S&P 500 nahe Allzeithochs, aber 60 % seiner Bestandteile befinden sich in einem „Bärenmarkt“? Die Wahrheit hinter der Stärke des US500

Der S&P 500 bewegt sich weiterhin in der Nähe von Rekordhochs, was den Eindruck von breitem Marktoptimismus erweckt. Ein genauerer Blick auf die interne Struktur des Marktes deutet jedoch darauf hin, dass diese Rally weitaus anfälliger sein könnte, als der Leitindex vermuten lässt.

Laut The Kobeissi Letter liegen etwa 59 % der Werte des S&P 500 weiterhin mindestens 20 % unter ihren jeweiligen Allzeithochs, während 84 % mindestens 10 % im Minus sind. Bemerkenswerterweise sind seit dem Tiefpunkt des Marktes am 30. März nur etwa 10 Aktien für rund 70 % der Gewinne des S&P 500 verantwortlich.

Dies wirft eine wichtige Frage für CFD-Trader auf: Spiegelt die Stärke des US500 eine gesunde, breit abgestützte Expansion des Marktes wider, oder handelt es sich einfach um einen „oberflächlichen Boom“, der von einer kleinen Gruppe von Mega-Cap-Technologieaktien getragen wird?

Ein Index auf Rekordhoch bedeutet nicht, dass die meisten Aktien steigen

Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes geben den größten Unternehmen die höchste Gewichtung. Infolgedessen kann eine Handvoll Mega-Cap-Unternehmen den Gesamtindex in die Höhe treiben, während sich viele Mid- und Small-Cap-Titel weiterhin im Korrekturmodus befinden – oder sogar in einem Bärenmarkt.

Nehmen wir SPY, einen ETF, der den S&P 500 abbildet, als Beispiel. Große Technologienamen wie NVIDIA (NVDA), Apple (AAPL) und Microsoft (MSFT) haben einen überproportionalen Einfluss auf die Performance des Index. Basierend auf den gemeldeten Portfoliogewichtungen macht NVIDIA rund 7.88 % von SPY aus, Apple etwa 7.45 % und Microsoft ungefähr 5,94 %. Zusammen machen diese drei Unternehmen mehr als ein Fünftel des gesamten Portfolios aus.

Mit anderen Worten: Solange KI-, Halbleiter- und Mega-Cap-Technologieaktien gefragt bleiben, dürfte der US500 weiter nach oben tendieren. Das bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass sich alle 500 Unternehmen gleichzeitig verbessern.

Für Trader ergeben sich daraus zwei unterschiedliche Signale:

• Trend-Trader könnten feststellen, dass der Index weiterhin von Schwergewichten gestützt wird und die bullishe Struktur des Marktes noch nicht durchbrochen ist.

• Risikofokussierte Trader dürften vorsichtiger sein, da Gewinnmitnahmen bei führenden Mega-Cap-Namen die Volatilität aufgrund der hohen Konzentration des Index verstärken könnten.

SPY, VOO und RSP: Derselbe S&P 500, aber unterschiedliche Exposure-Profile

Sowohl SPY als auch VOO bilden den nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 ab, was bedeutet, dass ihre Performance tendenziell sehr ähnlich ist. Der Hauptunterschied liegt bei den Gebühren: VOO hat eine jährliche Kostenquote von rund 0.03 %, verglichen mit etwa 0,0945 % bei SPY. Für langfristige Investoren dürfte VOO daher eine höhere Kosteneffizienz bieten.

Allerdings eliminieren weder SPY noch VOO das mit der Gewichtung nach Marktkapitalisierung verbundene Konzentrationsrisiko. Wenn die größten Unternehmen weiter steigen, können die Fonds und der Index stark bleiben. Umgekehrt könnte der Index deutlich stärker unter Druck geraten, wenn diese Schwergewichte schwächeln.

Im Vergleich dazu verfolgt der gleichgewichtete S&P 500-ETF RSP einen anderen Ansatz. Jeder Wert des S&P 500 hat typischerweise ein Gewicht von etwa 0,2 % bis 0,3 %, wobei das Portfolio regelmäßig neu gewichtet wird. Diese Struktur ermöglicht es RSP, die Performance der „durchschnittlichen Aktie“ besser widerzuspiegeln, anstatt von einer kleinen Anzahl von Unternehmensriesen dominiert zu werden.

Kürzlich ist der SPY seit Jahresbeginn um rund 11,8 % gestiegen, während der RSP um etwa 12,3 % zugelegt hat. Der Abstand ist nicht substanziell. Das wichtigste Thema für die Zukunft ist jedoch nicht, welches Produkt kurzfristig besser abschneidet – sondern, ob sich die Rally auszuweiten beginnt.

Wenn mehr Sektoren und mehr S&P 500-Titel an der Rally teilnehmen, könnte ein gleichgewichtetes Exposure von Vorteil sein. Bleibt das Kapital jedoch auf KI, Cloud-Computing, Chips und Mega-Cap-Technologienamen konzentriert, dürfte der nach Marktkapitalisierung gewichtete US500 weiterhin eine relative Widerstandsfähigkeit zeigen.

Ist der „versteckte Bärenmarkt“ eine Rebound-Chance oder eine Risikowarnung?

Eine schwache Marktbreite bedeutet nicht zwangsläufig, dass der Index kurz vor einem Rückgang steht. Einige stark korrigierte Aktien könnten eine Aufholjagd starten, wenn sich die Ertragserwartungen verbessern und das Zinsumfeld unterstützender wird. Dies könnte den Markt von einer Rally, die nur von wenigen Namen angetrieben wird, in einen gesünderen und breiteren Anstieg verwandeln.

Allerdings sollten Trader einen starken Rückgang der Aktienkurse nicht automatisch als Zeichen dafür werten, dass eine Aktie „billig“ ist.

Eine Aktie, die um 20 %, 30 % oder mehr gefallen ist, durchläuft möglicherweise eine Neubewertung – sie könnte jedoch auch sich verschlechternde Erträge, einen sich verschärfenden Wettbewerb oder Abwärtskorrekturen der Markterwartungen widerspiegeln. Bei der Bewertung der nächsten Bewegung des US500 sollten Trader möglicherweise mehrere wichtige Signale beobachten:

1. Ob sich die Marktbreite verbessert: Nimmt die Anzahl der steigenden Aktien zu? Erreichen mehr Aktien 52-Wochen-Hochs?

2. Ob die Ertragserwartungen nach oben korrigiert werden: Erhöht der Markt die Gewinnprognosen für Unternehmen außerhalb des Technologiesektors?

3. Ob schwergewichtige Technologieaktien stark bleiben: Schwäche bei einigen wenigen Marktführern könnte erhebliche Auswirkungen auf den US500 haben.

4. Ob Kapital von Large-Caps in Small-Caps und Substanzaktien (Value-Aktien) rotiert: Dies ist oft ein Zeichen für eine gesündere und nachhaltigere Rally.

5. Volatilität und wichtige technische Niveaus: Wenn der Index ohne Unterstützung durch Volumen, Breite und Kapitalflüsse auf neue Hochs ausbricht, sollten Trader auf das Risiko eines Fehlausbruchs achten.

Wie sollten CFD-Trader den US500 betrachten?

Für CFD-Trader ist der US500 nicht nur ein Instrument zur Verfolgung der Gesamtperformance von US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung. Er ist auch ein wichtiger Indikator für die Risikobereitschaft des Marktes, das Momentum des Technologiesektors und makroökonomische Erwartungen.

Wenn der Markt von einer kleinen Anzahl schwergewichtiger Aktien getragen wird, könnte der US500 seinen bullishen Trend fortsetzen. Die Volatilität dürfte jedoch auch zunehmend empfindlicher auf Ertragsberichte, Zinsentscheidungen, Inflationsdaten und Entwicklungen in der KI- und Halbleiterindustrie reagieren. Trader sollten in Betracht ziehen, Trendanalysen, wichtige Unterstützungs- und Widerstandsniveaus, Ereignisse aus dem Wirtschaftskalender und disziplinierte Stop-Loss-Strategien zu kombinieren, anstatt Kursen blind hinterherzujagen, nur weil der Index nahe an Rekordhochs notiert.

Der S&P 500 könnte sich nun an einem wichtigen Scheideweg befinden:

Wenn sich die Marktbreite ausdehnt, könnte dieser Bull Run stabiler und nachhaltiger werden. Wenn das Kapital jedoch übermäßig konzentriert bleibt, könnte die scheinbare Stärke des Index eine tiefere zugrunde liegende Anfälligkeit verbergen.

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