- JPMorgan sagt, dass das Wachstum von Stablecoins durch den Krypto-Handel und nicht durch die Akzeptanz von Zahlungen getrieben wird.
- Der Stablecoin-Markt könnte bis 2028 500–600 Milliarden US-Dollar erreichen, weit unter den Prognosen von einer Billion Dollar.
- Banken und CBDCs könnten die Akzeptanz von Stablecoins im institutionellen und grenzüberschreitenden Einsatz begrenzen.
JPMorgan hat Prognosen widersprochen, dass Stablecoins bis 2028 einen Marktwert von einer Billion Dollar erreichen könnten. Die Bank erklärt, dass das Wachstum in erster Linie mit dem Krypto-Handel und nicht mit der Akzeptanz als Zahlungsmittel zusammenhängt. Schnellere Umlaufgeschwindigkeiten bei Zahlungen verringern den Bedarf an größeren Stablecoin-Beständen, was einen konservativen Ausblick für den Sektor untermauert.
Am Mittwoch erklärten Analysten unter der Leitung von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou, dass der Stablecoin-Markt in diesem Jahr auf über 300 Milliarden US-Dollar angewachsen ist. Tether’s USDT wuchs um etwa 48 Milliarden US-Dollar, während Circle’s USDC um 34 Milliarden US-Dollar zunahm. Zusammen machten diese beiden Coins den Großteil des Wachstums aus.
Die Analysten stellten fest, dass die Nachfrage nach Stablecoins weiterhin innerhalb des Krypto-Ökosystems konzentriert ist. Händler nutzen Stablecoins als Bargeld oder als Sicherheiten für Derivate, DeFi-Kredite und -Darlehen. Risikokapitalfonds und andere krypto-native Unternehmen halten ebenfalls inaktive Guthaben in diesen Token.
Allein in diesem Jahr haben Derivatebörsen rund 20 Milliarden US-Dollar in Stablecoins hinzugefügt. Höhere Handelsvolumina bei Perpetual Futures treiben weiterhin die Angebotserweiterung an. Die Analysten betonten, dass eine breitere Akzeptanz als Zahlungsmittel nicht automatisch die Marktkapitalisierung von Stablecoins erhöht.
Stablecoin-Wachstum getrieben von Handelszyklen
JPMorgan-Analysten erklärten, dass die Umlaufgeschwindigkeit von Token den Angebotsbedarf stärker beeinflusst als die Akzeptanz. Mit zunehmender Nutzung als Zahlungsmittel zirkulieren Stablecoins schneller, wodurch der erforderliche Bestand sinkt. Zum Beispiel beträgt die jährliche Umlaufgeschwindigkeit von USDT auf Ethereum etwa 50. Wenn Stablecoins 5% der weltweiten grenzüberschreitenden Zahlungen abwickeln würden, wären nur 200 Milliarden US-Dollar erforderlich.
Die Bank prognostiziert, dass der Markt bis 2028 500 bis 600 Milliarden US-Dollar erreichen könnte. Diese Schätzung steht im starken Gegensatz zu Citis Prognose von 1,9 Billionen US-Dollar und der Vorhersage von Standard Chartered von 2 Billionen US-Dollar. Die Analysten argumentieren, dass die Handelsaktivität weiterhin der Haupttreiber des Wachstums ist, nicht die Akzeptanz als Zahlungsmittel.
Der Bericht hob auch die Rolle von tokenisierten Einlagen hervor. JPMorgan hat JPM Coin (JPMD) auf dem Base Layer 2 Netzwerk für institutionelle Kunden eingeführt. Der Token repräsentiert US-Dollar-Einlagen und ermöglicht schnellere On-Chain-Zahlungen, während er vollständig reguliert bleibt.
Tokenisierte Einlagen können Inhaber- oder Nicht-Inhaber-Token sein. Regulierungsbehörden bevorzugen im Allgemeinen nicht übertragbare Designs, um die „Einheitlichkeit des Geldes“ zu bewahren und das Liquiditätsrisiko zu verringern. Die Analysten erklärten, dass diese Initiativen sicherere Zahlungsalternativen bieten und das Konzentrationsrisiko, das Stablecoins innewohnt, reduzieren.
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Banken und CBDCs könnten Stablecoin-Expansion begrenzen
JPMorgan-Analysten stellten fest, dass die Blockchain-Zahlungsexperimente von SWIFT die Rolle der Banken bei der grenzüberschreitenden Abwicklung stärken könnten. Solche Lösungen könnten die Akzeptanz von Stablecoins in institutionellen Märkten einschränken.
Zentralbank-Digitalwährungen, darunter der digitale Euro und der digitale Yuan, bieten ebenfalls regulierte Alternativen. Die Analysten erklärten, dass CBDCs die Abhängigkeit von privat emittierten Stablecoins bei grenzüberschreitenden und institutionellen Anwendungsfällen verringern könnten.
Insgesamt kam JPMorgan zu dem Schluss, dass das Wachstum von Stablecoins wahrscheinlich dem breiteren Kryptomarkt folgen wird, anstatt ihn dramatisch zu übertreffen. Eine stärkere Akzeptanz als Zahlungsmittel erfordert nicht zwangsläufig mehr Token. Banken und CBDCs könnten die Expansion weiter einschränken und Stablecoins als nutzungsorientierte Handelsinstrumente erhalten.
Die Analysten betonten, dass Stablecoins weiterhin entscheidend für Handel, Derivate und DeFi-Aktivitäten sind. Ihre Funktion als breit eingesetzte Zahlungsmittel stößt jedoch auf strukturelle Grenzen. Der Markt wird voraussichtlich stetig wachsen und bis 2028 einen Wert von einer halben Billion bis 600 Milliarden US-Dollar erreichen, was unter den optimistischsten Prognosen liegt.
