Der größte interne Streit in der US-Notenbank seit 37 Jahren! Protokoll enthüllt interne „Spaltung“ – ändert sich der Zinssenkungspfad für 2026?

Huitong Finance, 31. Dezember—— Nach der taubenhaften Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember setzt sich der lockere Handel am Markt fort. Am Jahresende ist die Liquidität gering, Anleger konzentrieren sich auf das Sitzungsprotokoll, um Hinweise auf die Politik für 2026 zu finden. Das Protokoll zeigt, dass innerhalb des FOMC tiefe Meinungsverschiedenheiten über die Hauptrisiken für die Wirtschaft bestehen – die eine Seite sorgt sich um den Arbeitsmarkt, die andere warnt vor Inflation.

Nach der taubenhaften Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember setzt sich der lockere Handel am Markt fort. Am Jahresende ist die Liquidität gering, Anleger konzentrieren sich auf das Sitzungsprotokoll, um Hinweise auf die Politik für 2026 zu finden. Das Protokoll zeigt, dass innerhalb des FOMC tiefe Meinungsverschiedenheiten über die Hauptrisiken für die Wirtschaft bestehen – die eine Seite sorgt sich um den Arbeitsmarkt, die andere warnt vor Inflation.



Seit der Sitzung der Federal Reserve am 10. Dezember (das Endergebnis war taubenhafter als erwartet: Zinssenkung um 25 Basispunkte, aber drei Gegenstimmen) sind Edelmetalle dank eines schwächeren US-Dollar die größten Gewinner, während Rohöl leicht hinterherhinkt. Die Aktienmärkte verzeichnen leichte Zuwächse, Anleihen zeigen kaum Bewegung.

Am Mittwoch (31. Dezember) während der frühen asiatischen Handelszeit bewegte sich Gold in einer engen Spanne und wird aktuell bei etwa 4335 US-Dollar pro Unze gehandelt, weiterhin auf einem hohen Jahresniveau; US-Rohöl schwankt leicht und liegt bei etwa 57,95 US-Dollar pro Barrel (UTC+8); der US-Dollar-Index schwankt um 98,25 und erreichte am 24. ein Dreimonatstief von 97,75 (UTC+8).



Die Erwartungen einer Zinssenkung sind deutlich gestiegen, insbesondere die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März 2026 ist erheblich gestiegen.



Angesichts des jüngsten Mangels an bedeutenden Marktkatalysatoren sowie allgemein schwacher Fundamentaldaten und Handelsvolumina konzentrieren sich Anleger stärker auf das Protokoll der Fed-Sitzung im Dezember. Die aktuellen Markterwartungen sind deutlich taubenhafter als es das Dot-Plot der Fed zeigt.

Nachdem die schweren Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Federal Reserve (so viele Gegenstimmen wie seit 37 Jahren nicht mehr) offengelegt wurden, erscheint der politische Ausblick unklar, doch die euphorischen Märkte scheinen dies kaum zu bemerken.

Amanda Agati, Chief Investment Officer der PNC Asset Management Group, verglich dies am Dienstag so: „Der Aktienmarkt verhält sich wie ein Kind im Süßwarenladen, berauscht vom Zuckerschub der Hoffnung auf noch mehr Lockerung und eine noch taubenhaftigere Fed, ohne zu wissen, ob das wirklich gut für ihn ist.“

„Der Anleihemarkt ist dagegen wie ein Erwachsener im Raum, der dem Kind den letzten Lutscher wegnimmt. Vielleicht ist dies das erste Mal in der beobachtbaren Markthistorie, dass der Markt auf Haushaltsdefizite und Schuldenniveaus reagiert. Ich denke, dass die langfristigen Renditen zweifellos weiterhin unter Aufwärtsdruck stehen werden.“



Joseph Daher, Analyst der Tickmill Group, wies in einem Bericht zuvor darauf hin: „Wir befinden uns aktuell in einer Zeit sehr geringer Liquidität zum Jahresende, Preisschwankungen könnten sich verstärken, und der Markt hofft, dass das Sitzungsprotokoll klarere Signale für den geldpolitischen Kurs der Fed bis 2026 gibt.“

Er fügte hinzu, dass, falls das Protokoll einen klaren Trend zu weiteren Zinssenkungen im Jahr 2026 erkennen lässt, dies Druck auf den US-Dollar und die US-Staatsanleiherenditen ausüben könnte. Zeigt das Protokoll hingegen einen ausgewogeneren oder vorsichtigeren Ton bezüglich Zinssenkungen, könnte dies kurzfristig stützen.

Was will die Federal Reserve wirklich signalisieren?

Das Sitzungsprotokoll macht deutlich, dass die 19 Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses tief gespalten sind, was die größte Bedrohung für die Wirtschaft betrifft: .

Die Mehrheit der Mitglieder ist der Ansicht, dass, falls die Inflation wie erwartet allmählich zurückgeht, weitere Zinssenkungen eine angemessene Maßnahme wären. Einige Mitglieder machten jedoch deutlich, dass sie nach der Dezember-Sitzung für eine „gewisse Zeit“ einen unveränderten Zinssatz befürworten.


Das Protokoll zeigt, dass selbst einige Befürworter der Zinssenkung Vorbehalte hegen. „Einige der Teilnehmer, die eine Zinssenkung bei dieser Sitzung unterstützten, betonten, dass diese Entscheidung das Ergebnis einer schwierigen Abwägung war – sie hätten ebenso gut für eine Beibehaltung der Zielspanne stimmen können.“ Diese Passage deutet darauf hin, dass die internen Differenzen möglicherweise nicht so scharf verlaufen, wie es von außen vermutet wird.


Doch das Sitzungsprotokoll stellt weiterhin klar fest, dass die Entscheidungsträger immer noch erhebliche Meinungsverschiedenheiten darüber haben, ob Inflation oder Arbeitslosigkeit die größere Gefahr für die US-Wirtschaft darstellt. „Die Mehrheit der Teilnehmer war der Ansicht, dass eine Anpassung zu einer neutraleren Politik dazu beitragen würde, das Risiko einer ernsthaften Verschlechterung der Arbeitsmarktlage zu verringern.“


Gleichzeitig hebt das Protokoll hervor: „Einige Teilnehmer betonten das Risiko einer Verfestigung hoher Inflation und wiesen darauf hin, dass weitere Zinssenkungen bei anhaltend hohen Inflationszahlen vom Markt als Abschwächung der Entschlossenheit zur Erreichung des 2%-Inflationsziels missverstanden werden könnten.“


Abschließend bestätigt das Protokoll, dass die Teilnehmer allgemein der Ansicht sind, dass der Saldo der Reserven nun ein „ausreichendes Niveau“ erreicht hat – das bedeutet, dass kurzfristige Anleihekäufe zur langfristigen Aufrechterhaltung eines ausreichenden Reserveangebots angemessen sind.


Der Markt reagiert bislang verhalten auf diese Informationen: Die Erwartungswahrscheinlichkeit für Zinssenkungen bleibt unverändert, die Aktienmärkte zeigen zwar Aktivität, aber keine klare Richtung.


Insgesamt befindet sich der US-Dollar derzeit in einem Tauziehen zwischen „taubenhaften Erwartungen“ und der „Inflationsrealität“. Das Sitzungsprotokoll liefert keine eindeutige Richtung, sondern hebt vielmehr diesen Widerspruch hervor. Während der Markt dem „Zucker“ der Zinssenkungen nachjagt, bleibt die „Rute“ der Inflation im Hinterkopf, was den US-Dollar in eine schwierige Lage zwischen oberen und unteren Grenzen bringt.




(Tageschart des US-Dollar-Index, Quelle: Yihuichong)

Um 9:11 Uhr (UTC+8) notiert der US-Dollar-Index bei 98,23.