Der S&P 500 Index ist im Jahr 2025 um über 16% gestiegen und hat ein Allzeithoch erreicht, während Bitcoin im gleichen Zeitraum um 3% gefallen ist – damit haben beide Märkte zum ersten Mal seit 2014 eine völlig entgegengesetzte Entwicklung gezeigt.
Im Jahr 2025 präsentiert sich der globale Finanzmarkt in einer merkwürdigen Spaltung: Auf der einen Seite herrscht Optimismus an der Wall Street, die wichtigsten US-Aktienindizes erreichen ein Rekordhoch; auf der anderen Seite tritt der Krypto-König Bitcoin im Bereich von 85.000 bis 90.000 US-Dollar auf der Stelle.
Bitcoin, einst als „Barometer für Risikoanlagen“ angesehen, erlebt derzeit eine deutliche Entkopplung von den traditionellen Finanzmärkten. Historisch betrachtet war Bitcoin ein „High-Beta-Partner“ bei Aktienanstiegen, doch in der zweiten Jahreshälfte 2025 fiel Bitcoin um fast 18%, während der Nasdaq Composite Index im gleichen Zeitraum um 21% und der S&P 500 um 14,35% stiegen.
1. Gegensätzliche Marktentwicklung
● Die Entwicklung der Finanzmärkte im Jahr 2025 zeigt eine auffällige Divergenz. Der S&P 500 Index ist insgesamt um mehr als 16% gestiegen und hat ein Allzeithoch erreicht. Gleichzeitig ist Bitcoin um 3% gefallen – das erste Mal seit 2014, dass beide Märkte eine völlig entgegengesetzte Richtung eingeschlagen haben.
● Diese Abweichung ist in der zweiten Jahreshälfte 2025 besonders deutlich. Der Bitcoin-Preis fiel nach einem Hoch im Oktober rasch zurück und machte zeitweise die Gewinne des gesamten Jahres zunichte. Der November war sogar der schlechteste Monat mit einem Rückgang von 17,67%. Gleichzeitig zeigten die drei wichtigsten US-Aktienindizes einen stabilen Aufwärtstrend.
● Von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen eine bemerkenswerte Tatsache: Selbst während früherer Krypto-Winter gab es nur selten eine so deutliche Abkopplung dieser digitalen Vermögenswerte von anderen Risikoanlagen.
Die längste Serie von Tageshochs bei Bitcoin im Jahr 2025 betrug nur drei Handelstage – der niedrigste Wert aller Jahre mit neuen Höchstständen, was auf eine schwer aufrechtzuerhaltende Aufwärtsdynamik hindeutet.
2. Mehrere Faktoren hinter der Divergenz
Die Unsicherheit der Regulierungspolitik ist einer der Hauptgründe für die schwache Performance von Bitcoin. Obwohl die Trump-Regierung eine krypto-freundliche Haltung zeigt, ist der entscheidende regulatorische Rahmen noch nicht vollständig umgesetzt.
● Der vom US-Repräsentantenhaus verabschiedete „Clarity Act“ soll klare Regeln für digitale Vermögenswerte schaffen, doch das Gesetz steht derzeit im Senat vor Hürden, muss überarbeitet werden und hat noch keinen klaren Zeitplan für eine Abstimmung. Gleichzeitig verschärfen die EU und einige asiatische Aufsichtsbehörden die Regulierung von Kryptobörsen und Stablecoins.
● Aus Sicht der Marktstruktur könnte die Einführung von Bitcoin-ETFs das Marktmomentum unerwartet geschwächt haben. Da Investoren nun über traditionelle Kanäle leicht Zugang zu Bitcoin erhalten, haben börsennotierte Unternehmen, die einst wegen des Krypto-Konzepts gefragt waren, einen Teil ihrer Attraktivität verloren.
● Veränderungen bei Marktliquidität und Leverage setzen Bitcoin ebenfalls unter Druck. Ein groß angelegtes Liquidationsereignis Anfang Oktober löschte gehebelte Positionen im Wert von etwa 19 Milliarden US-Dollar aus und offenbarte die Anfälligkeit des Marktes in einem Hochhebelumfeld. Gleichzeitig beeinflussen geldpolitische Anpassungen der Federal Reserve die Verteilung der Marktliquidität.
● Auch interne Faktoren bei Bitcoin dürfen nicht ignoriert werden. Heftige Debatten über Netzwerk-Upgrades haben die Community gespalten und die Marktunsicherheit erhöht. Gleichzeitig realisieren einige Langzeitinhaber Gewinne, während die Stimmung der Privatanleger schwach ist und viele Investoren befürchten, dass der Vierjahres-Halbierungszyklus erneut eine starke Korrektur auslösen könnte.
3. Die starke Logik der traditionellen Märkte
● Im Gegensatz zum Kryptomarkt zeigt der traditionelle Aktienmarkt im Jahr 2025 bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Überraschend starke Unternehmensgewinne sind der Hauptantrieb des Marktes: 69% der S&P 500-Unternehmen, die bereits ihre Quartalsberichte veröffentlicht haben, übertrafen die Erwartungen der Analysten – das ist die höchste Übertreffungsrate seit vier Jahren.
● Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz sind ein Highlight des Marktes, Nvidia wurde am 9. Juli sogar das erste Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 4 Billionen US-Dollar. Die Risikobereitschaft der Investoren ist deutlich gestiegen, und diese positive Stimmung beschränkt sich nicht nur auf Aktien, sondern erstreckt sich auch auf andere Risikoanlagen.
● Die „Desensibilisierung“ des Marktes gegenüber potenziellen Risiken stützt ebenfalls die Stärke des Aktienmarktes. Wall-Street-Investoren zeigen eine außergewöhnliche Widerstandsfähigkeit gegenüber Schocks wie Inflation, Zollbedrohungen und sogar geopolitischen Konflikten – selbst wenn Trump die Handelsdrohungen verschärft, bleibt der Aktienmarkt in der Nähe von Allzeithochs.
● Diese Markteinstellung wird von einigen Analysten als „TACO-Trade“ bezeichnet, was bedeutet, dass der Markt allgemein glaubt, dass „Trump Always Chickens Out“ und davon ausgeht, dass sich die Handelsspannungen letztlich entspannen werden.
4. Marktauswirkungen des Entkopplungstrends
● Die abnehmende Korrelation zwischen Bitcoin und US-Aktien verändert die Logik der Vermögensallokation der Investoren. Einst eng korrelierte Anlageklassen entwickeln sich nun unabhängig voneinander, was neue Möglichkeiten für die Diversifizierung von Portfolios eröffnet.
● Am stärksten betroffen sind börsennotierte Unternehmen mit hoher Krypto-Korrelation. SharpLink Gaming beispielsweise hat sein Geschäft vollständig auf Kryptowährungen umgestellt, über 3 Milliarden US-Dollar an ETH-Token gekauft und fast vollständig zum Staking eingesetzt, um Erträge zu erzielen.
Doch der Aktienkurs des Unternehmens steht unter mehrfachen Druck: Regulatorische Risiken könnten dazu führen, dass ETH als Wertpapier eingestuft wird, zudem ist die Unternehmensbewertung zu hoch und technische Indikatoren zeigen bärische Signale.
● Auch Krypto-Mining-Unternehmen stehen vor Herausforderungen. Obwohl TeraWulf im laufenden Jahr einen Kursanstieg von 120% verzeichnet hat, wächst die Schuldenlast des Unternehmens. Mit dem Rückgang des Bitcoin-Preises könnten sich die Schuldenprobleme weiter verschärfen, Analysten warnen, dass die Schuldenlast untragbar werden könnte.
5. Institutionelle Perspektiven und Marktstimmung
● Mike McGlone, Senior Commodity Strategist bei Bloomberg Intelligence, ist gegenüber Bitcoin vorsichtig und stellt fest: „Aktienmarkt und Gold sind nahe Allzeithochs, Bitcoin als Spitzenrisikoanlage schmilzt dahin.“ Diese Ansicht spiegelt die Neubewertung von Kryptowährungen durch einige institutionelle Investoren wider.
● Die Marktstimmung hat sich deutlich verschlechtert, die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs haben sich verlangsamt und die Unterstützung durch bekannte Institutionen oder Persönlichkeiten ist schwächer geworden. Matthew Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, beobachtet: „Die Stimmung der Privatanleger ist derzeit sehr schlecht, der Markt könnte noch weiter nach unten gehen.“
● Es gibt jedoch auch Analysten mit einer anderen Sichtweise. Stéphane Ouellette, CEO von FRNT Financial, meint, dass die schlechte Performance von Bitcoin nur darauf zurückzuführen ist, dass die vorherigen Anstiege viel stärker waren als bei anderen Vermögenswerten. Er weist darauf hin, dass Bitcoin über einen Zweijahreszeitraum immer noch deutlich besser abschneidet als der S&P 500, und dass der Aktienmarkt zuvor nur „die Bitcoin-Gewinne aufgeholt“ habe.
Auch der Stimmungswandel bei Standard Chartered spiegelt die gespaltene Haltung der Institutionen wider. Die Bank hat ihre Bitcoin-Jahresendprognose von 200.000 US-Dollar auf 100.000 US-Dollar gesenkt und das langfristige Ziel von 2028 auf 2030 verschoben.
6. Ausblick und Schlüsselfaktoren
● Die Entwicklung der Regulierungspolitik wird zum entscheidenden Faktor für die Bitcoin-Entwicklung. Der Fortschritt der Beratungen zum „Clarity Act“ im US-Senat sowie die regulatorische Haltung der wichtigsten Volkswirtschaften gegenüber Kryptowährungen werden das Marktvertrauen direkt beeinflussen.
● Auch Veränderungen im globalen Liquiditätsumfeld sind wichtig. Derek Lin, Research Director bei Caladan, betont: „Die Bitcoin-Bullenmärkte 2017 und 2021 wurden nicht nur durch Halvings angetrieben, sondern durch stärkere, grundlegendere Faktoren: globale Liquidität.“ Mit der Lösung des US-Government-Shutdowns könnte die globale Liquidität zurückkehren und Bitcoin erneut unterstützen.
● Auch Veränderungen in der Marktstruktur dürfen nicht ignoriert werden. Da Bitcoin immer mehr wie ein Makro-Asset in institutionellen Portfolios gehandelt wird, könnten seine Reaktionen auf Liquidität, Politik und den US-Dollar die Auswirkungen traditioneller Krypto-Faktoren wie Angebotsschocks übertreffen.
● Die Entwicklung der traditionellen Finanzmärkte bleibt ein wichtiger Referenzpunkt. Wenn die US-Aktienmärkte das aktuelle Gewinnniveau der Unternehmen und das Vertrauen der Investoren aufrechterhalten können, könnten sie zu einem späteren Zeitpunkt den Kryptomarkt wieder anziehen. Historische Daten zeigen, dass seit 2020 die Korrelation zwischen Bitcoin und den Renditen des S&P 500 gestiegen ist; in Phasen steigender Korrelation könnten eine breite Gewinnentwicklung in den USA und eine stärkere Risikobereitschaft am Kryptomarkt gleichzeitig auftreten.
Jack Kenis, Analyst bei der Krypto-Datenfirma Nansen, stellt fest: „Heute wird Bitcoin eher wie ein Makro-Asset in institutionellen Portfolios gehandelt und reagiert stärker auf Liquidität, Politik und den US-Dollar als auf mechanische Angebotsschocks.“
Während Wall-Street-Analysten damit beschäftigt sind zu erklären, warum „Trump Always Chickens Out“, starren Bitcoin-Investoren auf die Charts und versuchen, zwischen der Unterstützungslinie bei 85.000 US-Dollar und dem einstigen Allzeithoch von 125.000 US-Dollar den Ausgangspunkt für den nächsten Zyklus zu finden.
