بعد انخفاضه بنسبة 4.5%، الآن مخاطر البيع على الذهب أكبر بكثير من مخاطر الشراء؟

وكالة HuiTong، 30 ديسمبر—— يوم الثلاثاء (30 ديسمبر)، استقر سوق الذهب الفوري في جلسة آسيا وارتد تصاعديًا، حيث وصل السعر إلى 4380 دولارًا للأونصة، ويتداول حالياً بالقرب من 4375 دولارًا، مرتفعًا بنسبة تقارب 1% خلال اليوم. هذا التحرك يُعتبر تصحيحًا تقنيًا للانهيار التاريخي الذي حدث في الجلسة السابقة. وقعت هذه التقلبات الحادة في ظل تداولات نهاية العام الهادئة، حيث أدى ضعف السيولة إلى تضخيم نطاق تذبذب الأسعار، لكن المنطق العميق للسوق يتحول من الحماسة المضاربية البحتة إلى إعادة تأكيد الدعم الهيكلي طويل الأمد.

يوم الثلاثاء (30 ديسمبر)، استقر سوق الذهب الفوري في جلسة آسيا وارتد تصاعديًا، حيث وصل السعر إلى 4380 دولارًا للأونصة، ويتداول حالياً بالقرب من 4375 دولارًا، مرتفعًا بنسبة تقارب 1% خلال اليوم. هذا التحرك يُعتبر تصحيحًا تقنيًا للانهيار التاريخي الذي حدث في الجلسة السابقة. يوم الاثنين، تراجع سعر الذهب من أعلى مستوى قياسي 4549.71 دولارًا بأكثر من 4.5%، مسجلاً أكبر هبوط يومي منذ 21 أكتوبر، ووصل إلى أدنى مستوى بالقرب من حاجز 4300 دولار. وقعت هذه التقلبات الحادة في ظل تداولات نهاية العام الهادئة، حيث أدى ضعف السيولة إلى تضخيم نطاق تذبذب الأسعار، لكن المنطق العميق للسوق يتحول من الحماسة المضاربية البحتة إلى إعادة تأكيد الدعم الهيكلي طويل الأمد.

التحليل الأساسي: تداخل العوامل الصاعدة والهابطة، منطق السوق طويل الأجل لم يتغير

سوق الذهب الحالي في مرحلة تتصارع فيها العوامل الداعمة طويلة الأمد مع ضغوط قصيرة الأمد سلبية.


أولاً، توقعات السياسة النقدية تُعد الداعم الأكثر جوهرية للذهب. يتوقع السوق عمومًا أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة خفض أسعار الفائدة في عام 2026. وعلى الرغم من أن أدوات مراقبة أسعار الفائدة المعروفة تشير إلى أن احتمالية خفض الفائدة الفوري (مثل يناير القادم) ليست مرتفعة، إلا أن التوقعات بحدوث خفضين على الأقل في العام المقبل لا تزال ثابتة. في بيئة أسعار فائدة منخفضة أو توقعات خفض الفائدة، ينخفض بشكل ملحوظ تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب كأصل بلا عائد، مما يدعم أسعار الذهب على المدى الطويل.
ثانيًا، لا تزال علاوة المخاطر الجيوسياسية قائمة. شهدت الأوضاع بين روسيا وأوكرانيا مؤخرًا تطورات جديدة، مما زاد من حدة التوترات الإقليمية وأدى إلى استمرار تنشيط الطلب على الملاذ الآمن في السوق. هذا النوع من عدم اليقين الجيوسياسي يُعد عاملاً دائمًا يدعم الطلب على الذهب كملاذ أخير.
أخيرًا، هناك تحول هيكلي عميق يحدث. فمنذ عام 2022، استمرت العديد من البنوك المركزية حول العالم في زيادة حيازتها من الذهب ضمن استراتيجية تنويع احتياطيات النقد الأجنبي، وهو سلوك شراء يستند إلى اعتبارات إستراتيجية وطنية وليس تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، مما يوفر قوى شرائية قوية ومستدامة لسوق الذهب. في الوقت نفسه، أدى إعادة التفكير في نموذج الاستثمار التقليدي (60/40 بين الأسهم والسندات) في الأوساط الاستثمارية العالمية إلى دفع بعض المؤسسات لإدراج الذهب وغيرها من الأصول الصلبة في التوزيع الأساسي للمحافظ، مما غيّر هيكل الطلب على الذهب من الناحية الإستراتيجية.


ومع ذلك، يواجه السوق على المدى القصير بعض الضغوط المحددة. فقد رفعت بورصة شيكاغو للسلع (CME) مؤخرًا متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة الآجلة، ما زاد من تكلفة الاحتفاظ بالمراكز للمتداولين بشكل مباشر وأدى إلى عمليات جني أرباح تقنية واسعة النطاق وتعديلات في المراكز، وهو ما كان الشرارة المباشرة لانهيار يوم الاثنين. بالإضافة إلى ذلك، وخلال موسم نهاية العام، يبدأ المتداولون في المؤسسات الأوروبية والأمريكية في الدخول بإجازات تدريجيًا، ما يخفض السيولة ويزيد من احتمالات حدوث تقلبات سعرية غير اعتيادية. بعض المؤشرات السلعية الشهيرة تخطط لتعديل أوزان مكوناتها في بداية العام القادم، ما قد يدفع بعض الصناديق المتتبعة للمؤشر إلى تعديل مراكزها بشكل سلبي، مما يولد ضغوط بيع إضافية.
من منظور معنويات السوق، وبعد موجة الصعود السريعة السابقة، دخل مؤشر القوة النسبية (RSI) للذهب منطقة تشبع شراء خطيرة، مما راكم الحاجة لتصحيح تقني كبير. وأي تطور طفيف قد يؤدي إلى إطلاق مكثف لمراكز جني الأرباح.

التحليل الفني: منطقة الدعم الرئيسية على المحك، ودخول السوق مرحلة تذبذب وتصحيح على المدى القصير

بالاستناد إلى مؤشرات الرسم البياني الحالي لمدة 240 دقيقة، يمكن تحديد وضع السوق بوضوح.


السعر الحالي (4375.10 دولار) عند نقطة تقنية دقيقة. فبعد الهبوط الحاد يوم الاثنين، ابتعد السعر مؤقتًا عن أدنى مستوى يومي، لكنه لا يزال أقل بكثير من المتوسط المتحرك البسيط لـ60 دورة (4454.19 دولار) باللون الأخضر. أما خط الوسط في بولينجر باند (الإعداد 20، 2) فيقع عند 4354.61 دولار، وقد تمكن سعر الذهب بالكاد من استعادة هذا المستوى، ما يشير إلى أن المشترين يحاولون استعادة السيطرة على المدى القصير. ومع ذلك، لا تزال خطوط مؤشر MACD (DIFF: -20.04، DEA: -28.32) أدنى من خط الصفر وبترتيب هابط، مما يدل على أن زخم الهبوط قد تراجع قليلاً لكن الاتجاه العام لم ينقلب بعد.
وعند النظر إلى الهيكل البياني بشكل أوسع، أدت موجة الهبوط يوم الاثنين إلى انتقال سعر الذهب بسرعة من خارج الحد الأعلى لبولينجر باند إلى قرب الخط الأوسط. وتجمع هذه المنطقة (4300-4350 دولار) عدة دعوم تقنية هامة: منها قمة منطقة التذبذب في منتصف إلى أواخر ديسمبر، والحاجز النفسي الرئيسي، ومستوى تصحيح فيبوناتشي ضمن اتجاه الصعود السابق. لذا، تُعد هذه المنطقة الفاصلة بين القوى الصاعدة والهابطة على المدى القصير.

توقعات الاتجاه المستقبلي: من الحماسة إلى العقلانية، أساس السوق الصاعد الهيكلي لا يزال قائماً

نظرة مستقبلية: من المتوقع أن ينتقل سوق الذهب من موجة الصعود الأحادي المتفجرة بنهاية 2025 إلى مرحلة أكثر هيكلية وتذبذبًا ونضجًا في عام 2026.

على المدى القصير (الأيام إلى الأسابيع القادمة): سيعمل السوق على استيعاب تقلبات يوم الاثنين الكبيرة وإعادة تقييم توازن القوى بين المشترين والبائعين. قد يستمر ضعف التداول بنهاية العام في تعزيز حدة تقلبات الأسعار. ستصبح محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر نقطة محورية، حيث يُعتقد أن الاجتماع شهد انقسامات داخلية كبيرة، وقد توفر صياغة المحضر حول تقييم الاقتصاد ومسار خفض الفائدة منطق تداول جديد على المدى القصير. من المرجح أن يتذبذب سعر الذهب ضمن النطاق الأساسي 4300-4450 دولار، ليصحح المؤشرات التقنية المتطرفة بمرور الوقت حتى ظهور محفزات أساسية جديدة.

على المدى المتوسط إلى الطويل (2026): لم ينهار المنطق الأساسي الذي يدعم السوق الصاعد للذهب، لكن طريقة ظهوره ستتغير. ستستمر مشتريات البنوك المركزية للذهب، وتوجهات فك الارتباط عن الدولار في الاحتياطيات، وزيادة المؤسسات في الأصول الصلبة ضمن المحافظ في توفير دعم قوي يشبه "قبطان السفينة" للذهب ويحد من عمق الهبوط. ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين توقع تكرار الارتفاعات المذهلة لعام 2025. سيركز السوق أكثر على التذبذب في اتجاه صعودي مبني على توقعات أسعار الفائدة الحقيقية، والأحداث الجيوسياسية، واتجاه الدولار. سيصبح التذبذب هو الوضع الطبيعي الجديد، وقد تظهر تصحيحات تقنية حادة من حين لآخر، لكن هذا جزء من التداول الصحي للسوق واستمرار الاتجاه وليس إشارة على نهاية السوق الصاعد.

أشار المحلل الشهير كايل رودا إلى أن ضعف السيولة في موسم نهاية العام زاد من تقلبات السوق. أما المحلل المتقدم Kelvin Wong فيحافظ على توقعاته الصاعدة للذهب على المدى الطويل، حيث يرى أن هدف السعر خلال الستة أشهر القادمة قد يصل إلى 5010 دولار. أما الخبير المخضرم روبرت جوتليب فله وجهة نظر تمثيلية، إذ يرى أن السوق ينتقل حالياً من مرحلة مدفوعة بالمضاربة إلى عصر جديد مدعوم بالطلب الهيكلي، ما يعني أن أساس الصعود سيكون أكثر صلابة.

وخلاصة القول، إن الانخفاض الحاد للذهب الفوري بعد بلوغه أعلى مستوياته التاريخية هو تفريغ مركز للمخاطر التقنية المفرطة وسيولة السوق قصيرة الأمد. ورغم عنف التصحيح، لم يتزعزع الأساس الصاعد للذهب على المدى الطويل. ومن المهم لمشاركي السوق فهم والتكيف مع هذا الانتقال من "الاندفاع المحموم" إلى "التقدم المتزن". في المستقبل، سيرتبط أداء الذهب ارتباطًا أوثق بخصائصه الأساسية كأصل استراتيجي وأداة تحوط وملاذ ضد مخاطر العملة، ليبدأ مرحلة جديدة من التذبذب والفرص على مستويات سعرية أعلى.