von Wells Fargo betonen, dass das Unternehmen zwar die meisten großen Schuldenfälligkeiten bis 2027 und darüber hinaus erfolgreich gestreckt hat, die Zinsaufwendungen jedoch weiterhin eine Belastung für den freien Cashflow darstellen. Der strategische Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten – wie die jüngsten Krankenhausveräußerungen in North Carolina und Pennsylvania – wird positiv bewertet, da er die schnellere Rückzahlung der Schulden unterstützt.
Stabilisierung der Arbeitskosten: Ein zentrales Thema in den Berichten von 2025 und Anfang 2026 ist die Stabilisierung der Kosten für Vertragsarbeit. Analysten stellen fest, dass CYH seine Abhängigkeit von teuren Zeitarbeitskräften im Pflegebereich erfolgreich reduziert und wieder auf eine festangestellte Belegschaft setzt, was für die langfristige Profitabilität im Gesundheitssektor entscheidend ist.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Im zweiten Quartal 2026 bleibt die Konsensbewertung für CYH ein „Halten“ oder „Neutral“, obwohl die Kursziele auf eine erhebliche Volatilität und Aufwärtspotenzial für risikobereite Investoren hinweisen:
Verteilung der Bewertungen: Von etwa 15 Analysten, die die Aktie verfolgen, halten die meisten (ca. 10) eine „Halten“-Empfehlung, während 3 „Kaufen“ und 2 „Verkaufen“ empfehlen.
Kurszielschätzungen:
Durchschnittliches Kursziel: Liegt derzeit bei etwa 5,50 $ (was einen moderaten Aufwärtstrend gegenüber den jüngsten Kursen um 4,00 $ darstellt).
Optimistisches Szenario: Optimistische Institute wie Citi haben Kursziele von bis zu 8,00 $ gesetzt, vorausgesetzt, das Unternehmen erreicht eine Verschuldungsquote unter 6x EBITDA.
Pessimistisches Szenario: Konservativere Institute, darunter Mizuho, halten Kursziele näher bei 3,00 $ und verweisen auf Risiken durch mögliche Änderungen der Erstattungssätze und makroökonomische Sensitivitäten.

3. Von Analysten identifizierte Risikofaktoren (das Bären-Szenario)

Trotz der operativen Verbesserungen heben Analysten mehrere anhaltende Risiken hervor, die einen einstimmigen „Kaufen“-Konsens verhindern:
Erstattungsdruck: Analysten äußern Bedenken, dass die Medicare- und Medicaid-Erstattungssätze nicht mit der medizinischen Inflation Schritt halten. Jegliche politische Änderungen bei den staatlichen Gesundheitsausgaben werden als erhebliches Risiko für CYH angesehen, insbesondere aufgrund der geografischen Ausrichtung im Süden der USA.
Zinssensitivität: Aufgrund der hohen Verschuldung ist die Bewertung von CYH stark abhängig von der Zinspolitik der Federal Reserve. Analysten warnen, dass bei anhaltend hohen Zinsen die Kosten für zukünftige Refinanzierungen die operativen Fortschritte schmälern könnten.
Wettbewerbsumfeld: Der Aufstieg von ambulanten Operationszentren (ASCs) und ambulanten Versorgungsmodellen bedroht weiterhin die traditionellen stationären Patientenzahlen. Analysten beobachten, wie aggressiv CYH seine eigene ambulante Präsenz ausbauen kann, um diesem Trend entgegenzuwirken.

Zusammenfassung

Der Konsens an der Wall Street lautet, dass Community Health Systems eine hochvolatile, hochverschuldete Erholungsgeschichte ist. Während Analysten das Management dafür loben, das Unternehmen erfolgreich vor einer unmittelbaren Liquiditätskrise bewahrt zu haben, bleiben sie in einer „Abwarten“-Haltung hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, konsistent signifikante positive Nettogewinne zu erzielen. Für Investoren wird CYH als taktischer Wert im Rahmen der breiteren Erholung des Gesundheitsdienstleistungssektors gesehen, mit Potenzial für überdurchschnittliche Gewinne, falls die Schuldenreduktionsziele vorzeitig erreicht werden.

Community Health Systems, Inc. (CYH) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsmerkmale von Community Health Systems (CYH) und wer sind die Hauptkonkurrenten?

Community Health Systems, Inc. (CYH) ist einer der größten börsennotierten Krankenhausbetreiber in den Vereinigten Staaten. Ein zentrales Investitionsmerkmal ist die Portfolio-Optimierungsstrategie, bei der unterperformende Vermögenswerte abgestoßen werden, um sich auf Kernmärkte mit höherem Wachstumspotenzial zu konzentrieren. Darüber hinaus hat das Unternehmen seine ambulanten Dienstleistungen und digitalen Gesundheitsfähigkeiten aggressiv ausgebaut, um die Margen zu verbessern.
Die Hauptkonkurrenten von CYH im Bereich der Gesundheitseinrichtungen sind HCA Healthcare (HCA), Tenet Healthcare (THC) und Universal Health Services (UHS). Im Vergleich zu HCA und Tenet operiert CYH typischerweise in mittelgroßen und nicht-urbanen Märkten.

Sind die neuesten Finanzergebnisse von CYH gesund? Wie hoch sind Umsatz, Nettogewinn und Verschuldung?

Laut den Finanzberichten für Q4 und das Gesamtjahr 2023 (veröffentlicht im Februar 2024) meldete CYH einen jährlichen Nettoumsatz von etwa 12,49 Milliarden US-Dollar, eine leichte Steigerung gegenüber 12,21 Milliarden im Jahr 2022. Das Unternehmen verzeichnete jedoch einen Nettoverlust für die Aktionäre von 71 Millionen US-Dollar für das Gesamtjahr 2023, was jedoch eine Verbesserung gegenüber dem Verlust von 46 Millionen im Jahr 2022 darstellt.
Die größte Sorge der Investoren bleibt die langfristige Verschuldung des Unternehmens, die zum 31. Dezember 2023 bei etwa 11,5 Milliarden US-Dollar lag. Obwohl das Unternehmen einige Fälligkeiten erfolgreich verlängert hat, bleibt die hohe Verschuldungsquote ein Schwerpunkt für Ratingagenturen wie Moody's und S&P Global.

Ist die aktuelle Bewertung der CYH-Aktie hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Vergleich zur Branche?

Anfang 2024 wird CYH oft mit einem negativen KGV gehandelt, da es an konsistenter GAAP-Rentabilität mangelt, was eine traditionelle auf Gewinn basierende Bewertung erschwert. Investoren verwenden typischerweise das EV/EBITDA (Unternehmenswert zu EBITDA), um das Unternehmen zu bewerten.
Das EV/EBITDA-Verhältnis von CYH liegt in der Regel im Bereich von 7x bis 9x, was oft unter dem Branchendurchschnitt von HCA Healthcare liegt und das höhere Risiko aufgrund der Verschuldung von CYH widerspiegelt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) ist häufig negativ oder verzerrt, da das Unternehmen aufgrund historischer Verluste und hoher Verbindlichkeiten ein negatives Eigenkapital aufweist.

Wie hat sich der Aktienkurs von CYH im letzten Jahr im Vergleich zu seinen Wettbewerbern entwickelt?

In den letzten 12 Monaten hat CYH eine erhebliche Volatilität erlebt. Während der breitere Gesundheitssektor und Konkurrenten wie Tenet Healthcare eine robuste Erholung verzeichneten, hat CYH oft hinter dem S&P 500 Healthcare Index zurückgelegen.
Die Aktie reagiert stark auf Zinsänderungen aufgrund der Verschuldung. Während Wettbewerber mit stärkeren Bilanzen mehrjährige Höchststände erreichten, befindet sich CYH weiterhin in einer Erholungsphase, wobei die Kursentwicklung im rollierenden Einjahreszeitraum deutlich hinter HCA und THC zurückbleibt.

Gibt es aktuelle Branchenfaktoren, die CYH begünstigen oder belasten?

Positive Faktoren: Die Gesundheitsbranche profitiert von einem Anstieg der Operationsvolumina und einer Stabilisierung der Arbeitskosten, da die Abhängigkeit von teuren "Reisekrankenschwestern" abnimmt. Erhöhte Erstattungssätze von Medicare und privaten Versicherern bieten ebenfalls Unterstützung.
Negative Faktoren: Hohe Zinssätze erhöhen die Kosten für die Refinanzierung der erheblichen Schulden des Unternehmens. Zudem steht die Branche unter anhaltendem Druck durch inflationsbedingte Kosten bei medizinischen Verbrauchsmaterialien und anhaltenden Fachkräftemangel in spezialisierten klinischen Bereichen.

Haben große institutionelle Investoren kürzlich CYH-Aktien gekauft oder verkauft?

Der institutionelle Besitz von CYH bleibt hoch und liegt bei über 90%. Laut aktuellen 13F-Meldungen gehören zu den bedeutenden institutionellen Anteilseignern BlackRock, Inc., Vanguard Group und State Street Corp.
Während diese großen passiven Indexfondsmanager ihre Positionen stabil halten, haben einige aktive Hedgefonds ihre Beteiligungen je nach Fortschritt des Unternehmens bei Asset-Verkäufen angepasst. Investoren sollten Form 4-Meldungen auf Insiderkäufe überwachen, die oft als Zeichen des Vertrauens des Managements in den Entschuldungsplan des Unternehmens gelten.