Der Traum von 200.000 US-Dollar für Bitcoin ist geplatzt: Warum sind die Prognosen kollektiv gescheitert?

Der Wall-Street-Bulle Tom Lee hat seine Jahresendprognose stillschweigend von 250.000 US-Dollar auf „vielleicht eine Erholung“ auf 125.100 US-Dollar gesenkt. Hinter dieser Anpassung steht das kollektive Versagen des gesamten Marktprognosesystems.

Als der Bitcoin-Preis Ende 2024 bis Anfang 2025 im Zuge der Halbierungserwartungen und der optimistischen Stimmung nach der Zulassung von Spot-ETFs stieg, herrschte am Markt eine weitverbreitete Erwartung eines „200.000 US-Dollar“-Ziels. Analysten zeichneten einen scheinbar klaren Weg: Angebotsverknappung, institutioneller Zustrom, verbesserte Regulierung.

Die Realität sieht jedoch so aus, dass Bitcoin im Jahr 2025 wiederholt schwankt und der Jahresendpreis deutlich von den zu Jahresbeginn vorherrschenden Prognosen abweicht. Der Markt hat sich nicht wie erwartet in einem reibungslosen Aufwärtstrend bewegt.

I. Konsens der Prognosen: Das institutionelle Narrativ als Fest

Anfang 2025 bildete sich am Bitcoin-Markt eine seltene Einigkeit in den Erwartungen. Zahlreiche Institutionen und bekannte Marktteilnehmer gaben relativ konzentrierte Jahreszielbereiche an, wobei 200.000 US-Dollar immer wieder als Ankerpunkt auftauchten.

● Dies war keine Randmeinung. Auch Wall-Street-Bullen wie Tom Lee betonten die institutionelle Allokation und makroökonomischen Rückenwind; Cathie Wood und ihr Team argumentierten aus Sicht der langfristigen Adoptionsrate und struktureller Deflation für einen noch höheren Bewertungsrahmen.

● Das Kernfundament des Marktoptimismus war die Zulassung von Bitcoin-Spot-ETFs. Die 2024 von der US-Börsenaufsicht SEC genehmigten ETFs, insbesondere BlackRocks IBIT-Fonds, wurden zu einem der erfolgreichsten Erstprodukte der ETF-Branche in den letzten 35 Jahren.

Traditionelle Finanzinstitute erhielten endlich regulierte Investmentinstrumente, der Zustrom von Mainstream-Kapital galt nur noch als Frage der Zeit.

II. Die Abweichung der Realität: Diskrepanz zwischen Preis und Erwartung

Nach Beginn des Jahres 2025 zeigte sich ein deutlicher Kontrast zwischen der tatsächlichen Entwicklung von Bitcoin und den zu Jahresbeginn optimistischen Prognosen. Zwar stieg der Preis im Jahresverlauf mehrfach auf neue Zwischenhochs, doch der Aufwärtspfad war äußerst instabil.

● Immer wenn der Preis in die Hochpreiszone vordrang, stieg die Volatilität rapide an und Rücksetzer unterbrachen wiederholt den Trend. Nachdem Bitcoin im Juli mit 122.000 US-Dollar ein neues Allzeithoch erreichte, setzte sich der erwartete Durchbruch nicht fort, sondern der Markt ging in eine Phase der Hochpreis-Konsolidierung über.

● Analysiert man das Marktgeschehen Ende 2025, so befindet sich Bitcoin zwar immer noch im hohen Bereich von 90.000 US-Dollar, aber die Marktstimmung ist auf ein Extremniveau der Angst gefallen, wie seit der Pandemie 2020 nicht mehr. Der Fear & Greed Index erreichte zeitweise 16 Punkte – der niedrigste Wert seit dem globalen Crash im März 2020.

Die extreme Divergenz zwischen Preis und Stimmung spiegelt eine strukturelle Spaltung innerhalb des Marktes wider.

III. Der Wandel der Zyklen: Das Ende des Vierjahres-Halbierungsnarrativs

Die traditionelle Theorie des Vierjahres-Halbierungszyklus war einst der verlässlichste makroökonomische Rahmen im Kryptobereich. Diese Theorie besagt: Die Halbierung reduziert mechanisch das neue Angebot, schwache Miner scheiden aus, der Verkaufsdruck sinkt und der Preis steigt – etwa alle vier Jahre wiederholt sich dieser Zyklus.

Doch die Daten aus 2025 zeigen, dass dieser Zyklus möglicherweise nicht mehr gilt.

● Der entscheidende Wandel liegt in der stark abgeschwächten Wirkung des Angebotsschocks. Nach der Halbierung 2024 lag die tägliche Bitcoin-Emission bei nur etwa 450 Stück, was zu damaligen Preisen etwa 40 Millionen US-Dollar entsprach. Zum Vergleich: Die ETF-Zuflüsse/-Abflüsse übersteigen in einer Woche oft 1 bis 3 Milliarden US-Dollar.

● Die institutionellen Käufe übersteigen die Miner-Produktion bei weitem. Daten zeigen, dass Institutionen im Jahr 2025 rund 944.330 Bitcoin akkumuliert haben, während Miner im selben Jahr nur 127.622 neue Coins produzierten – das Siebenfache des neuen Angebots.

● Dieser strukturelle Wandel bedeutet, dass die dominierende Kraft am Bitcoin-Markt sich von der Miner-Ökonomie und dem Retail-FOMO hin zu ETF-Kostenbasis-Psychologie und dem Performance-Druck der Fondsmanager verschoben hat.

IV. Neue Antriebslogik: Die Entstehung des institutionellen Zyklus

● Am Bitcoin-Markt bildet sich ein neuer zweijähriger institutioneller Zyklus heraus, der von der ETF-Kostenbasis und den Performance-Bewertungsmechanismen der Fonds gemeinsam getrieben wird. Die durchschnittliche Kostenbasis der US-Spot-ETF-Inhaber liegt derzeit bei etwa 84.000 US-Dollar und ist zum wichtigsten Preisanker des Bitcoin-Marktes geworden.

● Professionelle Gelder werden auf Basis eines 1-2-Jahres-Zeitrahmens bewertet, wobei Gebühren und Performance-Boni am 31. Dezember abgerechnet werden. Das schafft starke Verhaltensanker: Wenn Fondsmanager zum Jahresende nicht genug „realisierten“ Gewinn/Verlust als Puffer haben, neigen sie dazu, die riskantesten Positionen zu verkaufen.

● Dieses System führt zu typischen Verhaltensmustern: Im ersten Jahr gibt es Akkumulation und Preissteigerungen, neues Kapital fließt in die ETFs, der Preis läuft der Kostenbasis voraus; im zweiten Jahr folgt die Verteilung und Neuausrichtung, Performance-Druck führt zu Gewinnmitnahmen, der Preis korrigiert, bis eine neue, höhere Kostenbasis etabliert ist.

V. Liquiditätsdilemma: Neubewertung makroökonomischer Faktoren

● Neben den Veränderungen der Marktstruktur hat auch das makroökonomische Liquiditätsumfeld einen erheblichen Einfluss auf den Bitcoin-Preis. Im Jahr 2025 ist der wahre „Big Player“ am Bitcoin-Markt nicht die Institution, nicht der Whale, sondern die Federal Reserve. Der Markt erwartete allgemein, dass die Fed ab der zweiten Jahreshälfte 2024 bis Anfang 2025 schrittweise einen Zinssenkungszyklus einleiten würde – eine Erwartung, die die vorherige Aufwärtsbewegung maßgeblich antrieb.

● Doch eine Reihe aktueller Wirtschaftsdaten und Aussagen von Offiziellen führten zu einer Neubewertung dieser Erwartung. Die US-Beschäftigung und Inflation haben sich zwar abgeschwächt, aber noch nicht das Niveau erreicht, das eine aggressive Lockerung rechtfertigen würde; einige Offizielle signalisierten sogar „vorsichtige Zinssenkungen“.

● Die abgekühlten Zinssenkungserwartungen senken direkt den Barwert künftiger Cashflows und drücken so die Bewertung von Risikoanlagen – allen voran die hochvolatilen Sektoren wie Bitcoin.

VI. Marktstruktur: Umverteilung der Bestände und Stimmungstiefpunkt

● On-Chain-Daten des Bitcoin-Marktes Ende 2025 offenbaren tiefgreifende strukturelle Veränderungen. Der Markt zieht sich nicht vollständig zurück, sondern es findet eine rasche Umverteilung der Bestände statt – von kurzfristigen, emotionalen Geldern hin zu Akteuren mit längerer Kapitalbindung und höherer Risikotoleranz.

● Wale mittlerer Größe mit 10-1000 BTC waren in den letzten Wochen durchgehend Nettoseller – offenbar realisieren früh positionierte, profitstarke Altspieler ihre Gewinne. Super-Wale mit mehr als 10.000 BTC hingegen stocken ihre Bestände auf, einige langfristig ausgerichtete Akteure kaufen antizyklisch zu.

● Auch das Verhalten der Kleinanleger ist gespalten: Ein Teil der emotionalsten Neulinge verkauft panisch, während erfahrenere Langzeitinvestoren die Gelegenheit nutzen. Diese Mischung bedeutet, dass der Verkaufsdruck hauptsächlich von schwachen Händen ausgeht, während die Bestände sich auf starke Hände konzentrieren.

VII. Technische Signale: Das Ringen um entscheidende Preisniveaus

Aus technischer Sicht befindet sich Bitcoin Ende 2025 an einem entscheidenden Scheideweg. Analysten sind sich einig: Sollte Bitcoin das Niveau von 92.000 US-Dollar nicht halten, könnte die Bullenrallye vorbei sein.

Dieses Niveau wirkt wie ein Flaschenhals: Entweder es kommt zum Ausbruch und treibt den gesamten Kryptomarkt nach oben, oder es geht abwärts und es kommt zu einem erneuten Test der Tiefs.

● Das Chartbild zeigt, dass Bitcoin derzeit ein aufsteigendes Keilmuster ausbildet – ein bärisches Muster nach einem Abwärtstrend. Sollte der Preis dieses Muster nach unten durchbrechen, könnte das Novembertief bei 80.540 US-Dollar erneut getestet werden, ein weiterer Rückgang könnte das Jahrestief 2025 bei etwa 74.500 US-Dollar ins Visier rücken.

● Auch die Daten aus dem Derivatemarkt sind entscheidend: Bis Ende November konzentrieren sich viele offene Positionen auf Put-Optionen bei 85.000 US-Dollar und Call-Optionen bei 200.000 US-Dollar. Diese extreme Positionierung deutet auf große Meinungsverschiedenheiten über die künftige Richtung hin.

VIII. Der Überlaufeffekt der KI-Blase

● Ein weiteres zentrales Merkmal des Bitcoin-Marktes 2025 ist die externe Risikotransmission. Künstliche Intelligenz (AI) ist zur dominierenden Kraft bei der Preisbildung globaler Risikoanlagen geworden, ihre Volatilität beeinflusst den Bitcoin-Markt direkt über Risikobudgets und Liquiditätsbedingungen.

● Tiefergehende Auswirkungen ergeben sich aus dem Wettbewerb der Narrativsysteme. Das große AI-Narrativ verdrängt das Narrativ der Kryptoindustrie, sodass selbst bei gesunden On-Chain-Daten und einer aktiven Entwickler-Community die Kryptoindustrie kaum Bewertungsaufschläge zurückgewinnen kann.

● Wenn die AI-Blase in eine Korrekturphase eintritt, könnte das Schicksal der Krypto-Assets eine entscheidende Chance erhalten, da AI Liquidität, Risikobereitschaft und Ressourcen wieder freisetzt.

 

Die durchschnittliche Kostenbasis der Bitcoin-ETF-Inhaber hat die Miner-Produktion als neuen Preisanker abgelöst. Der Jahresend-Performance-Druck und der Kalenderzyklus professioneller Fondsmanager bestimmen nun den Bitcoin-Preisrhythmus alle zwei statt alle vier Jahre.

Wenn der Markt von mechanischen Verkäufen der Miner zu tabellengetriebenen Entscheidungen der Fondsmanager übergeht, ist der Schlüssel zur Bitcoin-Preisprognose nicht mehr das Berechnen von Halbierungsdaten, sondern das Verfolgen der globalen Liquiditätsströme und der roten/schwarzen Zahlen in den institutionellen Gewinn- und Verlustrechnungen. Das kollektive Scheitern der Bitcoin-Prognosen 2025 ist im Kern das kollektive späte Erwachen gegenüber diesem tiefgreifenden Wandel.