نبذة حول سهم تسومورا (Tsumura)

مقدمة أعمال شركة Tsumura & Co.

شركة Tsumura & Co. (TYO: 4540) هي الرائدة بلا منازع في سوق كامبو الياباني (الطب النباتي الياباني التقليدي). تأسست الشركة عام 1893، ونجحت في تحديث التقاليد العشبية القديمة إلى مؤسسة صيدلانية ذات نمو مرتفع تعتمد على أسس علمية صارمة. حتى أوائل عام 2024، تسيطر Tsumura على حصة سوقية هائلة في قطاع أدوية كامبو الموصوفة في اليابان، مما يجسر الفجوة بين الطب التقليدي والممارسة السريرية الغربية القائمة على الأدلة.

1. وحدات الأعمال التفصيلية

أعمال كامبو المحلية (المحرك الأساسي): هذا هو المحرك الرئيسي لإيرادات الشركة، حيث يمثل أكثر من 90% من إجمالي المبيعات. تقوم Tsumura بتصنيع وبيع 129 تركيبة مختلفة من أدوية كامبو الموصوفة المدرجة في قائمة أسعار التأمين الصحي الوطني الياباني (NHI). تُستخدم هذه المنتجات لعلاج مجموعة واسعة من الحالات، بما في ذلك اضطرابات الجهاز الهضمي، وقضايا صحة المرأة (مثل سن اليأس)، والآثار الجانبية لعلاج السرطان.
أعمال الصين (حدود النمو): تتوسع Tsumura بنشاط في السوق الصينية من خلال شركات فرعية مثل Ping An Tsumura. يركز هذا القطاع على زراعة "Shengdi" (الأدوية الخام)، وحبيبات الطب الصيني التقليدي (TCM)، والاستحواذ على شركات تصنيع الطب الصيني المحلية لإنشاء سلسلة توريد متكاملة رأسياً داخل الصين.
أعمال العناية الذاتية/ OTC: تقدم الشركة أيضاً منتجات كامبو التي تُصرف بدون وصفة طبية وملحقات الاستحمام (مثل سلسلة "Tsumura-mura" الشهيرة)، مستفيدة من ثقة العلامة التجارية لاقتناص سوق الرعاية الصحية الاستهلاكية.

2. خصائص نموذج الأعمال

الهجين الطبي-العلمي: على عكس العشابين التقليديين، تعمل Tsumura كشركة صيدلانية حديثة. تستخدم "كامبو العلمية"، مع تطبيق تجارب سريرية صارمة وعمليات تصنيع موحدة لإثبات الفعالية والسلامة.
التكامل الرأسي: تتحكم Tsumura في كامل سلسلة القيمة — من الزراعة المستدامة للنباتات الطبية في اليابان والصين إلى تقنيات الاستخلاص المتقدمة والتوزيع النهائي للمستشفيات.

3. الحصن التنافسي الأساسي

حصة السوق المهيمنة: تمتلك Tsumura حوالي 83% من سوق أدوية كامبو الموصوفة في اليابان. هذا الاحتكار شبه الكامل محمي بعلاقات عميقة مع الممارسين الطبيين ودمجها في نظام تعويضات التأمين الصحي الوطني.
توحيد الجودة: أكبر تحدٍ في الطب النباتي هو الاتساق. تضمن تقنية "البصمة" الحصرية لـ Tsumura أن تحتوي كل دفعة من الدواء على التركيب الكيميائي الدقيق المطلوب، وهو حاجز يصعب على الوافدين الجدد تقليده.
شبكة المواد الخام الواسعة: مع أكثر من 80% من أدوية الخام المستوردة من الصين، بنت Tsumura شبكة تمتد لعقود من المزارع الخاضعة للرقابة وأنظمة التتبع التي تضمن مرونة سلسلة التوريد.

4. التخطيط الاستراتيجي الأخير

تحت شعار "رؤية Tsumura 2031"، تتحول الشركة من "شركة كامبو يابانية" إلى "قائد عالمي في الطب التقليدي".
التحول الرقمي: استخدام الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة لتخصيص وصفات كامبو.
الاستحواذات الاستراتيجية: استثمارات حديثة في شركات الطب الصيني التقليدي (مثل Shaanxi momentum) تهدف إلى مضاعفة إيراداتها في الصين بحلول 2030، مستهدفة السوق الضخم للطب التقليدي في الصين القارية.

تاريخ تطور شركة Tsumura & Co.

تاريخ Tsumura هو قصة تحويل متجر أعشاب عائلي إلى حجر زاوية في نظام الرعاية الصحية الوطني من خلال المثابرة والتكيف العلمي.

المرحلة 1: التأسيس والابتكار المبكر (1893 - 1940s)

في عام 1893، أسس Jusha Tsumura "Chujoto Tsumura Jusha Shoten" في طوكيو. كان أول منتج ناجح للشركة هو Chujoto، وهو علاج عشبي لصحة المرأة لا يزال معروفاً حتى اليوم. خلال هذه الفترة، ركزت Tsumura على بناء التعرف على العلامة التجارية وتأسيس المبادئ الأساسية لمصادر الأعشاب عالية الجودة.

المرحلة 2: الانتقال إلى الأدوية الموصوفة (1950s - 1980s)

حدث تحول محوري في عام 1976 عندما أدرجت الحكومة اليابانية أدوية كامبو في قائمة أسعار التأمين الصحي الوطني. استغلت Tsumura هذه الفرصة بتحويل تركيزها من المنتجات التي تُصرف بدون وصفة إلى "حبيبات مستخلص كامبو" ذات الدرجة الموصوفة. أدى هذا التحول إلى دمج كامبو بفعالية في بيئة المستشفيات الحديثة.

المرحلة 3: الأزمة وإعادة الهيكلة (1990s - 2000s)

في التسعينيات، واجهت الشركة أزمة مالية حادة بسبب التنويع المفرط في أعمال غير أساسية (مثل مستحضرات التجميل والعقارات) وفضيحة قيادية. تحت إدارة جديدة، بدأت الشركة استراتيجية "العودة إلى الأساسيات"، متخلية عن الأصول غير الطبية ومركزة حصرياً على التقدم العلمي لكامبو.

المرحلة 4: كامبو العلمية والتوسع العالمي (2010 - الحاضر)

دخلت Tsumura عصرها الذهبي بالتركيز على "الطب القائم على الأدلة" (EBM). من خلال إجراء تجارب سريرية واسعة النطاق، كسبت ثقة الأطباء المدربين على الطب الغربي. في 2017، شكل تحالف رأسمالي بارز مع Ping An Insurance الصينية بداية عهد جديد من التوسع العالمي، يهدف إلى تحديث الطب الصيني التقليدي باستخدام معايير مراقبة الجودة الخاصة بـ Tsumura.

ملخص عوامل النجاح

التخصص: قرار التخلي عن التنويع والتركيز فقط على كامبو أنقذ الشركة.
التوحيد: بتحويل الأعشاب "الغامضة" إلى حبيبات "قابلة للقياس"، اكتسبت شرعية في أعين المؤسسة الطبية الحديثة.

مقدمة الصناعة

تعمل Tsumura عند تقاطع صناعة الأدوية العالمية وقطاع الطب التقليدي.

1. اتجاهات الصناعة والمحركات

شيخوخة السكان: المجتمع الياباني شديد الشيخوخة يشكل دافعاً هائلاً. كامبو فعالة للغاية في متلازمات الشيخوخة والحالات المزمنة حيث قد يكون للطب الغربي فعالية محدودة أو آثار جانبية أعلى.
الطب التكاملي: هناك توجه عالمي نحو دمج الطب الغربي والتقليدي. في اليابان، يصف أكثر من 90% من الأطباء الآن كامبو جنباً إلى جنب مع الأدوية الغربية.
أمن سلسلة التوريد: مع تأثير تغير المناخ على إنتاج الأعشاب، تتجه الصناعة نحو "الزراعة الذكية" والزراعة في بيئات محكومة.

2. المشهد التنافسي

بينما Tsumura هي الرائدة في السوق، تواجه منافسة في بعض المجالات المتخصصة:

3. موقع الصناعة والقوة المالية

Tsumura ليست مجرد مشارك؛ إنها صانعة السوق.
المكانة السوقية: ميزانية البحث والتطوير لكامبو لدى Tsumura تتجاوز مجتمعة ميزانيات البحث والتطوير العشبي لمعظم منافسيها.
الصحة المالية: في السنة المالية المنتهية في مارس 2024، أبلغت Tsumura عن مبيعات صافية موحدة تقارب 150 مليار ين ياباني. تحافظ الشركة على هامش تشغيل قوي (عادة 12-15%)، مما يعكس قوة التسعير والكفاءة التشغيلية.
تأثير الصين: من خلال الشراكة مع Ping An، ضمنت Tsumura أكبر منصة لشراء المواد الخام في العالم، مما يضمن بقاءها المنتج الأقل تكلفة والأعلى جودة في الصناعة.

درجة الصحة المالية لشركة Tsumura & Co.

استنادًا إلى أحدث التقارير المالية للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025 (FY2024) والتحديثات الفصلية للسنة المالية 2025، تُظهر شركة Tsumura & Co. ربحية قوية وهيكل رأسمالي متين. حققت الشركة مؤخرًا أرباح تشغيلية قياسية مدفوعة بمراجعات أسعار الأدوية وكفاءة العمليات.

إمكانات تطوير شركة Tsumura & Co.

الخطة الإدارية متوسطة الأجل الثانية (FY2025 - FY2027)

أطلقت Tsumura خارطة طريق رؤيتها "Cho-WA" لعام 2031. تشمل الأهداف المالية الرئيسية لعام FY2027 صافي مبيعات بقيمة ¥234 مليار وأرباح تشغيلية بقيمة ¥43 مليار. تركز الخطة على الانتقال من مرحلة "بناء الأساس" إلى "الاستثمار النشط في النمو"، مع التركيز بشكل خاص على رقمنة سلسلة قيمة كامبو.

توسع الأعمال في الصين والاندماجات والاستحواذات

يُعد السوق الصيني المحرك الرئيسي للنمو. تقوم Tsumura بتوسيع منصة الأدوية الخام بنشاط. في أواخر 2025، أعلنت الشركة عن شراكة تقنية ورأسمالية استراتيجية مع شركات صينية (بما في ذلك الاستحواذ على 51% من أسهم شركة Shanghai Hongqiao Traditional Chinese Drug Pieces Co., Ltd.). تهدف هذه الخطوة إلى توطين الإنتاج وتأمين سلسلة توريد عالية الجودة، مع استهداف نسبة مبيعات خارجية تبلغ 50% أو أكثر على المدى الطويل.

الابتكار التكنولوجي: الذكاء الاصطناعي والمصانع الذكية

تقوم Tsumura بتنفيذ فرز الأدوية الخام الآلي المدعوم بالذكاء الاصطناعي والروبوتات لزيادة إنتاجية العمل. تتضمن خارطة الطريق تحويل جميع قواعد الإنتاج الرئيسية إلى "مصانع ذكية" لتقليل تكاليف المعالجة وضمان جودة متسقة، وهو أمر حيوي للحفاظ على هوامش عالية لصيغ كامبو المتميزة.

محفزات الأعمال الجديدة: الرعاية الصحية الشخصية (PHC)

تتجه الشركة نحو ما هو أبعد من المنتجات الموحدة نحو الرعاية الصحية الشخصية. يتضمن ذلك استخدام بيانات قائمة على الأدلة لتخصيص علاجات كامبو وفقًا لاحتياجات المرضى الفردية. من خلال زيادة عدد الأطباء الذين يصفون 10 أو أكثر من صيغ كامبو المختلفة (حاليًا أكثر من 50% من الأطباء اليابانيين)، تعمق Tsumura اختراقها في السوق.

إيجابيات وسلبيات شركة Tsumura & Co.

الإيجابيات (عوامل صعودية)

• هيمنة السوق: تمتلك Tsumura حصة مهيمنة في سوق كامبو الموصوف في اليابان، مما يوفر تدفق إيرادات متكرر ومستقر.
• فوائد مراجعة الأسعار: أدت مراجعات أسعار الأدوية الأخيرة في نظام التأمين الصحي الوطني إلى تعزيز الهوامش بشكل كبير، مما عوض ارتفاع تكاليف المواد الخام.
• نمو الأرباح النقدية: التزام قوي تجاه عوائد المساهمين، مع زيادات حديثة في الأرباح المستحقة واستهداف DOE بنسبة 5%.
• الشراكات الاستراتيجية: تحالفات مع كيانات كبرى مثل Ping An Insurance في الصين توفر بنية تحتية حيوية ووصولًا إلى السوق للنمو الدولي.

المخاطر (عوامل هبوطية)

• تقلب أسعار المواد الخام: الاعتماد الكبير على الأدوية الخام الطبيعية يجعل الشركة عرضة لتغيرات المناخ وارتفاع تكاليف الشراء في الصين.
• المخاطر الجيوسياسية والتنظيمية: التوسع السريع في الصين يحمل مخاطر مرتبطة بتغير اللوائح المحلية، وحماية الملكية الفكرية، وظروف التجارة.
• تغيرات سياسة الرعاية الصحية: قد تؤدي الإجراءات الحكومية للحد من الإنفاق على الرعاية الصحية في اليابان إلى تخفيضات مستقبلية في أسعار الأدوية، مما يضغط على الهوامش المحلية.
• حساسية أسعار الصرف: بصفتها مشغلًا متعدد الجنسيات مع معاملات كبيرة باليوان الصيني والدولار الأمريكي، يمكن لتقلبات الين أن تؤثر على الدخل غير التشغيلي وتكاليف الشراء.

كيف ينظر المحللون إلى شركة تسومورا وشركة الأسهم 4540؟

مع اقتراب الفترة المالية 2024-2025، تحول شعور السوق تجاه شركة تسومورا (TYO: 4540)، الرائدة بلا منازع في سوق الطب العشبي الياباني التقليدي (كامبو)، إلى توقعات "نمو بنّاء". بعد فترة من ضغوط الهامش بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام، يرى المحللون الآن مسارًا واضحًا للتعافي مدفوعًا بزيادات استراتيجية في الأسعار وإصلاحات هيكلية في قطاع الصحة في اليابان. فيما يلي تحليل مفصل لكيفية رؤية المحللين الرئيسيين للشركة:

1. وجهات نظر المؤسسات الأساسية حول الشركة

هيمنة سوقية لا مثيل لها وحواجز دخول قوية: يؤكد المحللون أن تسومورا تسيطر على أكثر من 80% من سوق أدوية كامبو الموصوفة في اليابان. تحمي هذه الهيمنة سلسلة توريد متكاملة رأسياً ومتطورة تمتد من زراعة الأعشاب في الصين واليابان إلى التصنيع الموحد. تشير جولدمان ساكس وغيرها من شركات الوساطة الكبرى إلى أن دمج كامبو في الممارسة الطبية الغربية في اليابان يمنح تسومورا "خندقًا" فريدًا يكاد يكون من المستحيل على المنافسين تجاوزه.

نجاح تنفيذ زيادات الأسعار: كان التركيز الأساسي للمحللين في 2024 على قدرة تسومورا على تمرير التكاليف. في أبريل 2024، نفذت الحكومة اليابانية مراجعات أسعار الأدوية ضمن نظام التأمين الصحي الوطني (NHI). وعلى عكس العديد من شركات الأدوية التي شهدت تخفيضات، حصلت تسومورا على زيادات سعرية كبيرة لعدة تركيبات رئيسية. يرى المحللون أن هذا يمثل تأكيدًا حاسمًا على ضرورة الشركة الاجتماعية ودافعًا رئيسيًا للنمو المتوقع بأكثر من 20% في الدخل التشغيلي للسنة المالية 2025.

استراتيجية النمو في الصين: يراقب المحللون عن كثب توسع تسومورا في السوق الصينية (Ping An Tsumura). بينما يظل السوق المحلي في اليابان هو المصدر الرئيسي للإيرادات، يُنظر إلى أعمال "الطب الصيني التقليدي" (TCM) في الصين كمحرك نمو طويل الأجل. يعتقد المحللون أن الشركة تنتقل بنجاح من مورد مواد خام إلى مزود تركيبات عالية القيمة في السوق الصينية.

2. تقييمات الأسهم وأسعار الأهداف

حتى منتصف 2024، يميل إجماع المحللين الذين يتابعون 4540.T إلى "تفوق الأداء" أو "شراء":

توزيع التقييمات: من بين المحللين البارزين الذين يغطون السهم، يحتفظ حوالي 70% بتقييم إيجابي (شراء/زيادة الوزن)، بينما يتخذ 30% موقفًا "محايدًا". لا توجد تقريبًا توصيات "بيع" من الباحثين المؤسسيين الرئيسيين.

تقديرات سعر الهدف:
متوسط سعر الهدف: حدد المحللون هدفًا إجماعيًا في نطاق ¥4,800 إلى ¥5,200، مما يشير إلى ارتفاع كبير عن مستويات التداول الحالية (حوالي ¥3,900 - ¥4,100).
التوقعات المتفائلة: رفعت بعض شركات الأوراق المالية اليابانية المحلية الأهداف إلى ¥5,500، مستشهدة بالتعافي الأسرع من المتوقع في الهوامش نتيجة زيادات الأسعار في 2024.
التوقعات الحذرة: يحافظ المحللون الأكثر حذرًا على أهداف حول ¥4,200، مشيرين إلى تقلب الين وتأثيره على تكلفة الأعشاب الخام المستوردة من الصين.

3. عوامل المخاطر الرئيسية التي حددها المحللون

على الرغم من النظرة المتفائلة، يبرز المحللون عدة مخاطر قد تحد من أداء السهم:

تقلب تكلفة المواد الخام: حوالي 80% من المواد الخام لتسومورا مصدرها الصين. يحذر المحللون من أن تغير المناخ الذي يؤثر على حصاد الأعشاب أو الارتفاع المفاجئ في تكاليف العمالة الصينية قد يضغط على الهوامش إذا لم تتمكن الشركة من تنفيذ زيادات سعرية إضافية.
مخاطر العملة: باعتبارها مستوردًا رئيسيًا لمكونات الأعشاب، يظل ضعف الين المستمر عقبة أمام تكلفة البضائع المباعة (COGS) لتسومورا. يحسب المحللون أن كل انخفاض في قيمة الين مقابل الرنمينبي يؤثر بشكل كبير على الربح التشغيلي السنوي.
التغيرات التنظيمية: رغم أن مراجعات الأسعار في 2024 كانت مواتية، تظل تسومورا تحت رحمة مراجعات أسعار التأمين الصحي الوطني التي تتم كل عامين في اليابان. أي تغيير مستقبلي في سياسة الحكومة تجاه تعويضات الطب العشبي قد يؤثر على الإيرادات.

الخلاصة

يتفق محللو وول ستريت وطوكيو على أن شركة تسومورا هي قصة "انتعاش ونمو". بعد تجاوز صدمات التضخم في 2022-2023، خرجت الشركة بقوة تسعيرية أكبر وخارطة طريق واضحة للتوسع الدولي. بالنسبة للمستثمرين، يرى المحللون السهم كلاعب دفاعي في قطاع الرعاية الصحية مع محفز نمو فريد توفره عملياتها الناضجة في الصين. مع تقدم الشركة نحو أهداف "رؤية 2031"، تظل خيارًا مفضلًا للراغبين في الاستفادة من الاتجاهات الديموغرافية للشيخوخة في آسيا عبر قائد سوق مهيمن.

تسومورا وشركاه (4540) الأسئلة المتكررة

ما هي أبرز نقاط الاستثمار في تسومورا وشركاه، ومن هم منافسوها الرئيسيون؟

تسومورا وشركاه هي الرائدة بلا منازع في سوق كامبو (الطب العشبي التقليدي) الياباني، حيث تسيطر على أكثر من 80% من حصة السوق في منتجات كامبو الموصوفة. من أبرز نقاط الاستثمار نموذج أعمالها المتكامل رأسياً، الذي يتحكم في كل شيء من زراعة المواد الخام (غالباً في الصين) إلى التصنيع عالي التقنية في اليابان. وهذا يوفر لها "خندقاً" كبيراً يحميها من المنافسين.
تشمل منافسوها الرئيسيون كراسي هولدينغز وكوتارو فارماسيوتيكال، رغم أن حجم تسومورا والبيانات السريرية الواسعة الداعمة لتركيباتها يمنحها ميزة واضحة في مجتمع الأطباء المحترفين.

هل البيانات المالية الأخيرة لتسومورا وشركاه صحية؟ كيف هي الإيرادات وصافي الدخل ومستويات الدين؟

وفقاً للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2024 والتحديثات الفصلية الأخيرة، أظهرت تسومورا صحة مالية قوية. للسنة المالية 2023/24، أبلغت الشركة عن مبيعات صافية تقارب 154.5 مليار ين ياباني، مع نمو ثابت على أساس سنوي. وصل صافي الدخل المنسوب إلى مالكي الشركة الأم إلى حوالي 21.6 مليار ين ياباني.
تحافظ الشركة على ميزانية قوية مع نسبة حقوق الملكية التي تتجاوز عادة 70%، مما يشير إلى مخاطر مالية منخفضة ومستويات دين يمكن التحكم بها. التدفقات النقدية مستقرة، مدعومة بالطلب المستمر على منتجاتها الصيدلانية الأساسية.

هل التقييم الحالي لتسومورا (4540) مرتفع؟ كيف تقارن نسب P/E وP/B مع الصناعة؟

حتى منتصف 2024، يتراوح نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتسومورا عادة بين 15x و18x، وهو ما يعتبر معقولاً أو منخفضاً قليلاً مقارنة بقطاع الأدوية الياباني الأوسع، الذي قد يشهد مضاعفات أعلى لشركات التكنولوجيا الحيوية عالية النمو. أما نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) فتتراوح عادة بين 1.2x و1.5x.
مقارنةً بالعمالقة الدوائية العالمية، تتداول تسومورا بخصم يعكس تركيزها المتخصص على السوق اليابانية المحلية، رغم أن توزيعات أرباحها المستقرة وطبيعتها الدفاعية تجذب المستثمرين الباحثين عن القيمة.

كيف كان أداء سعر السهم خلال الأشهر الثلاثة الماضية والسنة الماضية؟ هل تفوق على نظرائه؟

خلال السنة الماضية، أظهر سهم تسومورا أداءً قوياً، مستفيداً بشكل كبير من الزيادات المعتمدة في أسعار عدة تركيبات كامبو ضمن قائمة أسعار الأدوية للتأمين الصحي الوطني (NHI). في الأشهر الثلاثة الأخيرة، حافظ السهم على زخم إيجابي، متفوقاً غالباً على مؤشر توبكس للأدوية.
بينما يواجه العديد من شركات الأدوية التقليدية "منحدرات براءات الاختراع"، لا تنتهي صلاحية منتجات تسومورا العشبية بنفس الطريقة، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر أكثر استقراراً على المدى الطويل مقارنة بنظرائها الذين يعتمدون بشكل كبير على البحث والتطوير.

هل هناك أي تطورات إخبارية إيجابية أو سلبية حديثة في الصناعة تؤثر على تسومورا؟

من التطورات الإيجابية الرئيسية دعم الحكومة اليابانية المتزايد للطب الكامبو لإدارة تكاليف الرعاية الصحية للسكان المتقدمين في السن. بالإضافة إلى ذلك، نفذت تسومورا مؤخراً زيادات في الأسعار للعديد من منتجاتها، وهو إجراء نادر في المشهد الصيدلاني الياباني عزز هوامش الربح.
على الجانب السلبي، تواجه الشركة مخاطر تتعلق بـ تكاليف المواد الخام واستقرار سلسلة التوريد، حيث يتم الحصول على جزء كبير من أعشابها الطبية من الصين. تقلبات أسعار الصرف وتغير المناخ التي تؤثر على محصول الأعشاب هي نقاط مراقبة مستمرة.

هل قامت مؤسسات كبرى مؤخراً بشراء أو بيع أسهم تسومورا (4540)؟

تسومورا هي عنصر أساسي في العديد من محافظ المؤسسات المحلية اليابانية، بما في ذلك صندوق التقاعد الحكومي (GPIF) والبنوك اليابانية الكبرى. تشير الإيداعات الأخيرة إلى اهتمام مستمر من مديري الأصول الدوليين مثل بلاك روك وذا فانغارد جروب، الذين يمتلكون حصص أقلية كبيرة.
تظل ملكية المؤسسات مرتفعة (غالباً فوق 40%)، مما يشير إلى ثقة مهنية قوية في خطة الشركة الاستراتيجية طويلة الأجل لتوسيع "الأعمال في الصين" ومبادرات الصحة الرقمية.