مراجعة صناديق ETF للعملات المشفرة في عام 2025: ازدهار Bitcoin وEthereum وانضمام المزيد من العملات مثل XRP إلى الحفل

حتى 15 ديسمبر، بلغت التدفقات الصافية لصناديق ETF البيتكوين الفورية منذ إطلاقها التاريخي في يناير 2024 ما مجموعه 57.7 مليار دولار أمريكي. وبالمقارنة مع 36.2 مليار دولار أمريكي في بداية هذا العام، فقد بلغت نسبة الزيادة 59%.

كتابة: André Beganski

ترجمة: Block unicorn

على الرغم من أن شركات إدارة الأصول كانت قد بذلت جهودًا كبيرة سابقًا لإطلاق منتجات تتبع الأسعار الفورية لـ bitcoin وethereum، إلا أن البيئة التنظيمية بدأت تتغير مع عودة الرئيس ترامب إلى البيت الأبيض في يناير، ويتوقع الكثيرون أن يجلب عام 2025 فرصًا جديدة.

وفقًا لبيانات Farside Investors، حتى 15 ديسمبر، بلغت التدفقات الصافية لصناديق ETF البيتكوين الفورية منذ إطلاقها التاريخي في يناير 2024 ما مجموعه 57.7 مليار دولار أمريكي. وبالمقارنة مع 36.2 مليار دولار أمريكي في بداية هذا العام، فقد بلغت نسبة الزيادة 59%. لكن التدفقات النقدية لم تكن مستقرة باستمرار.

فعلى سبيل المثال، ووفقًا لبيانات CoinGlass، عندما اقترب سعر bitcoin في 6 أكتوبر من أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار أمريكي، تدفق المستثمرون إلى صناديق ETF البيتكوين الفورية بمبلغ وصل إلى 1.2 مليار دولار أمريكي. بعد عدة أسابيع، في 11 نوفمبر، ومع انخفاض سعر bitcoin تحت حاجز 90,000 دولار أمريكي، سحب المستثمرون 900 مليون دولار أمريكي من هذه الصناديق.

مع ذلك، كانت هذه ثاني أسوأ نتيجة يومية في تاريخ صناديق ETF البيتكوين الفورية: ففي فبراير من هذا العام، وبسبب المخاوف من التجارة والتضخم، انهار سعر bitcoin، ما أدى إلى تدفق خارجي قدره مليار دولار أمريكي من هذه المنتجات.

وفقًا لبيانات CoinGlass، منذ إطلاقها في يوليو من العام الماضي وحتى 15 ديسمبر، حصلت صناديق ETF ethereum الفورية على تدفقات صافية تقدر بـ 12.6 مليار دولار أمريكي. وفي أغسطس، ومع ارتفاع سعر ethereum إلى أعلى مستوياته التاريخية بالقرب من 4,950 دولار أمريكي، حصلت هذه المنتجات على تدفقات بقيمة مليار دولار أمريكي في يوم واحد فقط.

ومع زيادة تقبل المؤسسات المالية لهذه المنتجات، فإنها تعمل إلى حد كبير خلف الكواليس، حيث يركز الخارجون أكثر على المزيد من منتجات ETF التي قد تدفع أسعار الأصول الرقمية أو توسع قنوات المستثمرين الجدد في المستقبل. ومع ذلك، يركز بعض الأشخاص نسبيًا على صناديق ETF التي تتبع عدة عملات رقمية في وقت واحد، ويعتبرون أن هذه المنتجات مناسبة جدًا للمستثمرين المؤسسيين.

وضع معايير عامة

في سبتمبر، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على معايير الإدراج العامة لصناديق الثقة السلعية، في خطوة تهدف للرد على التوقعات المتزايدة خلال الأشهر الماضية.

تتراكم على مكتب SEC طلبات صناديق ETF تغطي جميع أنواع الأصول الرقمية، وكان محور الموافقة يدور حول سؤال تجنبت قيادات SEC السابقة الإجابة عليه لسنوات: متى يجب اعتبار الأصول الرقمية سلعة؟

لم تعد SEC مضطرة لاتخاذ قرارات فردية حول أهلية العملات الرقمية المختلفة (من dogecoin إلى عملات الميم الخاصة بالرئيس)، بل وضعت معايير للبورصات تجعل الأصول الرقمية تفي بمتطلبات صناديق الثقة السلعية.

تشمل أهم العوامل: يجب أن يتم تداول الأصول الرقمية المدعومة من ETF في سوق خاضع للرقابة، وأن يكون لديها تاريخ تداول عقود آجلة لا يقل عن ستة أشهر، أو أن تكون قد دعمت بالفعل صندوق ETF واحد على الأقل، وتمتلك كمية كبيرة من الأصول ذات الصلة.

قال المحلل الأول لصناديق ETF في Bloomberg Intelligence، إريك بالكوناس (Eric Balchunas)، في مقابلة مع Decrypt في سبتمبر، إن هذا يعني أن هناك ما لا يقل عن عشرة أنواع من العملات الرقمية يمكن إدراجها على الفور. ويعتقد أن هذه الخطوة كانت متوقعة.

قال كبير محللي الأبحاث في Bloomberg Intelligence، جيمس سيفارت (James Seyffart)، مؤخرًا على X، إن الموافقة على معايير الإدراج العامة ستوسع بشكل كبير عدد المنتجات المتاحة للاستثمار، لكن شركات إدارة الأصول لا تزال تنتظر نتائج الموافقة على ما لا يقل عن 126 صندوق ETF.

تتركز معظم هذه الطلبات حول رموز مشاريع التمويل اللامركزي الناشئة (مثل Hyperliquid)، بالإضافة إلى بعض عملات الميم الجديدة نسبيًا مثل Mog.

XRP وSolana

أولًا bitcoin، ثم ethereum. اليوم، يمكن للمستثمرين الأمريكيين شراء صناديق ETF تتبع الأسعار الفورية لـ XRP وSolana، بالإضافة إلى بعض العملات الرقمية الأخرى.

يحتل كل من XRP وSolana المركزين الخامس والسابع في القيمة السوقية للأصول الرقمية على التوالي، وقد واجها مقاومة تنظيمية خلال إدارة بايدن، لكن مع كونهما أصلًا أساسيًا في العديد من المنتجات، بدأت تلك المقاومة تتلاشى تدريجيًا.

في العام الماضي، أدى إطلاق صناديق ETF البيتكوين الفورية إلى موجة طلب دفعت سعر bitcoin إلى مستويات قياسية جديدة. وعلى الرغم من أن العملات الرقمية الأصغر لم تحقق نفس الشيء بعد، إلا أن صناديق ETF المتخصصة في تتبع XRP وSolana ما زالت تحقق نتائج جيدة.

قال كبير استراتيجيي الاستثمار في Bitwise، خوان ليون (Juan Leon): "أعتقد أن تأثيرها على الأسعار ربما لم يكن بالمستوى المتوقع، ولكن من حيث تفردها، فقد حققت نجاحًا كبيرًا وأثبتت اهتمام المستثمرين بعملات رقمية أخرى غير bitcoin وethereum".

وأشار ليون إلى أن توقيت إطلاق صناديق ETF الخاصة بـ Solana وXRP في نوفمبر كان "غير مناسب"، حيث أدى الوضع الاقتصادي الكلي في الأشهر الأخيرة إلى تراجع أسعار الأصول الرقمية.

ومع ذلك، ووفقًا لبيانات CoinGlass، حتى 15 ديسمبر، سجلت صناديق ETF Solana الفورية تدفقات صافية بلغت 92 مليون دولار أمريكي منذ إطلاقها. أما صناديق ETF XRP الفورية التي تم إطلاقها في نفس الشهر، فقد سجلت تدفقات صافية بلغت نحو 883 مليون دولار أمريكي منذ بدء التداول.

وكان إطلاق صناديق ETF الخاصة بـ Solana ملفتًا أيضًا لسبب آخر: فهي من أوائل صناديق ETF التي تشارك جزءًا من مكافآت الستيكينغ مع المستثمرين. وفي الشهر الماضي، أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية وهيئة الضرائب إرشادات جديدة عززت هذا التطور.

تعد BlackRock، أكبر شركة إدارة أصول في العالم، واحدة من عمالقة المال الذين لم يوسعوا بعد خط منتجاتهم من العملات الرقمية إلى أصول أخرى. لكن ليون أشار إلى أن مجتمع XRP وSolana قد لا يحتاج هذه الشركات.

قال: "من خلال ما نراه حاليًا في أداء صناديق ETF، فإن مشاركة هذه المجتمعات وقوتها وحجمها يفوق توقعات الكثيرين بكثير، وأعتقد أن هذا فأل حسن لنمو النظامين البيئيين في عام 2026".

وفقًا لبيانات SoSoValue، حتى 15 ديسمبر، بلغ صافي التدفقات لصناديق ETF dogecoin الفورية مليوني دولار أمريكي.

حرب المؤشرات؟

وفقًا لرأي جيري أوشيه، رئيس قسم رؤى الأسواق العالمية في إدارة الأصول Hashdex، من المرجح أن يكون المستثمرون الأفراد وصناديق التحوط هم المجموعات الأكثر احتفاظًا بصناديق ETF العملات الرقمية الفورية في عام 2025، لكن هذا الوضع قد يتغير قريبًا بشكل جوهري.

قال لنا إن العديد من المستشارين والمستثمرين المحترفين لا يزالون يجرون العناية الواجبة على صناديق ETF التي تتبع العملات الرقمية، لكنه يشعر أنهم قد يبدأون قريبًا في التفكير جديًا في تخصيص هذه الأصول.

بالإضافة إلى ذلك، قالت Vanguard في وقت سابق من هذا الشهر إنها ستسمح لعملائها البالغ عددهم 50 مليونًا بتداول بعض صناديق ETF العملات الرقمية الفورية على منصتها الوسيطة. في الوقت نفسه، وافق بنك أمريكا أيضًا على السماح لعملائه من الأثرياء بتخصيص العملات الرقمية بشكل معتدل بدءًا من العام المقبل.

قال: "منذ حوالي عام، كان هناك الكثير من عدم اليقين التنظيمي، ولم يكونوا مستعدين حقًا لدخول هذا المجال." "أما الآن، فلم يعد السؤال ما إذا كان يجب عليهم الاستثمار، بل كيف يجب عليهم الاستثمار."

من هذا المنظور، يعتقد أوشيه أن صناديق ETF التي تتبع مؤشرات الأصول الرقمية ستكون موضوعًا ساخنًا في العام المقبل. وأشار إلى أن العديد من المستثمرين المحترفين يقدرون خاصية تغير ممتلكات هذه الصناديق بمرور الوقت، ما يجعلهم يشعرون براحة نسبية.

وأوضح أوشيه: "يمكنهم تخصيص صناديق ETF المؤشر، وبالتالي المشاركة الواسعة في إمكانات نمو السوق دون الحاجة لمعرفة كل التفاصيل. لا يحتاجون إلى معرفة كل المعلومات حول كل أصل محدد".

في فبراير من هذا العام، أطلقت Hashdex أول صندوق ETF أمريكي يتتبع العديد من الأصول الرقمية الفورية — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. يعتمد هذا الصندوق على مؤشر Nasdaq Crypto، ويضم عملات مثل Cardano وChainlink وStellar وبعض العملات الرقمية الرئيسية الأخرى.

كما أطلقت Franklin Templeton وGrayscale وBitwise و21Shares وCoinShares منتجات مماثلة، على الرغم من أن بعضها يستثمر في الأصول الرقمية عبر المشتقات. ووفقًا لبيانات ETF Trends، يوفر صندوق ETF المؤشر هذا فرص استثمار في 19 أصلًا رقميًا.

على الرغم من أن بعض صناديق التقاعد الأمريكية قد اشترت صناديق ETF البيتكوين الفورية، فقد قام مجلس الاستثمار في ولاية ويسكونسن بتصفية حيازته البالغة 300 مليون دولار أمريكي تقريبًا في فبراير. وتم الكشف عن هذه الخطوة من خلال مستندات 13F ربع السنوية التي يقدمها المستثمرون المؤسسيون الكبار.

في نوفمبر، كشفت Al Warda Investments عن حيازتها لمركز بقيمة 500 مليون دولار أمريكي في صندوق ETF البيتكوين الفوري التابع لـ BlackRock. وترتبط هذه الشركة بهيئة الاستثمار في أبوظبي (التي تعتبر شركة تابعة لشركة مبادلة للاستثمار)، وهي الصندوق السيادي لإمارة أبوظبي.

كشفت شركة مبادلة للاستثمار نفسها أيضًا في فبراير عن حيازتها لهذا المنتج من BlackRock، ووفقًا لأحدث ملف 13F، بلغت قيمة الحيازة 567 مليون دولار أمريكي. وفي نفس الفترة تقريبًا، امتلك صندوق هارفارد الجامعي حصة في هذا الصندوق بقيمة 433 مليون دولار أمريكي.

كشفت جامعتا براون وإيموري هذا العام أيضًا عن حيازتهما لصناديق ETF البيتكوين الفورية، ليصبحا من أوائل المؤسسات التي تعتمد هذا الأصل على المستوى المؤسسي. ويعتقد المحللون عمومًا أن هذا التحول لدى المستثمرين قد يقلل من تقلبات bitcoin ويقلص من حجم تراجعاته.

قال أوشيه: "على الرغم من أن التغيير ليس حادًا، إلا أنه يستحق الملاحظة." وأضاف: "هذا التحول من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات مفيد جدًا لاستدامة أصول مثل bitcoin على المدى الطويل، لأن هؤلاء المستثمرين المؤسسيين لديهم آفاق استثمارية أطول."